海目星评级买入定增募集资金不超过20亿元，大幅提升产能保证订单交付

股票代码 ：688559
股票简称 ：海目星
报告名称 ：定增募集资金不超过20亿元，大幅提升产能保证订单交付
评级 ：买入
行业：专用设备

证券研究报告 | 2022年09月21日

海目星（688559.SH）买 入

定增募集资金不超过 20 亿元，大幅提升产能保证订单交付

事项：

公司 2022 年 9 月 20 日发布公告，拟向不超过 35 名特定对象发行不超过本次发行前公司总股本的 30%的股 份，即不超过 60,517,950 股（含本数），募集资金总额不超过 20 亿元，扣除发行费用后将用于：1）西 部总部及激光智能装备制造基地项目一期（9 亿元）；2）海目星激光智造中心项目（5.5 亿元）；3）补 充流动资金（5.5 亿元）。

国信机械观点：公司是国内领先的平台型激光设备加工商，基于激光+自动化的技术基础，产品应用逐步 拓展到钣金切割、消费电子、锂电及光伏等行业，持续打开新的成长天花板。本次定增 1）提升动力电池 激光及自动化设备产能，满足下游客户快速增长的产品需求；2）加强产能区域布局，提高公司在西南和 华南区域影响力及市场占有率；3）加强光伏产业的布局，为公司在光伏产业的市场开拓奠定基础；4）缓 解公司经营发展过程中对流动资金需求的压力，保障公司可持续发展。

我们预计 22-24 年归母净利润 3.66/7.55/11.73 亿元，对应 PE 43/21/13 倍，维持“买入”评级

评论：

 募集资金不超过 20 亿元：用于西部总部激光智能装备制造基地、激光智造中心以及补充流动资金

公司向不超过 35 名特定对象发行不超过本次发行前公司总股本的 30%的股份，即不超过 60,517,950 股（含 本数），募集资金总额不超过 20 亿元，用于 1）西部总部及激光智能装备制造基地项目一期 9 亿元（总投 资 15 亿元）；2）海目星激光智造中心项目 5.5 亿元（总投资 7 亿元）；3）补充流动资金 5.5 亿元。

表1：海目星定增项目

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

 定增将提升公司在锂电、光伏领域的激光及自动化设备产能，扩大在西南、华南地区影响力，缓解公 司资金压力

1、提升公司在锂电及光伏领域的激光及自动化设备的产能

公司将投资总计 22 亿元用于西部总部及激光智能装备制造基地项目一期和海目星激光智造中心项目建设，主要将用于购置土地、生产设备、新建厂房等。截至 2022 年 7 月 29 日，公司新签/在手订单分别为 36/72 亿元（含税），同比增长 65.29%/128.86%，此外还有 10.67 亿元的光伏激光及自动化设备的中标通知。通 过新建动力电池、光伏激光及自动化设备生产基地，公司动力电池、光伏激光及自动化设备的产能将获提 升，产品交付能力将得到有力保障，在此下游需求增长迅速的上升窗口期进一步提高产品市场占有率。

表2：海目星产能基地统计

激光及自动化成套设备 220 台套， 其中高速激光

套；第一年到第三年投产率分别为 40%/80%/100%

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

2、加强产能区域布局，提升公司的区域影响力及市场占有率

本次募集资金投资项目中的西部总部及激光智能装备制造基地项目（一期）和海目星激光智造中心项目的

实施地点分别布局于西南地区和华南地区，西南地区是我国最具有潜力的动力电池产业链聚集地之一，其

具有动力电池原材料和水电资源丰富、人力成本低等优势，根据中国电子信息产业发展研究院显示，2021

年四川锂电项目投资金额居全国首位，投资额共计 1,706.7 亿元，约占投资总额的 18%。华南地区是我国

经济活动最发达的区域之一，也是我国动力电池行业及其上下游行业的重要集散地，如比亚迪、欣旺达、

亿纬锂能等多家上市公司主要集中在华南地区。

表3：2021 年以来头部企业在西南、华南地区部分动力电池投资项目

2021 年 12 月，宁德时代公告拟通过全资子公司四川时代新能源科技有限

期项目，项目总投资不超过人民币 240 亿元
2021 年 2 月，宁德时代公告将在四川省宜宾市临港经济技术开发区内投资

亿元
宁德时代于 2021 年 8 月公布向特定对象发行股票预案，拟投入募集资金

电池年产能约 30GWh，建设地点位于广东肇庆
2021 年 9 月，蜂巢能源（成都）动力电池制造及西南研发基地在第十八届

2021 年 3 月，该项目位于四川省遂宁市经开区正式开工，总投资 71 亿元，

20GWh
2022 年 6 月，亿纬锂能公告拟与川能动力、蜂巢能源拟共同出资在四川省

3 万吨电池级碳酸锂和电池级氢氧化锂产品 的生产线

德阳—阿坝生态经济产业园区设立四川能投德阿锂业有限责任公司，并合 15
资投资建设年产能为 3 万吨电池级碳酸锂和电池级氢氧化锂产品的生产

线，项目的总投资额约为人民币 150,000 万元

亿纬锂能 2021 年 10 月，亿纬锂能公告与成都管委会签署了《亿纬锂能 50GWh 动力 储能电池项目战略合作框架协议》，公司或公司指定的下属公司分两期投

20GWh 动力储能电池生产基地和研究院一期；二期包含 30GWh 动力储能电
池生产基地和研究院二期，项目总投资 200 亿元
2021 年 5 月，在 2021 中外知名企业四川行投资推介会暨项目合作协议签
署仪式上，成都经开区与中航锂电科技有限公司成功签约。中航锂电（现

该项目总投资 280 亿元，建成后动力电池及储能电池年产能达 50GWh

资料来源：Wind,国信证券经济研究所整理

本项目的实施有利于公司加强西南以及华南地区的布局，进一步满足西南及华南地区动力电池产业发展的

需求，快速响应客户，加强西南及华南地区的客户覆盖及交付能力，提高公司在西南及华南地区的市场占

有率，为西南及华南地区业绩的持续增长奠定坚实的基础。

3、补充流动资金有利于缓解公司经营发展过程中对流动资金需求的压力，保障公司可持续发展

公司本次定增拟使用募集资金 5.5 亿元用于补充流动资金。公司所处的激光及自动化设备行业属于非标设 备行业，具备材料及人员费用前值的特性，需要在生产活动、日常运营以及研发部门持续投入资金，同时 相关技术研发与革新和人才培养和发展也需要持续的资金支持，因此，本次向特定对象发行股票募集资金 补充流动资金，有利于缓解公司未来的资金压力，保障公司业务规模的拓展和业务发展规划的顺利实施，促进公司可持续发展。

 新能源汽车渗透率持续提升，行业高景气度持续

新能源汽车销量保持高增长。根据中汽协数据，我国新能源汽车销量由 2010 年的 0.49 万辆增长至 2021 年的 352.10 万辆，CAGR 为 81.89%。2022 年 1-8 月国内新能源汽车销量达 386 万辆，同比增长 110%。在 汽车行业整体承压的情况下新能源汽车成为行业的增长亮点。

新能源汽车渗透率开启爆发式上升。我国新能源汽车渗透率由 2010 年的 0.03%增长至 2021 年的 13.40%。近两年来看，2020 年我国新能源汽车渗透率仅为 5.4%，2021 年开启爆发式增长，渗透率达 13.40%，其中 单月渗透率最高达 17.84%。2022 年 1-8 月新能源汽车渗透率达 22.89%，其中单月渗透率最高达 27.95，并呈现出不断加速渗透的趋势。

图1：2022 年 1-8 月我国新能源汽车销量同比增长 110%

资料来源：中国汽车工业协会，国信证券经济研究所整理

 动力电池厂商大幅扩产

图2：我国新能源汽车渗透率持续提升

资料来源：中国汽车工业协会，国信证券经济研究所整理

动力电池厂商大幅扩产。根据公司公告与起点锂电大数据不完全统计，为满足市场需求，2020-2022 年宁 德时代、比亚迪、国轩高科、中创新航、蜂巢能源、LG、松下等国内外主流动力电池企业相继公布了大规 模产能扩张计划，预计到 2025 年全球主流动力电池厂商产能将超过 3400GWh，相较 2021 年底产能将增长 270.32%。

表4：2025 年全球动力厂商产能规划预计超过 3400GWh

资料来源：公司公告、高工锂电、起点锂电大数据、国信证券经济研究所整理及测算

 投资建议

公司是领先的激光及自动化综合解决方案提供商，下游领域拓展打开持续成长空间，当前在手订单充足保证 短期业绩，中长期锂电业务及新突破的光伏业务受益新能源趋势有望保持快速成长，我们预计 2022-24 年归母净 利润为 3.66/7.55/11.73 亿元，对应 PE 43/21/13 倍，维持“买入”评级。

 风险提示

下游行业需求不及预期；行业竞争加剧；光伏业务拓展不及预期。

相关研究报告：

《海目星（688559.SH）-2022 年半年报点评：22H1 净利润同比增长 190%，盈利能力持续提升》 ——2022-07-29
《海目星（688559.SH）-领先的平台型激光设备加工商，锂电+光伏共驱高成长》 ——2022-06-30《海目星（688559.SH）-2021 年报&2022 年一季报点评：领先的激光加工设备商，光伏业务突破打开更大 成长空间》 ——2022-04-29

附表：财务预测与估值

资产减值及公允价值变

短期借款及交易性金融

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测

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