金风科技评级金风科技2021年年报点评报告：连续十一年稳居国内第一，中速永磁产品获市场认可

股票代码 ：002202
股票简称 ：金风科技
报告名称 ：金风科技2021年年报点评报告：连续十一年稳居国内第一，中速永磁产品获市场认可
评级 ：买入
行业：风电设备

金风科技(002202) 公司研究类模板 报告日期：2022 年 3 月 28 日 点
评
报 连续十一年稳居国内第一，中速永磁产品获市场认可

告——金风科技 2021 年年报点评报告

：邓伟执业证书编号：S1230520110002
行 业：021-80108036 ：dengwei@stocke.com.cn 评级 买入

公 上次评级 首次评级 投资要点
司 当前价格￥13.44 研2021 年实现归母净利润 34.57 亿元，同比增长 16.65%。

究 2021 年，公司实现营业总收入 505.71 亿元，同比下降 10.12%；归母净利润 34.57 单季度业绩 元/股 ｜亿元，同比增长 16.65%；综合毛利率 22.55%，同比提升 4.82pct。公司营收下

电 降主要系陆风“抢装潮”后，陆上风机销量减少；盈利能力提升主要系高毛利 4Q/2021 0.10

源 风机产品销售占比大幅提升以及高毛利风电运营业务营收占比提升。3Q/2021 0.27

设直驱永磁与中速永磁“双轮驱动”，两海战略积极推进。2Q/2021 0.22 备 根据 BNEF 统计，2021 年公司国内市场份额占比 20%，连续十一年排名全国第 1Q/2021
0.23 行 一；全球市场份额 12.14%，全球排名第二位。2021 年，公司实现对外风机销
业 量 10.68GW。其中直驱永磁 GW6S/8S 销量 1.95GW，同比增加 305.01%； 金风科技 上证综合指数｜GW3S/4S 销量 4.45GW，同比增加 210.27%。中速永磁（MSPM）机组销量实
38%
现突破，达 108.50MW。截至 2021 年底，公司在手外部订单共计 16.87GW，其
中 MSPM 订单量容量达 4.82GW。公司持续推进海上产品自主研发，6S/8S 平 18%

台产品产业化进展顺利，GW171-6.45、GW184-6.45、GW175-8.0 等机型全部获-2%

取型式认证。同时公司积极推进国际化战略，2021 年实现国际销售 60.6 亿元，-22%
03/29/21
05/29/21
07/29/21
09/29/21 11/29/21 01/29/22 同比增长 31.90%。

风电场投资与开发业务进展顺利，发电收入持续增长。

2021 年，公司风电项目实现发电收入 53.27 亿元，同比增长 32.56%，毛利率为
67.17%；公司国内机组平均发电利用小时数达 2546 小时，同比增长 323 小时；公司简介

发电量 96.68 亿千瓦时，上网电量 94.30 亿千瓦时；转让风电场项目股权投资收
益 9.49 亿元。报告期内，公司国内外自营风电场新增权益并网装机容量
1.41GW，转让权益并网容量 0.83GW。截至报告期末，公司全球累计权益并网
装机容量 6.07GW，权益在建风电场容量 2.59GW。2021 年，公司实现风电服 相关报告 务营业收入 40.82 亿元，同比减少 7.93%；毛利率 12.04%，同比提升 14.78pct。

公司推动服务业务转型，由运行维护向资产管理转变。2021 年，公司国内外后 服务业务在运项目容量 23.14GW，同比增长 63.91%。

盈利预测及估值

公司是风电整机龙头，风电场投资与后运维业务进展顺利。我们预计公司 联系人：陈明雨

2022-2024 年归母净利润分别为 44.62 亿元、53.55 亿元、62.08 亿元，对应 EPS 分别为 1.06、1.27、1.47 元/股，对应估值分别为 13 倍、11 倍、9 倍。

风险提示：风机装机不及预期；风机招标价格下行；原材料价格上涨。

财务摘要

金风科技(002202)点评报告

表附录：三大报表预测值

资料来源：浙商证券研究所

金风科技(002202)点评报告

股票投资评级说明

以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：1、买入：相对于沪深 300 指数表现＋20％以上；
2、增持：相对于沪深 300 指数表现＋10％～＋20％；
3、中性：相对于沪深 300 指数表现－10％～＋10％之间波动；
4、减持：相对于沪深 300 指数表现－10％以下。

行业的投资评级：

以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：1、看好：行业指数相对于沪深 300 指数表现＋10%以上；
2、中性：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%～＋10%以上；
3、看淡：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%以下。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对

比重。

建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资

者不应仅仅依靠投资评级来推断结论

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