宁沪高速评级增持宁沪高速2021年报点评：21年归母净利润42亿元，关注投产新路进一步释放利润

股票代码 ：600377
股票简称 ：宁沪高速
报告名称 ：宁沪高速2021年报点评：21年归母净利润42亿元，关注投产新路进一步释放利润
评级 ：增持
行业：铁路公路

公司研究类模板

宁沪高速(600377) 报告日期：2022 年 3 月 27 日

点

评

报 21 年归母净利润 42 亿元，关注投产新路进一步释放利润

告──宁沪高速 2021 年报点评

：匡培钦执业证书编号：S1230520070003

行

业

：021-80106013

：kuangpeiqin@stocke.com.cn

评级 增持

公 上次评级 增持

司 报告导读 当前价格￥8.32

研

宁沪高速发布 2021 年报，全年营业收入 137.93 亿元，同比增长 71.71%；

究 单季度业绩 元/股

｜归母净利润 41.79 亿元，较 2019 年下降 0.50%。考虑新路投产以及去年

高 三四季度南京疫情以等因素，业绩整体符合预期。分红方面，公司 2021 4Q/2021 0.08

速 年每股分红（税前）维持 0.46 元，分红比例 55.46%，对应 2022/3/27 收 3Q/2021 0.22

公 盘价股息率 5.5%，长期依然看好高速公路区位龙头稳健价值。2Q/2021 0.30

路

投资要点 1Q/2021 0.23

行

业2021 年归母净利润较 2019 年基本持平，考虑疫情等影响整体符合预期

宁沪高速 上证综合指数

｜营收方面，受益于车流量稳步恢复及新路开通贡献增量，公司 2021 年营业收 8%

入 137.93 亿元，同比增长 71.71%，较 2019 年增长 36.86%。分拆单季度看，3%

21Q4 营收 61.33 亿元，同比增长 128.88%，较 19Q4 增长 137.56%。-2%

-7%

成本方面，部分 2020 年疫情期间路产养护项目延后至 2021 年且新路投产转固，

-12%

此外油品采购成本增加叠加已交付地产项目工程结算成本调整，公司 2021 年

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营业成本 87.82 亿元，同比增长 87.37%，较 2019 年增长 91.91%。

投资收益方面，受益参股联营路桥公司车流量恢复带来通行费收入增长，叠加

其他权益工具（主要是金融类公司投资）收到分红增加以及其他非流动金融资

宁沪高速(600377)点评报告

亿元，同比下降 22.03%，配套业务总毛利 14.37 亿元，同比下降 57%；房地产 业务方面，2021 全年公司实现商品房销售面积 3.1 万平方米，实现预售收入 7.16 亿元，结转此前预售收入 10.29 亿元，实现税后净利润约 0.76 亿元，与上年同 期基本持平。

服务区生态及智慧交通产业有望构筑中长期第二增长极
一方面，公司通过服务区“双提升”转型发展，造就主题特色鲜明、服务功能 完善的服务区新形象，打造起“宁沪品牌”，并在全国形成“江苏效应”，打造“三精”、“智慧”、“绿色”服务区。另一方面，公司在数字基建道路上保持国 内领先水平，江苏省“十四五”公路发展规划明确提出全面推广沪宁高速智慧 化改造和五峰山未来智慧高速公路经验，正式迈入“智慧养护”阶段。国内领 先的路衍经济生态及智慧交通布局或将为公司的稳健运营锦上添花。

盈利预测及估值
我们预计公司 2022-2024 年归母净利润分别 46.50 亿元、49.25 亿元、52.05 亿 元，对应现股价 PE 分别 9.01 倍、8.51 倍、8.05 倍。公司业绩恢复，具有稳健 高分红特性，维持“增持”评级。

风险提示：行业收费政策往不利方向发展；车流量增长不及预期；新路培 育期盈利承压。

财务摘要

宁沪高速(600377)点评报告

表附录：三大报表预测值

资料来源：浙商证券研究所

宁沪高速(600377)点评报告

股票投资评级说明

以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：1、买入：相对于沪深 300 指数表现＋20％以上；
2、增持：相对于沪深 300 指数表现＋10％～＋20％；
3、中性：相对于沪深 300 指数表现－10％～＋10％之间波动；
4、减持：相对于沪深 300 指数表现－10％以下。

行业的投资评级：

以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：1、看好：行业指数相对于沪深 300 指数表现＋10%以上；
2、中性：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%～＋10%以上；
3、看淡：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%以下。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对

比重。

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