珀莱雅评级买入2022Q1业绩高增，“6*N”战略稳步推进

股票代码 ：603605
股票简称 ：珀莱雅
报告名称 ：2022Q1业绩高增，“6*N”战略稳步推进
评级 ：买入
行业：美容护理

2022Q1 业绩高增，“6*N”战略稳步推进

44%

26%

精华”累计销量也分别突破 16 万支和 3.9 万支；珀莱雅“源力精华”累计 销量达 8.5 万支，“羽感防晒”累计销量达 28 万余支。

⚫3 月单月延续高增，38 节线上平台表现亮眼
根据公司 1~2 月经营数据公告，公司 1~2 月实现营业总收入 6.3 亿元左

7% 右，同比增长 30%左右，实现归母净利润 0.6 亿元左右，同比增长 35%

执业证书号：S0010521010001 邮箱：wanghy@hazq.com

左右。可推出公司 3 月单月营收增长 30%~52%，归母净利润增长 34%~51%，3 月表现延续高增。根据公司官方战报，“3·8”节活动期间，公司天猫渠道维持高增，主品牌珀莱雅天猫官方旗舰店成交金额（GMV）同比增长 200%以上；新锐品牌彩棠天猫旗舰店 GMV 同比增长 400%+，开卖 40 分钟突破去年 3·8 全时段 GMV。抖音渠道迎来爆发，珀莱雅抖 音平台 GMV 同比增长 100%以上；彩棠 38 活动期间自播累计观看量突 破 60w+，GMV 同比增长 1800%。

⚫投资建议

得益于强大的研发支持，公司主品牌不断升级叠加新品牌陆续放量，带 动业绩高增、品类拓展及矩阵完善。借力线上运营能力的不断夯实，爆 品迅速破圈，流量水到渠成，强化品牌建设。线上为主线下并行的销售 模式，享受电商红利的同时，注重流量结构的边际变化，由传统电商过 渡到短视频新兴平台，先发优势凸显。我们预计公司 2021~2023 年 EPS 分别为 2.91、3.52、4.24 元/股，对应当前股价 PE 分别为 62、51、43 倍。维持 “买入”评级。

⚫风险提示

行业竞争加剧；渠道拓展不及预期；营销效果不及预期等。

1.1~2 月销售高增，3.8 营销再出圈
2022-03-10
2.【华安商社】珀莱雅（603605.SH）：
美·共享，6xN 值不同 2021-12-12

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资料来源： wind，华安证券研究所

财务报表与盈利预测

资料来源：公司公告，华安证券研究所

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以本报告发布之日起 6 个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A 股以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普 500 指数为基准。定义如下：
行业评级体系
增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上;
中性—未来 6 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%;
减持—未来 6 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上;
公司评级体系
买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上；
增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%；
中性—未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%；
减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%；
卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上；
无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无 法给出明确的投资评级。

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