山西汾酒评级（买入）基本面持续向好，汾酒复兴可期

股票代码 ：600809
股票简称 ：山西汾酒
报告名称 ：基本面持续向好，汾酒复兴可期
评级 ：买入
行业：酿酒行业

公司报告 | 公司点评

山西汾酒（600809）

证券研究报告
2022 年 03 月 13 日

投资评级

同比增速超过 50%以上。

公司迎来春节开门红，青花系列等中高端产品实现大幅增长。

基本数据

端规模，创新盘覆盖 300 多个城市中高档社区。截至到 21Q3，前三季度 山西汾酒在省外市场完成销售 102.71 亿元，首次突破百亿大关，占总销售

股价走势

投资建议：2021 年业绩预告表现亮眼，经销商数量提升开拓了市场，省外 扩张加速，毛利率提升叠加出色的期间费用管控，22 年 1-2 月营收及利润

资料来源：聚源数据

超预期，以及十四五规划，预计营收利润预计将进一步增长，故我们将盈 相关报告

利预测由之前预计公司 2021-2023 年营收 213.79/278.53/350.00 亿元，实 现归母净利润 52.47/70.72/92.79 亿元，调整为预计公司 2021-2023 营收为

55.18/79.84/107.78 亿 元 ， 同 比 增 长 79.21%/44.69%/34.98% ， EPS 为 4.52/6.54/8.83 元/股，维持公司“买入”评级。

1 《山西汾酒-半年报点评:营收利润表 现亮眼，品 牌渠道引 领省 外扩张》2021-09-02
2 《山西汾酒-季报点评:汾酒财报速评：十三五圆满收官十四五开门红，全国化

资料来源：wind，天风证券研究所

财务预测摘要

资料来源：公司公告，天风证券研究所

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