古井贡酒评级买入事件点评：聚焦“次高端、全国化”战略，徽酒龙头势能强劲
股票代码 ：000596
股票简称 ：古井贡酒
报告名称 ：事件点评：聚焦“次高端、全国化”战略，徽酒龙头势能强劲
评级 ：买入
行业：酿酒行业
| 古井贡酒（000596.SZ）事件点评 聚焦“次高端、全国化”战略，徽酒龙头势能强劲 | 2022 年 05 月 31 日 |
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古井贡酒(000596)/食品饮料
公司财务报表数据预测汇总
| 利润表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | 主要财务指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 营业总收入 | 13270 | 16127 | 19100 | 22295 | 成长能力（%） | ||||
| 营业成本 | 3304 | 3952 | 4473 | 4944 | 营业收入增长率 | 28.93 | 21.53 | 18.43 | 16.73 |
| 营业税金及附加 | 2032 | 2495 | 2955 | 3443 | EBIT 增长率 | 31.94 | 24.85 | 23.01 | 23.33 |
| 销售费用 | 4008 | 4806 | 5734 | 6684 | 净利润增长率 | 23.90 | 26.84 | 21.61 | 22.01 |
| 管理费用 | 1022 | 1210 | 1432 | 1672 | 盈利能力（%） | ||||
| 研发费用 | 51 | 63 | 75 | 87 | 毛利率 | 75.10 | 75.50 | 76.58 | 77.82 |
| EBIT | 2885 | 3602 | 4431 | 5465 | 净利润率 | 17.89 | 18.43 | 18.93 | 19.83 |
| 财务费用 | -204 | -252 | -268 | -297 | 总资产收益率 ROA | 9.04 | 10.10 | 10.53 | 11.05 |
| 资产减值损失 | -17 | -18 | -20 | -22 | 净资产收益率 ROE | 13.90 | 14.98 | 15.41 | 15.83 |
| 投资收益 | 5 | 6 | 8 | 8 | 偿债能力 | ||||
| 营业利润 | 3102 | 3910 | 4770 | 5844 | 流动比率 | 2.64 | 2.86 | 2.94 | 3.10 |
| 营业外收支 | 70 | 61 | 63 | 64 | 速动比率 | 2.01 | 2.18 | 2.27 | 2.43 |
| 利润总额 | 3171 | 3971 | 4833 | 5907 | 现金比率 | 1.55 | 1.63 | 1.77 | 1.96 |
| 所得税 | 797 | 999 | 1216 | 1486 | 资产负债率（%） | 32.12 | 29.93 | 29.17 | 27.82 |
| 净利润 | 2374 | 2973 | 3616 | 4421 | 经营效率 | ||||
| 归属于母公司净利润 | 2298 | 2915 | 3545 | 4325 | 应收账款周转天数 | 2.45 | 2.27 | 2.35 | 2.34 |
| EBITDA | 3200 | 3892 | 4746 | 5808 | 存货周转天数 | 515.17 | 496.23 | 501.36 | 501.95 |
| 资产负债表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 货币资金 | 11925 | 13289 | 16481 | 20408 |
| 总资产周转率 | 0.52 | 0.56 | 0.57 | 0.57 |
每股指标（元）
| 每股收益 | 4.35 | 5.51 | 6.71 | 8.18 |
| 应收账款及票据 | 89 | 359 | 276 | 352 | 每股净资产 | 32.64 | 38.26 | 45.10 | 53.47 |
| 预付款项 | 157 | 176 | 186 | 215 | 每股经营现金流 | 9.94 | 3.83 | 7.62 | 9.26 |
| 存货 | 4663 | 5355 | 6124 | 6777 | 每股股利 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 其他流动资产 | 3456 | 4112 | 4417 | 4520 | 估值分析 | ||||
| 流动资产合计 | 20290 | 23291 | 27485 | 32272 | PE | 47 | 37 | 31 | 25 |
| 长期股权投资 | 5 | 5 | 6 | 6 | PB | 6.3 | 5.4 | 4.5 | 3.8 |
| 固定资产 | 1984 | 2002 | 2043 | 2080 | EV/EBITDA | 30.20 | 24.48 | 19.41 | 15.18 |
| 无形资产 | 1063 | 1171 | 1299 | 1420 |
| 非流动资产合计 | 5128 | 5574 | 6177 | 6883 |
| 资产合计 | 25418 | 28865 | 33661 | 39155 |
| 短期借款 | 30 | 40 | 50 | 58 |
| 应付账款及票据 | 1148 | 1364 | 1479 | 1672 |
| 股息收益率（%） | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 现金流量表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 净利润 | 2374 | 2973 | 3616 | 4421 |
| 其他流动负债 | 6502 | 6750 | 7805 | 8676 | 折旧和摊销 | 315 | 290 | 315 | 344 |
| 流动负债合计 | 7680 | 8154 | 9334 | 10406 | 营运资金变动 | 2703 | -1191 | 148 | 182 |
| 长期借款 | 172 | 172 | 172 | 172 | 经营活动现金流 | 5254 | 2023 | 4029 | 4897 |
| 其他长期负债 | 313 | 313 | 313 | 313 | 资本开支 | -570 | -674 | -853 | -984 |
| 非流动负债合计 | 486 | 486 | 486 | 486 | 投资 | -8319 | 0 | 0 | 0 |
| 负债合计 | 8165 | 8640 | 9819 | 10892 | 投资活动现金流 | -8861 | -668 | -845 | -976 |
| 股本 | 529 | 529 | 529 | 529 | 股权募资 | 4963 | 0 | 0 | 0 |
| 少数股东权益 | 715 | 774 | 846 | 942 | 债务募资 | -155 | 10 | 10 | 8 |
| 股东权益合计 | 17253 | 20226 | 23842 | 28263 | 筹资活动现金流 | 4028 | 8 | 8 | 6 |
| 负债和股东权益合计 | 25418 | 28865 | 33661 | 39155 |
资料来源：公司公告、民生证券研究院预测
| 现金净流量 | 421 | 1364 | 3192 | 3927 |
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古井贡酒(000596)/食品饮料
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评级说明
| 投资建议评级标准 | 评级 | 说明 | |
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 15%以上 | ||
| 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业 | 公司评级 | 谨慎推荐 | 相对基准指数涨幅 5%～15%之间 |
| 指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 | |
| 中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三 | 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 | |
| 板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指 | |||
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 5%以上 | ||
| 数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普 | |||
| 500 指数为基准。 | 行业评级 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 |
| 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 |
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