新城控股评级买入动态跟踪：优质民企融资通畅，积极回购彰显信心

股票代码 ：601155
股票简称 ：新城控股
报告名称 ：动态跟踪：优质民企融资通畅，积极回购彰显信心
评级 ：买入
行业：房地产开发

2022 年 5 月 31 日

公司研究

优质民企融资通畅，积极回购彰显信心

——新城控股（601155.SH）动态跟踪

点评：公司融资持续回暖，偿债压力有效缓解；回购彰显发展信心

1）当前房地产政策支持力度较强，宽松政策进入实质性执行阶段，利于重建市 场信心，提升民营企业债券融资效率。4 月 11 日，证监会、国资委及全国工商 联发布《关于进一步支持上市公司健康发展的通知》，其中明确提出支持房企转 型，支持民营房企融资。5 月 5 日，上交所党委召开专题会议称，将服务好民营 房地产企业的合理融资需求。5 月 25 日，国务院召开全国稳住经济大盘电视电 话会议，央行行长提及，督促金融机构坚持两个毫不动摇，加大对民营企业的支 持力度，尽快矫正对民营房企信贷收缩的行为。随着监管部门表态支持优质房企 债券融资，并引入信用保护工具助力民营房企融资，公司凭借稳健财务结构（截 至 21 年末，公司“三道红线”跻身绿档）及双轮驱动独特竞争优势率先获得资 本市场认可。2022 年公司公开市场到期债务约为 126 亿元，截至 22 年 5 月底 已偿还约 76 亿元，公司融资持续回暖，预期偿债压力将得到有效缓解。

5 月 30 日，公司 2022 年度第一期中期票据完成簿记，标志着年内银行间首单 房企信用风险缓释凭证（CRMW）正式落地。本期中票发行规模 10 亿元，期限 2+1 年，发行利率 6.50%（较公司 21 年末平均融资成本 6.57%优化 7BP），中 诚信国际给予发行人主体和本期债项双 AAA 评级。

5 月 30 日，公司 2022 年面向专业投资者公开发行公司债券提交注册。该项目 品种为小公募，拟发行金额 61.72 亿元，拟用于偿还到期或回售的公司债券本金。

5 月 30 日，新城发展子公司新城环球成功发行 1 年期、1 亿美元的 7.95%优先 绿色票据，为年内房企首笔无增信美元债，所得款项净额将主要用于一年内到期 的现有中长期境外债务的再融资。

2）5 月 30 日，公司发布关于以集中竞价交易方式回购股份的回购报告书：基于 对未来发展的信心以及对公司价值的认可，公司拟以自有资金回购公司股份，按 回购资金总额上限 2 亿元、回购价格上限 41.39 元/股进行测算，回购数量约为 4832085 股（含），占公司当前总股本的比例为 0.21%。

盈利预测、估值与评级：维持 22-24 年公司预测 EPS 分别为 6.14、6.67、7.23 元；当前股价对应 22-24 年 PE 估值为 3.9、3.6、3.4 倍。公司凭借较好商业地 产开发运营能力，享综合体拿地高议价优势；财务状况改善见效，融资持续回暖，谨慎经营穿越周期，维持“买入”评级。

风险提示：推盘销售不及预期，政策调控超预期，项目竣工不及预期等。

公司盈利预测与估值简表

资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2022-05-31。

分析师：何缅南
执业证书编号：S0930518060006 021-52523801
hemiannan@ebscn.com

联系人：周卓君
021-52523855
zhouzj@ebscn.com

资料来源：Wind

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行业及公司评级体系

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保 证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

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