新洁能评级买入跟踪报告之三：22年光伏与汽车营收将跨越式增长，长期成长动能亦充足

股票代码 ：605111
股票简称 ：新洁能
报告名称 ：跟踪报告之三：22年光伏与汽车营收将跨越式增长，长期成长动能亦充足
评级 ：买入
行业：半导体

2022 年 5 月 31 日

公司研究

22 年光伏与汽车营收将跨越式增长，长期成长动能亦充足

——新洁能（605111.SH）跟踪报告之三

光伏行业 IGBT 需求旺盛，单管进入放量期，模块验证顺利。公司已完成 650V、1200V 平台 IGBT 产品的开发和量产，器件性能指标优异。公司 1200V/100A 的 光伏用单管 IGBT 实现规模出货，2022 年将继续放量。预计 2022 年公司光伏

当前价：102.61 元

公司 MOSFET 和 IGBT 产品同时在华虹宏力四个工厂全面量产，为国内功率半 导体公司中唯一一家，也是华虹宏力最大的功率半导体客户，两者具有紧密合作

联系人：于文龙
yuwenlong@ebscn.com

关系。华虹宏力 2022 年持续扩充 IGBT 产能，预计公司将获得更多的产能分配。

制域、动力域、智能信息域、底盘域、驾驶辅助域等多个领域应用，并在主驱电 控、OBC、动力电池管理、刹车、ABS、智能驾驶系统等核心系统实现全面出货。

公司车用 MOSFET 产品以屏蔽栅 MOSFET 为主，公司的超结 MOSFET 已进入 客户的车载 OBC 和充电桩领域，并在光伏企业的微型逆变器领域实现放量。

2022 年年初以来，公司加快产品认证节奏，新拓展多个 tier1 以及车厂客户，为车用 MOSFET 营收增长带来充足动力。我们预计 2022 年公司汽车领域营收 规模将实现跨越式增长，并成为公司未来长期发展的重要推动力。

公司持续改善产品结构和客户结构，长期盈利稳定性进一步增强。公司借助此轮 半导体景气周期，不断改善产品结构，传统的主力产品沟槽 MOSFET 营收占比

同时公司执行大客户战略，目前公司的客户均为各下游领域的头部玩家。随着近 年来的结构调整，预计公司未来毛利率稳定性将进一步增强，持续维持较高水平。

盈利预测、估值与评级：看好公司未来前景，维持公司 2022-2024 年营业收入 的预测分别为 20.82、26.52、33.26 亿元，归母净利润的预测分别为 5.33、6.54、8.08 亿元，当前市值对应 PE 分别为 38x、31x、25x。维持“买入”评级。

风险提示：技术与产品研发风险；贸易环境影响。

公司盈利预测与估值简表

注：公司 2020-2022 年股本分别为：1.01 亿股、1.42 亿股、2.00 亿股 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2022-05-30

资料来源：Wind

22Q1 业绩快速成长，光储与汽车板块增长迅速——新洁能（605111.SH）跟踪报告之二
（2022-03-31）
股权激励范围广泛，深度布局 IGBT 和 MOSFET——新洁能（605111.SH）跟踪报告之一
（2022-01-10）

行业及公司评级体系

分析、估值方法的局限性说明

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