纳芯微评级股权激励方案彰显企业发展信心，三大产品线齐头并进，车/工规领域国产模拟龙头前景可期

股票代码 ：688052
股票简称 ：纳芯微
报告名称 ：股权激励方案彰显企业发展信心，三大产品线齐头并进，车/工规领域国产模拟龙头前景可期
评级 ：买入
行业：半导体

极性。

■雄厚的研发实力+优秀的激励机制夯实企业发展根基，丰富的产品类 型和高标准的产品认证持续构筑竞争壁垒。根据公司招股书，核心技 术团队有 ADI 等欧美大企业研发经历，研发团队凭借多年的研发积累，以信号链技术为基础，拥有传感器信号调理及校准技术、高性能高可 靠性 MEMS 压力传感器技术、基于“AdaptiveOOK”信号调制的数字 隔离芯片技术等 11 项核心技术，广泛应用于各类自研模拟芯片产品 中，主要产品的核心技术指标达到或优于国际竞品水平。在信号感知 芯片领域，公司已量产了压力、硅麦克风、加速度、电流、红外传感 器等不同类型传感器的信号调理 ASIC 芯片，以及 CMOS 温度传感器、MEMS 压力传感器等多种集成式的传感器芯片，实现了对传感器芯片

领域的多品类覆盖；驱动与采样芯片已成功应用于通信基站、工业自 动化、智能电网、新能源汽车等场景中；隔离芯片与隔离接口芯片已 经实现了对数字隔离领域产品的多品类覆盖，已成功进入多个行业一 线客户的供应体系并实现批量供货。我们认为，公司核心技术团队有 深厚技术积淀，对技术、产品、市场均有较为深刻的认知，公司建立 了较好的激励机制，有助于绑定和吸引优秀人才。

■积极布局汽车电子领域芯片产品，下游产业的持续快速增长为企业 扩张提供新机遇。2021 年全球范围内出现了芯片短缺情况，汽车电子 行业尤为严重，不少车企被迫停产。根据 AutoForecast Solutions（AFS）数据，截至 5 月 15 日，受芯片短缺及疫情影响，今年全球汽车已累计 减产 172 万辆，预测今年全球将减产汽车 247 万辆。根据公司招股书，公司已积累了丰富的面向汽车前装市场模拟芯片产品定义、开发和量 产经验，公司车规级芯片已在比亚迪、东风汽车、五菱汽车、长城汽 车、上汽大通、一汽集团、宁德时代、云内动力等终端厂商实现批量 装车，同时进入了上汽大众、联合汽车电子、森萨塔等厂商的供应体 系。下游行业政策的推动和技术的发展，促进了集成电路行业的快速 发展，车规级芯片发展进入快车道，汽车核心芯片国产替代需求迫切。我们认为，公司作为汽车电子领域国产化替代的优质标的，将以全球 汽车芯片供应紧张、汽车智能化/电动化趋势为契机，叠加自身产品的 竞争力，有望在汽车电子领域取得更大的突破。

■投资建议：我们预计公司 2022 年~2024 年收入分别为 16.03 亿元、24.37 亿元、32.9 亿元，归母净利润分别为 4.84 亿元、7.84 亿元、10.66 亿元，首次覆盖，予以“买入-A”投资评级。

■风险提示：新产品研发进度不及预期、市场开拓不及预期、国产化 替代进程不及预期。

数据来源：Wind 资讯，安信证券研究中心预测

公司快报/纳芯微

财务报表预测和估值数据汇总

公司快报/纳芯微

收益评级：
买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 15%以上；
增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 5%至 15%；
中性—未来 6-12 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-5%至 5%；减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 5%至 15%；
卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 15%以上；
风险评级：
A —正常风险，未来 6-12 个月投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动；B —较高风险，未来 6-12 个月投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动；

Table_Aut hor Statement 分析师声明

本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉 尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法 专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。

本公司具备证券投资咨询业务资格的说明

安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得 证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投 资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资 咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相 关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。

公司快报/纳芯微

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