绿盟科技评级买入公司信息更新报告：拟推出股票期权及员工持股计划，绑定核心骨干激发成长活力

发布时间： 2022年06月06日作者： xn2oyhja 栏目：个股研报

股票代码：300369
股票简称：绿盟科技
报告名称：公司信息更新报告：拟推出股票期权及员工持股计划，绑定核心骨干激发成长活力
评级：买入
行业：软件开发

公	绿盟科技（300369.SZ）		计算机/计算机应用
司			拟推出股票期权及员工持股计划，绑定核心骨干激
研
究
	2022 年 06 月 06 日		发成长活力
	投资评级：买入（维持）
			——公司信息更新报告
公
	日期	2022/6/2	陈宝健（分析师）	刘逍遥（分析师）
	当前股价(元)	9.91	chenbaojian@kysec.cn	liuxiaoyao@kysec.cn
			证书编号：S0790520080001	证书编号：S0790520090001
	一年最高最低(元)	25.90/8.56
司			⚫安全技术尖兵，维持“买入”评级
	总市值(亿元)	79.14
信
	流通市值(亿元)	72.80	考虑公司研发投入加大及股权激励费用影响，我们维持公司 2022 年-2024 年归
息
更			母净利润预测为 4.50、5.65、7.06 亿元，EPS 为 0.56、0.71、0.88 元/股，当前股
	总股本(亿股)	7.99
新
	流通股本(亿股)	7.35	价对应 2022-2024 年 PE 为 17.6、14.0、11.2 倍，公司渠道战略正在加速落地，
报
告	近 3 个月换手率(%)	102.15	维持“买入”评级。

⚫拟推出股票期权及员工持股计划，绑定核心骨干激发成长活力
股价走势图公司发布公告，拟推出 2022 年员工持股计划和股票期权计划。（1）公司员工持股计划持股规模不超过 771.35 万股，占公司总股本的 0.97%，受让价格为 1 元/

开	绿盟科技		沪深300	股，其中拟参与本次员工持股计划的公司董事、高级管理人员 3 人，认购总份额
	80%
				不超过 183.00 万份，占总份额的比例为 23.72%；其他核心管理人员、核心技术
	40%
	0%			（业务）人员认购总份额不超过 588.35 万份，占总份额的比例为 76.28%。（2）
	-40%			公司拟向 317 名激励对象授予的股票期权 1,700.3 万份，约占公司总股本的
	-80% 2021-06	2021-10	2022-02	2.13%，行权价格为 9.83 元/份。本次员工持股计划和股票期权计划覆盖范围广，
				激励力度较大，有利于绑定核心骨干，驱动公司长期健康发展。
源
证	数据来源：聚源			⚫业绩考核目标合理，有利于最大限度发挥激励效果
券
	相关研究报告			员工持股计划和股票期权计划的业绩考核目标为，以 2021 年为基数，业绩考核
证
				的目标值为 2022-2024 年公司营业收入和净利润增长率均不低于 20%、40%、
券
研	《公司信息更新报告-2022Q1 收入预			60%，触发值为 2022-2024 年公司营业收入和净利润增长率均不低于 10%、22.5%、
究
				35%。业绩考核目标合理，有利于最大限度发挥激励效果。此外，以董事会审议
报	计同比高速增长，加快布局新兴赛道》
告				员工持股计划草案当日收盘价（9.91 元/股）预测算，公司应确认总费用为 6,872.73
	-2022.4.15
				万元，同时根据相关估值工具确定授权日期权公允价值，预计产生的股份支付费
	《公司信息更新报告-收入保持快速
	增长，渠道战略加速落地》-2022.1.24			用为 2,132.33 万元，激励费用在 2022-2025 年进行摊销，对公司利润影响较小。
	《公司信息更新报告-Q3 短期波动，看			⚫风险提示：市场竞争加剧；政府 IT 预算缩紧；渠道战略推进不及预期。
	好公司全年增长》-2021.10.31			财务摘要和估值指标
				指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
				营业收入(百万元)	2,010	2,609	3,391	4,317	5,422
				YOY(%)	20.3	29.8	30.0	27.3	25.6
				归母净利润(百万元)	301	345	450	565	706
				YOY(%)	32.9	14.4	30.5	25.7	24.9
				毛利率(%)	70.4	61.4	67.4	67.3	67.3
				净利率(%)	15.0	13.2	13.3	13.1	13.0
				ROE(%)	8.6	9.5	11.2	12.5	13.6
				EPS(摊薄/元)	0.38	0.43	0.56	0.71	0.88
				P/E(倍)	26.3	23.0	17.6	14.0	11.2
				P/B(倍)	2.3	2.2	2.0	1.7	1.5

数据来源：聚源、开源证券研究所

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公司信息更新报告

附：财务预测摘要

资产负债表(百万元)	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E	利润表(百万元)	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
流动资产	3161	3176	6359	7045	9020	营业收入	2010	2609	3391	4317	5422
现金						营业成本
	637	703	2106	2537	3155		594	1007	1104	1412	1772
应收票据及应收账款						营业税金及附加
	1297	1694	3444	3634	4838		23	28	37	47	59
其他应收款						营业费用
	53	51	175	72	290		611	712	1017	1261	1572
预付账款						管理费用
	19	43	32	63	58		137	166	244	302	380
存货						研发费用
	65	148	77	212	152		357	503	661	842	1030
其他流动资产						财务费用
	1090	537	524	527	528		-4	3	12	30	51
非流动资产						资产减值损失
	1213	1589	1492	1555	1605		-3	-6	-7	-8	-10
长期投资						其他收益
	34	123	174	230	290		82	103	82	91	100
固定资产						公允价值变动收益
	233	243	280	320	364		12	97	76	83	92
无形资产						投资净收益
	256	289	235	180	117		40	28	33	40	48
其他非流动资产						资产处置收益
	691	934	803	825	834		-1	0	0	0	0
资产总计						营业利润
	4374	4765	7851	8601	10625		336	383	500	629	787
流动负债						营业外收入
	824	1002	3730	3962	5333		1	1	1	2	2
短期借款						营业外支出
	33	32	1188	1382	1700		3	8	11	14	19
应付票据及应付账款						利润总额
	235	385	351	591	591		333	376	491	617	771
其他流动负债						所得税
	556	585	2191	1990	3042		32	31	41	51	64
非流动负债						净利润
	54	128	88	95	98		301	345	450	566	707
长期借款						少数股东损益
	0	0	0	0	0		0	0	1	1	1
其他非流动负债						归母净利润
	54	128	88	95	98		301	345	450	565	706
负债合计						EBITDA
	878	1129	3818	4058	5431		427	489	609	756	929
少数股东权益
	-1	-0	0	1	2	EPS(元)	0.38	0.43	0.56	0.71	0.88
股本
	798	799	799	799	799
资本公积	1390	1333	1333	1333	1333	主要财务比率	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
留存收益	1461	1745	2113	2579	3162	成长能力	20.3	29.8	30.0	27.3	25.6
归属母公司股东权益						营业收入(%)
	3497	3636	4032	4542	5192
负债和股东权益
	4374	4765	7851	8601	10625	营业利润(%)	40.5	14.2	30.5	25.8	25.1
						归属于母公司净利润(%)	32.9	14.4	30.5	25.7	24.9

获利能力

						毛利率(%)	70.4	61.4	67.4	67.3	67.3
						净利率(%)	15.0	13.2	13.3	13.1	13.0
现金流量表(百万元)	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E	ROE(%)	8.6	9.5	11.2	12.5	13.6
经营活动现金流	446	76	301	386	464	ROIC(%)	8.0	8.6	8.4	9.6	10.3
净利润
	301	345	450	566	707	偿债能力
							20.1	23.7	48.6	47.2	51.1
折旧摊销	111	132	124	131	150	资产负债率(%)
财务费用
	-4	3	12	30	51	净负债比率(%)	-16.2	-15.1	-21.3	-24.0	-26.7
投资损失
	-40	-28	-33	-40	-48	流动比率	3.8	3.2	1.7	1.8	1.7
营运资金变动						速动比率
	-3	-353	-172	-217	-305		3.7	2.9	1.7	1.7	1.6
其他经营现金流						营运能力
	81	-24	-79	-83	-92
							0.5	0.6	0.5	0.5	0.6
投资活动现金流	-744	302	114	-69	-101	总资产周转率
资本支出						应收账款周转率
	171	177	-14	-17	-20		1.6	1.7	1.3	1.2	1.3
长期投资						应付账款周转率
	0	-123	-51	-57	-60		2.9	3.2	3.0	3.0	3.0
其他投资现金流	-573	356	49	-143	-181	每股指标(元)	0.38	0.43	0.56	0.71	0.88
筹资活动现金流	-113	-310	-127	-80	-105	每股收益(最新摊薄)
短期借款
	-102	-1	0	0	0	每股经营现金流(最新摊薄)	0.56	0.10	0.38	0.48	0.58
长期借款	0	0	0	0	0	每股净资产(最新摊薄)	4.38	4.55	5.05	5.69	6.50
普通股增加
	0	0	0	0	0	估值比率
							26.3	23.0	17.6	14.0	11.2
资本公积增加	9	-57	0	0	0	P/E
其他筹资现金流	-20	-253	-127	-80	-105	P/B	2.3	2.2	2.0	1.7	1.5
现金净增加额
	-421	66	247	238	299	EV/EBITDA	14.7	14.0	10.8	8.4	6.5

数据来源：聚源、开源证券研究所

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公司信息更新报告

特别声明
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股票投资评级说明

	评级	说明
证券评级	买入（Buy）	预计相对强于市场表现 20%以上；
	增持（outperform）	预计相对强于市场表现 5%～20%；
	中性（Neutral）	预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
	减持	预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级	（underperform）看好（overweight）	预计行业超越整体市场表现；
	中性（Neutral）	预计行业与整体市场表现基本持平；
	看淡	预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中 A 股基准指数为沪（underperform）深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

分析、估值方法的局限性说明
本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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公司信息更新报告

法律声明
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