大金重工评级增持南方生产基地获积极进展，成长空间有望打开

股票代码 ：002487
股票简称 ：大金重工
报告名称 ：南方生产基地获积极进展，成长空间有望打开
评级 ：增持
行业：风电设备

南方生产基地获积极进展，成长空间有望打开

未来山东海上风电市场需求有望持续增长。蓬莱大金是山东主要的海上风电管桩生产企业，2022 年以及未来的海上风电业务 都将受益山东市场需求的快速增长。目前蓬莱大金生产基地的设计产能约 50 万吨，根据公司披露的非公开发行预案，后续将 通过技改等方式进一步提升蓬莱基地产能。

其他市场的海上风电业务也在布局之中。2022 年 2 月，公司与辽宁东港市政府签订投资框架协议，按照协议约定，大金重工 和东港市政府及其他相关单位合资设立产业运营公司，东港市政府将十四五期间辖区内全部海上风电资源授予产业运营公司 管理，大金重工将与东港市政府合作打造辽宁（丹东▪东港）海上风电装备全产业链项目，从而有望实现在辽宁的海上风电管 桩产能布局并拓展辽宁及周边海上风电管桩市场。

全球海上风电蓬勃发展，公司具备成为全球海上风电管桩龙头的潜力。随着风机大型化等技术进步推动的海上风电投资成本 快速下降，国内海上风电已基本具备全面平价的条件，大规模发展可期；欧洲海上风电基本实现零补贴，海上风电成为能源 低碳转型和能源安全保障的重要抓手之一，美国、日本、韩国等海上风电新兴市场快速崛起，海外海上风电装机规模整体呈 现高速增长的态势。公司基于技术实力、历史业绩、扩张能力等方面的优势，在山东、广东、辽宁等主要市场实现产能布局 和扩张，未来国内市占份额有望提升；国内海上风电管桩相对海外具有明显的成本优势，公司依托陆上风电塔筒出口的基础 以及优越的硬件设施，有望率先打开欧洲海上风电管桩市场。

投资建议。基于当前海上风电发展形势以及公司产能布局情况，调整公司盈利预测，预计 2021-2023 年公司归母净利润 6.03、10.36、16.08 亿元（原预测值 7.32、9.41、11.88 亿元），对应的 EPS 1.09、1.86、2.89 元（暂不考虑未来非公开发行导致 的股本增加），动态 PE 32.7、19.0、12.2 倍。海上风电成长空间较大，公司具备成为全球海上风电管桩龙头的潜力，维持公 司“推荐”评级。

风险提示。1、阳江基地推进进度不及预期；2、海上风电装机规模不及预期；3、原材料价格大幅波动、汇率波动等可能对公 司盈利水平造成影响；4、行业竞争加剧以及盈利水平不及预期。

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资产负债表单位：百万元

利润表单位：百万元

获利能力

资料来源：同花顺 iFinD，平安证券研究所

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平安证券研究所投资评级：

股票投资评级:

强烈推荐（预计 6 个月内，股价表现强于市场表现 20%以上）
推荐（预计 6 个月内，股价表现强于市场表现 10%至 20%之间）中性（预计 6 个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间）回避（预计 6 个月内，股价表现弱于市场表现 10%以上）

行业投资评级:

强于大市（预计 6 个月内，行业指数表现强于市场表现 5%以上）中性（预计 6 个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）弱于大市（预计 6 个月内，行业指数表现弱于市场表现 5%以上）

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