蔚蓝锂芯评级买入锂电持续扩张业绩高增，产能客户保障长期发展

股票代码 ：002245
股票简称 ：蔚蓝锂芯
报告名称 ：锂电持续扩张业绩高增，产能客户保障长期发展
评级 ：买入
行业：电池

蔚蓝锂芯（002245）

公司研究/公司点评

锂电持续扩张业绩高增，产能客户保障长期发展

流通股比例（%）93.55 总市值（亿元）235 流通市值（亿元）220

公司价格与沪深 300 走势比较

执业证书号：S0010520050001 邮箱：chenxiao@hazq.com

21 年公司锂电池出货 3.9 亿颗，同比增长 66%，单价约 6.9 元/颗，同 比增长 13%；锂电池业务实现营收 26.74 亿元，同比增长 85%，毛利 率 28.23%，同比增加 4.68pct；锂电池业务报告期内在原材料涨价的

不利因素下，仍保持了量价齐升的良好局面，显示出公司行业内的竞争

力与产能释放的能力；金属物流业务保持稳定增长；LED 业务扭亏为盈。⚫21Q4 归母净利 1.65 亿元，环比基本持平，客户优质、成本传导较顺 21Q4 公司实现归母净利 1.65 亿元，较 Q3 减少 0.01 亿元，毛利率下 滑 3.7pct，主要原因系锂电池原材料价格上涨超出预期。在不利因素影

响下，公司依托自身产品的强竞争力与优质的客户，较顺利的调高锂电

池销售价格，减少部分原材料上涨带来的成本增加。

⚫产能稳定扩张，大额订单锁定保障公司业绩兑现能力

公司定增获得资金后产能稳步扩张，张家港二期项目即将达产，产能达

7 亿颗；淮安一期项目预计 22Q3 投产，达产后公司产能将达到 12.5 亿 颗。此外公司近期又公告确认博世 22 年 0.87 亿颗三元圆柱电池订单；史丹利百得 22/23/24 年三元圆柱锂电池订单为 1.2/2.4/2.8 亿颗，且 22 年上限可增至 2 亿颗，大客户的持续订单显示出公司产品受客户认可度

高，为公司业绩兑现能力提供坚实基础。

⚫投资建议：基于高端工具锂电池需求向好，公司产能扩张稳定、客户优 质、产品成本传导能力较强，上调 22/23/24 年归母净利分别为 9.87/16.43/21.91 亿元，对应 PE 分别为 24/14/11 倍，维持“买入”评级。

⚫风险提示：产能进展不及预期；产品价格下跌；下游需求不及预期

资料来源： wind，华安证券研究所

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财务报表与盈利预测

资料来源：公司公告，华安证券研究所

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分析师与研究助理简介
华安证券新能源与汽车研究组：覆盖电新与汽车行业
陈晓：华安证券新能源与汽车首席分析师，十年汽车行业从业经验，经历整车厂及零部件供应商，德国大众、大 众中国、泰科电子。

宋伟健：五年汽车行业研究经验，上海财经大学硕士，研究领域覆盖乘用车、商用车、汽车零部件，涵盖新能源 车及传统车。

牛义杰：新南威尔士大学经济与金融硕士，曾任职于银行总行授信审批部，一年行业研究经验，覆盖锂电产业链。

重要声明

分析师声明
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以本报告发布之日起 6 个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A 股以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普 500 指数为基准。定义如下：
行业评级体系
增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上;
中性—未来 6 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%;
减持—未来 6 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上;
公司评级体系
买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上；
增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%；
中性—未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%；
减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%；
卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上；
无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无 法给出明确的投资评级。

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