紫金矿业评级买入量价齐升驱动业绩长虹，盐湖开工布局新能源赛道开篇新作

股票代码 ：601899
股票简称 ：紫金矿业
报告名称 ：量价齐升驱动业绩长虹，盐湖开工布局新能源赛道开篇新作
评级 ：买入
行业：贵金属

紫金矿业（601899）

公司研究/公司点评

量价齐升驱动业绩长虹，盐湖开工布局新能源赛道开篇新作

执业证书号：S0010521010001 邮箱：wanghy@hazq.com
联系人：许勇其
执业证书号：S0010120070052

计矿山年整体产量将达到 34 万吨铜；后续还将通过一年技改将 760 万吨 采选产能提升至 920 万吨，实现年产铜 45 万吨；2024 年三期投产后，年产铜有望超过 80 万吨。2）佩吉铜金矿：上部矿带于 2021 年 10 月正 式投产，预计年产铜 9.14 万吨、金 2.5 吨，峰值预计年产铜 13.5 万吨、金 6.1 吨。3）巨龙铜矿：一期于 2021 年 12 月建成投产，预计达产后年

联系人：李煦阳
执业证书号：S0010121090014 邮箱：lixy@hazq.com

1.铜锌量价齐升叠加黄金量增推动业 绩大涨 2022-01-19

目，资源量 763 万吨 LCE，储量 167 万吨 LCE，平均锂浓度 786mg/L。22 年 1 月 25 日项目完成交割，3 月 20 日正式开工，一期项目根据可研 方案为年产 2 万吨电池级碳酸锂，项目投资 24 亿元人民币，主要采用 沉淀法工艺进行生产，预计 2023 年底建成投产，而针对之前的锂回收 率低的问题，公司也初步实验研究后认为存在明显提升空间；同时，项 目二期工程也有望于 2023 年开工建设，建成后锂盐产能将提升 4-6 吨。回到具体的产能，预计公司 2023 年底具备 2 万吨锂盐产能，2025 年具 备 5 万吨锂盐产能。

2.Q2 业绩高增长，项目推进持续贡献⚫投资建议：受海外经济复苏以及通胀预期等多因素的影响，铜、金价格 增量 2021-08-01 继续维持高位。公司矿产资源储量丰富并且“紫金模式”提升企业经营 效率，我们预计 2022-2024 年公司营收分别为 2776.5/ 3132.9 / 3237.6 亿 元，同比增速分别为 23.3%/12.8%/3.4%；对应归母净利润分别为 273.07/310.8/354.2 亿元，同比增速分别为 74.2%/13.8%/13.9%，当前股

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⚫风险提示：公司重要在建矿山项目投产不及预期；铜金价格大幅下跌；人民币汇率波动等。

资料来源： wind，华安证券研究所

财务报表与盈利预测

资料来源：公司公告，华安证券研究所

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以本报告发布之日起 6 个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A 股以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普 500 指数为基准。定义如下：
行业评级体系
增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上;
中性—未来 6 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%;
减持—未来 6 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上;
公司评级体系
买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上；
增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%；
中性—未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%；
减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%；
卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上；
无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无 法给出明确的投资评级。

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