火炬电子评级元器件业务量价齐升，特陶材料稳增长

股票代码 ：603678
股票简称 ：火炬电子
报告名称 ：元器件业务量价齐升，特陶材料稳增长
评级 ：买入
行业：电子元件

（3）国际贸易：与国际知名厂商保持稳定合作，积极开拓 IoT、5G、新能源汽车等新兴市场， 2021 年实现营收 30.62 亿元，同比增长 23.86%，毛利率 12.92%，同比减少 1.02pct。

■技术研发优势明确，持续加大研发投入：公司拥有完整的技术研发 体系，形成从产品设计、材料开发到生产工艺的一系列关键技术。子 公司广州天极拥有自主可控的陶瓷介质材料制备技术和半导体薄膜工 艺，是国内少数实现从陶瓷、薄膜等介质材料制备到微波无源元器件 生产全过程的企业之一。其微波芯片电容和介质制备技术“晶界层介 质基片”处于国内领先水平；立亚新材 CASAS-300 特种陶瓷材料以 技术独占许可的方式，掌握了“高性能特种陶瓷材料”产业化的一系 列专有技术。2021 年公司研发投入达到 1.08 亿元，YoY+58.12%。

■高度重视人才发展，股权激励彰显信心：公司连续 3 年以自有资金 通过集中竞价交易方式回购股份，用于实施员工持股计划或股权激励。2021 年公司使用 2999.45 万元回购股份 56.06 万股，回购完成后回购 专用证券账户合计持有 195.33 万股。同期，公司实施限制性股票激 励，向 147 位核心骨干人员授予股票 82.68 万股，占总股本比例 0.18%，行权价格为 30 元/股。激励计划以 2020 年营收或净利润为基 数，分两年进行考核：第一个解除限售期考核目标为 2021 年营收或 净利润增速不低于 30%，第一个解除限售期考核目标为 2022 年营收 或净利润增速不低于 69%。股权激励有助于稳固核心人才队伍，为公

司长期发展注入动力。

■投资建议：我们预计公司 2022~2024 年营业收入分别为 59.41 亿元、71.92 亿元、86.91 亿元，归母净利润分别为 12.53 亿元、15.80 亿元、19.91 亿元，EPS 分别为 2.73 元、3.44 元和 4.33 元，对应 PE 分别 为 19.5 倍、15.5 倍和 12.3 倍，予以“买入-A”投资评级。

■风险提示：下游需求不及预期；产品拓展不及预期；应收账款持续 增加；市场竞争加剧。

数据来源：Wind 资讯，安信证券研究中心预测

公司快报/火炬电子

财务报表预测和估值数据汇总

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收益评级：
买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 15%以上；
增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 5%至 15%；
中性—未来 6-12 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-5%至 5%；减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 5%至 15%；
卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 15%以上；
风险评级：
A —正常风险，未来 6-12 个月投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动；B —较高风险，未来 6-12 个月投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动；

Table_Aut hor Statement 分析师声明

本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉 尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法 专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。

本公司具备证券投资咨询业务资格的说明

安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得 证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投 资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资 咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相 关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。

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