易华录评级买入易华录2021年业绩快报&2022年一季度业绩预告点评：一季度扭亏，数据运营&企业级蓝光成长可期
股票代码 ：300212
股票简称 ：易华录
报告名称 ：易华录2021年业绩快报&2022年一季度业绩预告点评：一季度扭亏，数据运营&企业级蓝光成长可期
评级 ：买入
行业：互联网服务
易华录(300212) 公司研究类模板 报告日期：2022 年 3 月 23 日 点
评
报 一季度扭亏，数据运营&企业级蓝光成长可期
告──易华录 2021 年业绩快报&2022 年一季度业绩预告点评
行 业：高宏博执业证书编号：S1230519110002 ：021-80106027 ：gaohongbo@stocke.com.cn 评级 买入
公 上次评级 买入 司 报告导读 当前价格￥23.36 研
究 2021 年公司受会计处理政策调整及加大研发销售投入影响利润出现亏 单季度业绩 元/股 ｜损，2022 年 Q1 实现扭亏，数据运营业务增长迅速企业级蓝光成长可期。
计 投资要点 3Q/2021 -0.01
算 2Q/2021 0.15 ❑再融资低于预期及会计处理调整影响下 21 年收入利润出现短期波动。
机 1Q/2021 0.10 应 2021 年公司营收 20.13 亿元，同比下降 22%，归母净利润-1.74 亿元，同比下降
用
132%，主要原因系再融资进展不顺影响数据湖建设收入，同时会计处理政策调 4Q/2020 0.86
整将与数据湖项目公司之间未实现内部交易利润当期全额抵消。
行 业❑22 年 Q1 业绩转正，数据运营业务占比大幅提升会计调整影响有限。
2022 年 Q1 预计实现归母净利润 2,800–3,600 万元，扣非净利润 1,300–1,600 万
元，净利润转正。我们认为，主要原因是从 21 年 H2 开始公司专注于轻资产数
据运营的开拓发展、减少资本性投入，会计准则调整对 22 年业绩影响有限。
❑首家数据银行正式运营，实现数据“收、存、治、用、易”业务闭环。
2022 年 2 月公司抚州数据银行正式运营成为全国首家，汇聚金融、医疗、农
业、交通、文旅相关运营场景 30 余家政府委办局约 16 亿条授权政务数据并实
现定期更新。公司数据银行业务实现数据要素“收、存、治、用、易”业务闭
环，随着公司各地数据湖进入运营期将有望复制抚州模式成为新业绩增长点。
❑受益于双碳政策及东数西算工程，公司企业级蓝光存储业务成长可期。
公司蓝光存储具有容量大、低成本、寿命长和低功耗等突出优点，非常适合双 公司简介
碳政策下绿色节能数据中心建设需求。国家东数西算工程中西部主要承担数据
| 证 | 备份存储、计算分析及模型训练，规划的 8 大算力枢纽公司已在其中的 5 处布 | 易华录公司服务于政府管理信息化领 | |||||||
| 局有数据湖。我们判断随着双碳政策及东数西算工程持续落地实施，公司企业 | 域，主要业务包括数字经济基础设施、 | ||||||||
| 级蓝光存储设备及解决方案将迎来旺盛需求成长可期。 | 公安信息化和数据运营服务等三大类 | ||||||||
| ❑ | 盈利预测及估值 | 相关报告 | |||||||
| 我们预测公司 2021-2023 年实现收入分别为 20.13、29.73 和 37.20 亿元，实现 | |||||||||
| 归母净利润分别为-1.74、1.97 和 3.10 亿元，22-23 年预测归母净利润对应当前 | 1《营收稳健增长强化研发，可转债推出 | ||||||||
| 股价 PE 分别为 79 和 50 倍，维持“买入”评级。 | 业绩加速可期》2021.10.25 | ||||||||
| ❑ | 风险提示 1.政府数字经济基础设施投入不达预期；2.再融资进展不达预期。 | ||||||||
| 2 《数据湖业务高速增长，紧握双碳& | |||||||||
| 财务摘要 | 数据安全双重机遇》2021.08.22 | ||||||||
| 2020A | 2021E | 2022E | 2023E | ||||||
| 3《联手铁塔打造“5G+大数据+边缘计 | |||||||||
| 主营收入 | 2806 | 2013 | 2973 | 3720 | 算”新生态》2020.06.15 | ||||
| (+/-) | -25% | -28% | 48% | 25% | |||||
| 券 | |||||||||
| 归母净利润 | 686 | -174 | 197 | 310 | |||||
| 研 | |||||||||
| (+/-) | 36% | - | - | 58% | 数据支持人：高宏博 | ||||
| 究 | |||||||||
| 报 | 每股收益（元） | 1.03 | -0.26 | 0.30 | 0.47 | 请务必阅读正文之后的免责条款部分 | |||
| 告 | P/E | 23 | - | 79 | 50 | ||||
| http://research.stocke.com.cn | 1/3 | ||||||||
易华录(300212)点评报告
表附录：三大报表预测值
14343 净利润 7090 少数股东损益 2087 主要财务比率 1769 成长能力 4359 获利能力
45 55 15 9% 2023E 单位：百万元
(100) 每股指标(元) 0
50 24 |
资料来源：浙商证券研究所
| http://research.stocke.com.cn | 2/3 | 请务必阅读正文之后的免责条款部分 |
易华录(300212)点评报告
股票投资评级说明
以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：1、买入：相对于沪深 300 指数表现＋20％以上；
2、增持：相对于沪深 300 指数表现＋10％～＋20％；
3、中性：相对于沪深 300 指数表现－10％～＋10％之间波动；
4、减持：相对于沪深 300 指数表现－10％以下。
行业的投资评级：
以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：1、看好：行业指数相对于沪深 300 指数表现＋10%以上；
2、中性：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%～＋10%以上；
3、看淡：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%以下。
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对
比重。
建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资
者不应仅仅依靠投资评级来推断结论
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