鼎阳科技评级买入2021年业绩符合预期，重磅新品助力高端化进程提速

股票代码 ：688112
股票简称 ：鼎阳科技
报告名称 ：2021年业绩符合预期，重磅新品助力高端化进程提速
评级 ：买入
行业：仪器仪表

鼎阳科技：业绩波动不改

高于收入端的势头。

■再推多款重磅新品，高端化进程有望提速
根据公司年报披露，2022 年 3 月，公司发布了多款高端新品。在时域类产 品侧，公司发布了国内首款 2GHz 带宽 8 通道数字示波器 SDS6000L；在 频域类产品侧，公司发布了测量频率达 26.5GHz 的高端矢量网络分析仪 SNA5000A。结合此前公司陆续推出的一系列中、高端产品，如 12bit 分辨 率的示波器、26.5GHz 的频谱分析仪，公司的各条产品线高端化进程持续

公司动态分析/鼎阳科技

加速。电子测量仪器的销售需要进行样机评估，从产品推出到销售放量存 在一定周期，我们认为，在明后两年，新产品将为公司带来更大的业绩贡 献，建议关注其对收入端和利润端的双重提振作用。

■基础工具链国产化浪潮开启，看好供给能力提升带动业绩持续高增 当前卡脖子的关键技术逐渐向上游基础工具链延伸。从 21 年初的两会到年 中的两院院士大会，从政治局 730 会议到年底的中央经济工作会议，国家 高层始终反复强调科技自立自强，加快解决“卡脖子”问题，发展专精特 新企业。我们认为，以基础工具链软硬件为主的国产化 3.0 浪潮开启，公 司作为国内电子测量仪器领先企业，有望长期受益于基础工具链国产化和 产业链升级带来的红利。相较于需求端，我们认为市场应更多关注公司在 供给侧的能力提升。1）产品方面，在最近一年，公司已陆续发布了多款高 端新品，且在招股书中详细披露了未来的产品研发路线图，预计公司将通 过技术创新，不断突破中高端产品，提升单品价值量和毛利率。2）渠道方 面，在巩固欧美市场优势的同时，我们看好公司积极把握国产替代带来的 机遇，加大国内市场的拓展力度。目前公司在国内组建了专业销售团队开 拓渠道，重点在长三角、珠三角、京津冀等现代电子信息产业密集化地区 加大推广力度，预计随着公司在产品和渠道端持续发力，公司境内收入有 望相较于 2021 年再提速。

■投资建议：鼎阳科技作为国内电子测量仪器领先企业，在拓展下游行业 应用的同时，长期受益于基础工具链国产化和产业链升级带来的红利。通 过技术创新不断突破中高端产品，提升单品价值量和毛利率，并且强化自 研品牌的打造和国内渠道的全面升级，未来有望实现量价齐升。我们预计 公司 2022-2024 年实现营业收入分别为 4.88/7.35/11.05 亿元；实现归母净利 润分别为 1.33/1.93/2.97 亿元，维持“买入-A”评级。考虑到公司短期的成 长性以及长期的行业空间，我们采用 PEG 进行估值，给予 6 个月目标价 80 元/股，相当于 2022 年 64 倍的市盈率，对应 1 倍 PEG。

■风险提示：1）技术研发突破不及预期；2）政策支持不及预期；3）下游 需求不及预期；4）核心技术人员流失。

资料来源： Wind资讯，安信证券研究中心预测

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财务报表预测和估值数据汇总

资料来源： Wind资讯，安信证券研究中心预测

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收益评级：
买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 15%以上；
增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 5%至 15%；
中性—未来 6-12 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-5%至 5%；减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 5%至 15%；
卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 15%以上；
风险评级：
A —正常风险，未来 6-12 个月投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动；B —较高风险，未来 6-12 个月投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动；

Table_Aut hor Statement 分析师声明

本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉 尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法 专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。

本公司具备证券投资咨询业务资格的说明

安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得 证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投 资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资 咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相 关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。

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本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出 的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限 性，请谨慎使用。

安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。

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