金龙鱼评级买入2021年年报点评：主业平稳增长，原材料价格上行压力较大
股票代码 ：300999
股票简称 ：金龙鱼
报告名称 ：2021年年报点评：主业平稳增长，原材料价格上行压力较大
评级 ：买入
行业：食品饮料
| 金龙鱼（300999）2021 年年报点评 主业平稳增长，原材料价格上行压力较大 | 2022 年 3 月 24 日 |
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金龙鱼（300999）/食品饮料
公司财务报表数据预测汇总
| 利润表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | 主要财务指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 营业总收入 | 226,225 257,874 290,237 324,921 | 成长能力（%） | |||||||
| 营业成本 | 207,723 232,473 260,401 290,544 | 营业收入增长率 | 16.06 | 13.99 | 12.55 | 11.95 | |||
| 营业税金及附加 | 546 | 612 | 695 | 775 | EBIT 增长率 | -36.56 | 83.68 | 15.49 | 13.22 |
| 销售费用 | 6,626 | 6,622 | 8,234 | 10,016 | 净利润增长率 | -31.15 | 85.81 | 16.23 | 17.52 |
| 管理费用 | 3,418 | 3,835 | 4,351 | 4,851 | 盈利能力（%） | ||||
| 研发费用 | 256 | 267 | 314 | 344 | 毛利率 | 8.18 | 9.85 | 10.28 | 10.58 |
| EBIT | 7,657 | 14,064 | 16,243 | 18,391 | 净利润率 | 1.98 | 3.25 | 3.35 | 3.52 |
| 财务费用 | 259 | 351 | 325 | 294 | 总资产收益率 ROA | 1.99 | 3.55 | 3.98 | 4.44 |
| 资产减值损失 | -459 | -337 | -368 | -403 | 净资产收益率 ROE | 4.77 | 8.42 | 9.22 | 10.09 |
| 投资收益 | -1,709 | -2,063 | -2,409 | -2,274 | 偿债能力 | ||||
| 营业利润 | 6,430 | 11,716 | 13,589 | 15,924 | 流动比率 | 1.21 | 1.21 | 1.22 | 1.24 |
| 营业外收支 | -252 | -255 | -258 | -263 | 速动比率 | 0.72 | 0.66 | 0.63 | 0.59 |
| 利润总额 | 6,177 | 11,461 | 13,331 | 15,661 | 现金比率 | 0.43 | 0.36 | 0.31 | 0.27 |
| 所得税 | 1,689 | 3,092 | 3,620 | 4,239 | 资产负债率（%） | 56.04 | 55.56 | 54.27 | 53.05 |
| 净利润 | 4,489 | 8,369 | 9,711 | 11,422 | 经营效率 | ||||
| 归属于母公司净利润 | 4,132 | 7,677 | 8,923 | 10,487 | 应收账款周转天数 | 14.20 | 13.78 | 13.99 | 13.89 |
| EBITDA | 10,662 | 17,144 | 19,638 | 22,103 | 存货周转天数 | 82.42 | 83.49 | 82.95 | 83.22 |
| 资产负债表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 货币资金 | 43,835 | 38,624 | 33,957 | 30,059 |
| 总资产周转率 | 1.09 | 1.19 | 1.29 | 1.38 |
每股指标（元）
| 每股收益 | 0.76 | 1.42 | 1.65 | 1.93 |
| 应收账款及票据 | 8,803 | 9,736 | 11,126 | 12,362 | 每股净资产 | 15.99 | 16.81 | 17.85 | 19.17 |
| 预付款项 | 4,255 | 5,793 | 5,911 | 6,918 | 每股经营现金流 | 0.13 | 1.57 | 1.82 | 2.04 |
| 存货 | 46,906 | 52,907 | 58,885 | 65,912 | 每股股利 | 0.70 | 0.60 | 0.61 | 0.61 |
| 其他流动资产 | 21,218 | 22,671 | 22,996 | 24,021 | 估值分析 | ||||
| 流动资产合计 | 125,018 129,731 132,876 139,271 | PE | 65 | 35 | 30 | 26 | |||
| 长期股权投资 | 2,850 | 3,102 | 3,301 | 3,526 | PB | 3.1 | 3.0 | 2.8 | 2.6 |
| 固定资产 | 32,196 | 34,551 | 37,149 | 40,013 | EV/EBITDA | 29.97 | 18.94 | 16.77 | 15.08 |
| 无形资产 | 13,850 | 14,474 | 15,401 | 16,176 |
| 非流动资产合计 | 82,232 | 86,790 | 91,583 | 96,647 |
| 资产合计 | 207,250 216,521 224,459 235,918 | |||
| 短期借款 | 78,724 | 78,724 | 78,724 | 78,724 |
| 应付账款及票据 | 7,059 | 8,522 | 9,197 | 10,457 |
| 股息收益率（%） | 1.40 | 1.20 | 1.21 | 1.23 |
| 现金流量表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 净利润 | 4,489 | 8,369 | 9,711 | 11,422 |
| 其他流动负债 | 17,220 | 19,911 | 20,748 | 22,844 | 折旧和摊销 | 3,005 | 3,079 | 3,395 | 3,712 |
| 流动负债合计 | 103,002 107,157 108,669 112,024 | 营运资金变动 | -8,381 | -6,036 | -6,595 | -7,270 | |||
| 长期借款 | 11,003 | 11,003 | 11,003 | 11,003 | 经营活动现金流 | 725 | 8,497 | 9,869 | 11,084 |
| 其他长期负债 | 2,136 | 2,136 | 2,136 | 2,136 | 资本开支 | -9,407 | -7,674 | -8,221 | -8,808 |
| 非流动负债合计 | 13,140 | 13,140 | 13,140 | 13,140 | 投资 | -12,252 | -258 | -217 | -238 |
| 负债合计 | 116,142 120,297 121,809 125,163 | 投资活动现金流 | -21,565 | -9,995 -10,847 -11,320 | |||||
| 股本 | 5,422 | 5,422 | 5,422 | 5,422 | 股权募资 | 247 | 0 | 0 | 0 |
| 少数股东权益 | 4,408 | 5,100 | 5,888 | 6,824 | 债务募资 | 29,531 | 0 | 0 | 0 |
| 股东权益合计 | 91,108 | 96,225 102,650 110,754 | 筹资活动现金流 | 10,066 | -3,713 | -3,688 | -3,663 | ||
| 负债和股东权益合计 | 207,250 216,521 224,459 235,918 |
资料来源：公司公告、民生证券研究院预测
| 现金净流量 | -10,830 | -5,211 | -4,667 | -3,899 |
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金龙鱼（300999）/食品饮料
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评级说明
| 投资建议评级标准 | 评级 | 说明 | |
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 15%以上 | ||
| 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业 | 公司评级 | 谨慎推荐 | 相对基准指数涨幅 5%～15%之间 |
| 指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 | |
| 中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三 | 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 | |
| 板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指 | |||
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 5%以上 | ||
| 数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普 | |||
| 500 指数为基准。 | 行业评级 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 |
| 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 |
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