久祺股份评级买入关税豁免利于中长期利润改善，海外自主品牌值得期待！

股票代码 ：300994
股票简称 ：久祺股份
报告名称 ：关税豁免利于中长期利润改善，海外自主品牌值得期待！
评级 ：买入
行业：交运设备

的商品。

国推广电踏车自主品牌，我们认为本次关税豁免将有助于公司中长期利 润改善。

估值回到底部区间，悲观预期均已反映。我们认为公司股价经历一番调 整后已经回到底部区间，调整的原因主要是对于出口需求、海运费、关 税以及短期经营状况的担忧，当前股价已经充分反映，随着悲观因素的 逐步消除，公司估值有望迎来修复。一季度欧洲冲突导致需求受到一定 影响，另外国内疫情影响供货导致短期经营有所承压，我们预计疫情导 致交付延后，全年业绩影响有限。

自行车出口需求已经显著回暖，运费随疫情缓解逐步下行。2022 年 1-2 月台湾地区自行车出口额增速分别为 10.31%、41.93%，自行车出口 量增速分别为-2.16%、20.77%，电踏车出口额增速分别为 18.85%、22.31%，出口量增速 8.22%、15.01%，环比持续改善。运费高企的根 本原因在于疫情导致港口缺工货柜拥堵，随疫情缓解人工逐步就位，运 费有望逐步下行，目前运费已经较高位有所回落。

盈利预测与投资评级：综合考虑欧洲冲突导致部分需求受到影响，关税 豁免带来的利润改善，行业需求保持疫情后的相对旺盛，疫情后海运费 逐步下行，以及公司 ODM 主业稳固的竞争地位，自主品牌和电踏车业 务的成长性，我们预计 2021 年至 2023 年净利润分别为 2.15 亿元、 3.02 亿元和 4.46 亿元，相对应的 EPS 分别为 1.11 元/股、1.55 元/股和 2.30 元/股，对应当前股价 PE 分别为 26 倍、19 倍和 13 倍。维持公司“买入”评级。

CINDA SECURITIES CO.,LTD
北京市西城区闹市口大街9号院1号楼
邮编：100031

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资料来源：万得，信达证券研发中心预测注：股价为 2022 年 3 月 23 日收盘价

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单位:百

加额

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刘卓，对外经济贸易大学金融学硕士，2017 年加入信达证券研发中心，曾任农林牧渔行业研究员，现从事机械 设备行业研究。

刘俊奇，上海交通大学动力工程硕士，2021 年加入信达证券研发中心，现从事机械设备行业研究。

机构销售联系人

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评级说明

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