中国移动评级买入2021年年度报告点评：深化数字化转型，CHBN业务全面发展
股票代码 ：600941
股票简称 ：中国移动
报告名称 ：2021年年度报告点评：深化数字化转型，CHBN业务全面发展
评级 ：买入
行业：通信服务
| 中国移动（600941.SH）2021 年年度报告点评 深化数字化转型，CHBN 业务全面发展 | 2022 年 03 月 24 日 |
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中国移动(600941)/通信
公司财务报表数据预测汇总
| 利润表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | 主要财务指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 营业总收入 | 848,258 917,815 984,816 1,053,753 | 成长能力（%） | |||||||
| 营业成本 | 603,905 652,821 700,151 749,091 | 营业收入增长率 | 10.44 | 8.20 | 7.30 | 7.00 | |||
| 营业税金及附加 | 2,722 | 2,945 | 3,160 | 3,381 | EBIT 增长率 | 6.36 | 8.15 | 7.04 | 6.33 |
| 销售费用 | 48,243 | 51,857 | 55,642 | 59,537 | 净利润增长率 | 7.51 | 6.95 | 7.39 | 6.57 |
| 管理费用 | 53,228 | 55,987 | 60,074 | 64,279 | 盈利能力（%） | ||||
| 研发费用 | 15,577 | 16,796 | 18,711 | 21,075 | 毛利率 | 28.81 | 28.87 | 28.91 | 28.91 |
| EBIT | 127,059 137,409 147,077 156,389 | 净利润率 | 13.69 | 13.53 | 13.54 | 13.49 | |||
| 财务费用 | -8,096 | -7,416 | -8,234 | -8,660 | 总资产收益率 ROA | 6.42 | 6.52 | 6.67 | 6.79 |
| 资产减值损失 | -379 | -368 | -348 | -363 | 净资产收益率 ROE | 9.90 | 10.18 | 10.55 | 10.88 |
| 投资收益 | 13,396 | 14,494 | 15,553 | 16,641 | 偿债能力 | ||||
| 营业利润 | 151,994 162,541 174,557 186,036 | 流动比率 | 1.02 | 1.07 | 1.11 | 1.16 | |||
| 营业外收支 | -21 | -20 | -30 | -35 | 速动比率 | 0.98 | 1.03 | 1.07 | 1.11 |
| 利润总额 | 151,973 162,521 174,527 186,001 | 现金比率 | 0.58 | 0.65 | 0.71 | 0.78 | |||
| 所得税 | 35,878 | 38,355 | 41,188 | 43,896 | 资产负债率（%） | 34.94 | 35.67 | 36.51 | 37.33 |
| 净利润 | 116,095 124,166 133,339 142,105 | 经营效率 | |||||||
| 归属于母公司净利润 | 115,937 123,997 133,157 141,912 | 应收账款周转天数 | 16.00 | 15.50 | 15.40 | 14.00 | |||
| EBITDA | 320,104 323,474 350,129 377,166 | 存货周转天数 | 6.17 | 6.16 | 5.50 | 5.40 | |||
| 资产负债表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 货币资金 | 335,155 408,689 484,788 569,217 | |||
| 总资产周转率 | 0.47 | 0.48 | 0.49 | 0.50 |
每股指标（元）
| 每股收益 | 5.43 | 5.80 | 6.23 | 6.64 |
| 应收账款及票据 | 37,592 | 36,416 | 39,015 | 37,920 | 每股净资产 | 54.82 | 57.04 | 59.10 | 61.08 |
| 预付款项 | 9,326 | 10,081 | 10,812 | 11,568 | 每股经营现金流 | 14.73 | 15.86 | 17.10 | 18.44 |
| 存货 | 10,203 | 11,217 | 10,750 | 11,262 | 每股股利 | 3.32 | 3.66 | 4.18 | 4.66 |
| 其他流动资产 | 203,095 206,950 210,867 215,103 | 估值分析 | |||||||
| 流动资产合计 | 595,371 673,353 756,233 845,071 | PE | 12 | 11 | 10 | 10 | |||
| 长期股权投资 | 169,556 177,556 186,056 196,056 | PB | 1.2 | 1.1 | 1.1 | 1.1 | |||
| 固定资产 | 701,301 717,454 727,336 728,693 | EV/EBITDA | 3.44 | 3.18 | 2.72 | 2.30 | |||
| 无形资产 | 45,238 | 47,262 | 49,288 | 51,300 |
| 非流动资产合计 | 1,210,656 1,227,297 1,238,984 1,244,373 | |||
| 资产合计 | 1,806,027 1,900,650 1,995,216 2,089,444 | |||
| 短期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 应付账款及票据 | 275,981 299,948 325,530 350,337 | |||
| 股息收益率（%） | 5.14 | 5.68 | 6.48 | 7.22 |
| 现金流量表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 净利润 | 116,095 124,166 133,339 142,105 | |||
| 其他流动负债 | 306,167 329,069 354,049 380,828 | 折旧和摊销 | 193,045 186,065 203,052 220,777 | ||||||
| 流动负债合计 | 582,148 629,017 679,580 731,166 | 营运资金变动 | 223,573 | 39,320 | 40,633 | 44,156 | |||
| 长期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 经营活动现金流 | 314,764 338,745 365,199 393,996 | |||
| 其他长期负债 | 48,887 | 48,887 | 48,887 | 48,887 | 资本开支 | -206,806 -195,394 -206,937 -216,869 | |||
| 非流动负债合计 | 48,887 | 48,887 | 48,887 | 48,887 | 投资 | -78,880 | -8,000 | -8,500 -10,000 | |
| 负债合计 | 631,035 677,904 728,467 780,053 | 投资活动现金流 | -238,296 -188,900 -199,884 -210,228 | ||||||
| 股本 | 402,130 403,048 403,048 403,048 | 股权募资 | 48,695 | 1,791 | 0 | 0 | |||
| 少数股东权益 | 3,942 | 4,111 | 4,292 | 4,486 | 债务募资 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 股东权益合计 | 1,174,992 1,222,746 1,266,750 1,309,392 | 筹资活动现金流 | -45,201 -76,311 -89,215 -99,338 | ||||||
| 负债和股东权益合计 | 1,806,027 1,900,650 1,995,216 2,089,444 |
资料来源：公司公告、民生证券研究院预测
| 现金净流量 | 31,214 | 73,534 | 76,099 | 84,429 |
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中国移动(600941)/通信
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评级说明
| 投资建议评级标准 | 评级 | 说明 | |
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 15%以上 | ||
| 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行 | 公司评级 | 谨慎推荐 | 相对基准指数涨幅 5%～15%之间 |
| 业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 | |
| 准。其中：A 股以沪深 300 指数为基准；新 | 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 | |
| 三板以三板成指或三板做市指数为基准；港 | |||
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 5%以上 | ||
| 股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合 | |||
| 指数或标普 500 指数为基准。 | 行业评级 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 |
| 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 |
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