宁波银行评级买入非息收入表现亮眼，负债端优势巩固

股票代码 ：002142
股票简称 ：宁波银行
报告名称 ：非息收入表现亮眼，负债端优势巩固
评级 ：买入
行业：银行

非息收入表现亮眼，负债端优势巩固

证券分析师

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规模来看，公司 21 年末总资产保持高速扩张，同比增长 23.9%（vs+23.7%，21Q3），21 年贷款增速达 25.5%（vs+27.6%，21Q3），快于总资产增速。贷款结构来看，个人贷款同比增长 27.3%，投放力度继续向高收益资产倾斜，个人消费贷、经营 贷规模同比增长 23.2%/26.6%，占个人贷款比重分别达到 66.0%/22.8%。负债方面，存款优势持续巩固，公司 21 年存款增 速 13.8%（vs+13.1%，21Q3），增速稳中有升，面对行业尤其是中小银行揽储压力加大，公司作为城商行标杆，体现出较强

的负债端优势。

资产质量保持优异，拨备覆盖水平维持高位。公司 21 年末不良率 0.77%，环比 Q3 下行 1BP，维持在行业较低水平。我们测 算公司 21 年不良生成率 0.65%，同比下降 6BP，不良生成率继续维持低位。前瞻性指标来看，公司 21 年末关注率 0.48%，环比上行 10BP，绝对水平位于低位，整体来看，公司资产质量表现持续优于同业。公司 21 年拨备覆盖率 526%，环比上升 10.2pct，拨备领先于同业且持续夯实，拨贷比 4.03%，环比 Q3 持平，风险抵补能力突出。

投资建议：零售转型高质量发展，看好公司高盈利水平保持。宁波银行作为城商行的标杆，受益于多元化的股权结构、市场 化的治理机制和稳定的管理团队带来的战略定力，资产负债稳步扩张，盈利能力领先同业。2021 年公司盈利增速进一步提升，资产质量保持优异，目前 500%以上的拨备覆盖水平为公司稳健经营和业绩弹性带来支撑。公司多年来深耕小微企业客群，小

微贷款规模稳健增长，持续聚焦大零售业务和轻资本业务的拓展，零售贷款保持高增，因此我们继续看好公司盈利高速增长 的可持续性。结合公司 2021 年报，考虑到资产质量的持续改善，我们上调公司 22 及 23 年盈利预测，并新增 24 年盈利预测，预计公司 2022/2023/2024 年 EPS 分别为 3.64/4.35/5.20 元（原 22/23 预测值分别为 3.55/4.21 元），对应盈利增速分别为 23.0%/19.7%/19.4%（原 22/23 预测值分别 20.0%/18.6%）。目前宁波银行对应 22/23/24 年 PB 分别为 1.70x/1.46x/1.25x，

鉴于公司盈利能力、资产质量领先同业，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：1）宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力

加大引发信用风险抬升。

平安证券研究所投资评级：

股票投资评级:

强烈推荐（预计 6 个月内，股价表现强于市场表现 20%以上）
推荐（预计 6 个月内，股价表现强于市场表现 10%至 20%之间）中性（预计 6 个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间）回避（预计 6 个月内，股价表现弱于市场表现 10%以上）

行业投资评级:

强于大市（预计 6 个月内，行业指数表现强于市场表现 5%以上）中性（预计 6 个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）弱于大市（预计 6 个月内，行业指数表现弱于市场表现 5%以上）

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