宁波银行评级买入2021年年报点评：信贷扩张强劲，盈利持续高增

股票代码 ：002142
股票简称 ：宁波银行
报告名称 ：2021年年报点评：信贷扩张强劲，盈利持续高增
评级 ：买入
行业：银行

2022 年 4 月 7 日

公司研究

信贷扩张强劲，盈利持续高增

——宁波银行（002142.SZ）2021 年年报点评

事件：

商业贸易业（9.64%），对公客户 90%以上为小微和民营企业。

存款维持平稳增长。2021 年末，宁波银行总负债、计息负债、存款同比增速分别为 23.7%、25.8%、13.8%，增速季环比变动-0.7pct、0.3pct、0.7pct。应付债券同 比高增（YoY+104.0%），存款占计息负债比重季环比下降 3.0pct 至 59.7%。

净息差季环比收窄8bp 至2.21%。宁波银行2021年净息差2.21%，季环比下降 8bp，同比下降 9bp。生息资产收益率同比下降 9bp 至 4.59%，主要受贷款收益率下行拖 累；计息负债成本率同比微降 1bp 至 2.13%，其中，存款成本率同比下降 3bp 至 1.83%，宁波银行通过加强利率研判、存款分类管理、考核引导等方式推动存款成 本下行。根据年报披露，宁波银行预判 2022 年净息差将持续承压，公司将通过优 化资产结构、提升风险定价能力、加强负债成本管控等举措加以应对，力争息差保 持与 2021 年持平。

宁波银行 2021 年非息收入同比增长 51.5%至 200.77 亿，非息收入在营收中占 比 38.04%。其中，手续费及佣金净收入同比增长 30.3%至 82.62 亿元，净其他 非息收入同比大幅增长 71.0%至 118.15 亿元。

手续费及佣金收入增长主要受代理类业务高增提振，2021 年代理类业务实现收 入 78.39 亿元，同比多增 19.49 亿元，YoY+33.09%。宁波银行 2018 年起积极 推进财富业务转型，围绕大类资产配置，在产品体系上逐渐形成了现金、固收、混合、保障、权益与挂钩全品类产品线，基金、保险等代销类产品贡献比例不断 提升。同时，私人银行加快起步（2021 年私人银行客户数同比增长 70%至近 1.30 万户，私行 AUM 同比增长 53%至 1464 亿元），进一步夯实了大财富的基础。

不良贷款率季环比下降，拨备覆盖率升至 525.52%

宁波银行以“控制风险就是减少成本”为理念，扎实落地各项风险管理要求。截 至 2021 年末，不良率季环比微降 1 bp 至 0.77%，自 2018 年末以来持续稳于 0.8%下方，为上市银行较低水平。不良相关指标方面，关注率季环比提升 10bp 至 0.48%，但关注类贷款及逾期 90 天以上贷款的占比分别较上年末下降 0.02pct、0.12pct 至 0.48%、0.54%。拨备覆盖率季环比提升 10.22pct 至 525.52%，拨备厚度持续居于行业领先水平。

有序推进资本补充，整体资本充足率稳中有升

2021 年，宁波银行配股募集资金近 119 亿元，并发行 95 亿元二级资本债，资 本得以有效补充。截至 2021 年末，宁波银行核心一级资本充足率、一级资本充 足率、资本充足率分别为 10.16%、11.29%、15.44%，季环比分别提升 0.77pct、0.71pct、0.52pct。

盈利预测、估值与评级。宁波银行持续实施“大银行做不好，小银行做不了”的 经营策略，近年来营收及盈利增速强势，公司深耕江浙沪等优质经营区域，并具 有较为完善的公司治理结构。资本补充计划有序推进，进一步夯实未来资产端增 长动能。结合2021年经营情况，上调2022-23年EPS预测为3.62元（上调+0.8%）/4.37 元（上调+2.1%），新增 2024 年 EPS 预测为 5.21 元，维持“买入”评级。

风险提示：如果疫情对长三角的经济影响超预期，可能拖累公司有效信贷需求。

表 1：公司盈利预测与估值简表

资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2022-4-7
注：2020 年股本为 60.08 亿股，2021 年及以后为 66.04 亿股

图 1：宁波银行营收及盈利累计同比增速

图 2：宁波银行业绩同比增速拆分（单位：%）

资料来源：公司财报，光大证券研究所 资料来源：公司财报，光大证券研究所

表 2：宁波银行主要资产负债结构

资料来源：公司公告，光大证券研究所

图 3：宁波银行净息差走势（披露值）

图 4：生息资产收益率及付息负债成本率（测算值）

资料来源：公司公告，光大证券研究所 资料来源：公司公告，光大证券研究所

表 3：宁波银行资产质量主要指标

资料来源：公司公告，光大证券研究所

表 4：宁波银行各级资本充足率

资料来源：公司公告，光大证券研究所

财务报表与盈利预测

资料来源：公司公告，光大证券研究所预测，股价日期为 2022-4-7
注：2020 年股本为 60.08 亿股，2021 年及以后为 66.04 亿股

行业及公司评级体系

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保 证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法 合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于 发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光 大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接 的联系。

法律主体声明

本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内（仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。

中国光大证券国际有限公司和 Everbright Securities(UK) Company Limited 是光大证券股份有限公司的关联机构。

特别声明

光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）创建于 1996 年，系由中国光大（集团）总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司，是中 国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。

本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介 绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。

本报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不 保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更 新。

本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。在任何情况下，本报告中的信息 或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资 者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯 一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。

不同时期，本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息、建议及预测不一致的报告。本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户 提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理子公司、自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见 或建议不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并 谨慎抉择。

在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投 资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策 的唯一信赖依据。

本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，仅向特定客户传送。本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个 人不得以任何形式、任何目的进行翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失，本公司保留追 究一切法律责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。

光大证券股份有限公司版权所有。保留一切权利。

光大证券研究所

光大证券股份有限公司关联机构