天宜上佳评级买入聚焦新材料创新产业化，碳基复合材料收效显著

股票代码 ：688033
股票简称 ：天宜上佳
报告名称 ：聚焦新材料创新产业化，碳基复合材料收效显著
评级 ：买入
行业：交运设备

聚焦新材料创新产业化，碳基复合材料收

公司深度报告模板
天宜上佳（688033.SH）

效显著 推荐(维持评级)

核心观点：

2021 年，公司碳基复合材料板块实现营业收入 1.42 亿元，占营业收入 的 21.18%，毛利率达 60.18%。公司打造的以新材料为主线，以碳基复 合材料为第二增长曲线的战略收效明显，2000 吨级碳碳复合材料制品

产线和预制体一期产线在江油产业园落地，并达到投产状态。碳碳复

材方面，公司凭借技术积累、高效排产等提高产品竞争力，上游紧密

范想想
：（8610）8029 7663
：fanxiangxiang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130518090002

发展。我们认为在强调碳达峰碳中和、高质量发展的国家战略下，绿



有望在绿色发展方向轨道交通领域内，长期为公司业绩提供安全垫。

切入军工领域协同效应出现，持续加大研发保证核心竞争力。收购

瑞合科技后，公司正式切入军用航空领域，以航空大型结构件为主要 产品，在 2021 年实现销售收入 7353.45 万元，贡献营收比例超 10%，毛利率近 50%。我们认为，“十四五”期间军民机的快速发展将支撑瑞 和科技稳步达成业绩承诺。报告期内，公司持续保持高研发投入比例，投入研发 6937.51 万元，占营收比例超过 10%。依凭多项发明专利及 软件著作权等，公司在报告期内荣获北京市专精特新“小巨人”称号，

并入选工信部“制造业单项冠军”榜单，公司的研发创新、经营管理 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理

们预计 2022-2024 年可分别实现归母净利润 3.77/5.33/6.18 亿元，对应 EPS 为 0.84/1.19/1.38 元，对应 PE 为 20/14/12 倍，维持“推荐”评级。

2.【银河机械】公司点评-天宜上佳（688033.SH）立足新材料，深耕碳基复材，定增夯实未来长期 增长 2022.01.12

风险提示：铁路投资不及预期的风险，新业务发展不及预期的风险。

www.chinastock.com.cn证券研究报告

请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明

表 1：公司主要财务指标预测

资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理

分析师承诺及简介

本人承诺，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去 不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。

鲁佩机械行业首席分析师
伦敦政治经济学院经济学硕士，证券从业 7 年，曾供职于华创证券，2021 年加入中国银河证券研究院。2016 年新财富最佳分 析师第五名，IAMAC 中国保险资产管理业最受欢迎卖方分析师第三名，2017 年新财富最佳分析师第六名，首届中国证券分析师金 翼奖机械设备行业第一名，2019 年 WIND 金牌分析师第五名，2020 年中证报最佳分析师第五名，金牛奖客观量化最佳行业分析团 队成员。

范想想机械行业分析师
日本法政大学工学硕士，哈尔滨工业大学工学学士，2018 年加入银河证券研究院。曾获奖项包括日本第 14 届机器人大赛团体 第一名，FPM 学术会议 Best Paper Award。曾为新财富机械军工团队成员。

评级标准

行业评级体系
未来 6-12 个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报 20%及以上。

谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。

中性：行业指数与基准指数平均回报相当。

回避：行业指数低于基准指数平均回报 10%及以上。

公司评级体系
推荐：指未来 6-12 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 20%及以上。

谨慎推荐：指未来 6-12 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 10%－20%。

中性：指未来 6-12 个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。

回避：指未来 6-12 个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 10%及以上。

报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若 您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资 者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。

本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具 的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告 所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户 使用本报告而导致的损失负任何责任。

本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。

银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供 包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后 通知客户。

银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书 面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发 的本公司证券研究报告。

本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。

联系

深圳市福田区金田路 3088 号中洲大厦 20 层

上海浦东新区富城路 99 号震旦大厦 31 层

北京市丰台区西营街 8 号院 1 号楼青海金融大厦

公司网址：www.chinastock.com.cn

深广地区：苏一耘 0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn 崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn 陆韵如 021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn 北京地区：唐嫚羚 010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn