神州信息评级买入点评报告：收入结构显著改善，信创+数币持续突破
股票代码 ：000555
股票简称 ：神州信息
报告名称 ：点评报告：收入结构显著改善，信创+数币持续突破
评级 ：买入
行业：互联网服务
| 公 | 证券研究报告|计算机 | |||||
| 司 | ||||||
| 收入结构显著改善，信创+数币持续突破 | 买入(维持) | |||||
| 研 | ||||||
| 究 | ——神州信息（000555）点评报告 | 2022 年 04 月 08 日 | ||||
| 公 | 报告关键要素: | |||||
| 公司发布 2021 年年度报告。公司实现营业收入 113.56 亿元，同比增长 | 总股本（百万股） | 983.61 | ||||
| 6.27%；归母净利润 3.76 亿元，同比下降 20.92%；扣非归母净利润 3.15 | 流通A股（百万股） | 973.57 | ||||
| 亿元，同比增长 46.14%。 | 收盘价（元） | 13.00 | ||||
| 总市值（亿元） | 127.87 | |||||
| 司 | 投资要点: | 流通A股市值（亿元） | 126.56 | |||
| 点 | 收入结构显著改善，扣非净利润高速增长：1）收入端，公司聚焦金融 | 个股相对沪深 300 指数表现 | ||||
| 评 | 科技战略以来主动收缩非金融业务，运营商业务收入同比下降了 | |||||
| 报 | 7.11%，拉低整体营收增速。金融软服收入如期快速增长。2021 年公司 | 神州信息 | 沪深300 | |||
| 金融行业营业收入实现 50.22 亿元，同比+18.35%，占公司总营收的比 | 15% | |||||
| 告 | ||||||
| 10% | ||||||
| 重同比提升了 4.51pct 至 44.23%，其中软件业务收入 25.2 亿元，同比 | 5% | |||||
| 0% | 4342 | |||||
| +26.7%，毛利率 27.14%，同比+0.21 个百分点。2）利润端，公司归母 | ||||||
| -5% | ||||||
| -10% | ||||||
| 净利润的下滑主要是受到了非经常性因素的扰动，公司 2020 年处置了 | ||||||
| -15% | ||||||
| 部分非金融科技业务的参股公司股权，致使当年非经常性损益有所上 | -20% | |||||
| -25% | ||||||
| 证 | ||||||
| 升，而 2021 年非经常性损益较小。 | -30% | |||||
| 新一代核心系统和 ESB 保持领先地位：公司新一代核心系统大行案例 | 数据来源：聚源，万联证券研究所 | |||||
| 持续落地，签约邮储银行新一代核心实施业务总体管控项目二期；持续 | ||||||
| 参与中国银行的分布式平台建设；签约广发银行、北京银行等 13 家银 | ||||||
| 行的核心系统建设项目。同时，公司核心项目交付能力的快速跃升，目 | 业绩短期承压，在手订单有待充分释放 | |||||
| 券 | 信创+场景双轮驱动，金融科技订单饱满 | |||||
| 前已形成可以同时支撑 14 家核心项目的交付能力。企业级微服务平台 | ||||||
| 研 | 战略聚焦金融科技业务，金融信创及场景金 | |||||
| 及企业服务总线（ESB）新客户拓展 15 家，存量客户微服务升级 11 家。 | ||||||
| 究 | 融业务表现靓眼 | |||||
| 积极把握金融信创和数字人民币机遇：公司金融信创业务签约 8.4 亿 | ||||||
| 报 | ||||||
| 元，新增监管机构以及大行客户等金融信创行业标杆案例 20 余个，并 | ||||||
| 告 | ||||||
| 参与了银行、保险、证券等 20 余家试点金融机构的信创规划咨询。2021 | ||||||
年，公司数字人民币解决方案已在近 20 家银行实现落地建设，并帮助
北京市东城区税务局成功实现了全市首笔数字人民币缴纳委托代征税
款业务。同时，公司积极探索数字人民币的场景创新应用，推出了数字
预付式消费服务平台、智能合约等产品。
盈利预测与投资建议：预计公司 2022-2024 年营业收入分别为 夏清莹
124.63/135.84/147.42 亿元，净利润分别为 4.69/5.67/6.63 亿元，对 执业证书编号：S0270520050001
应 2022 年 4 月 6 日的收盘价 PE 分别为 27.24/22.55/19.29 倍，维持 电话：075583228231
2021A 2022E 2023E 2024E 邮箱：xiaqy1@wlzq.com.cn
营业收入(百万元) 11355.68 12462.85 13584.14 14742.32 研究助理: 王景宜
增长比率(%) 6 10 9 9 电话：13277970182
净利润(百万元) 376.18 469.45 566.98 663.05 邮箱：wangjy@wlzq.com.cn
增长比率(%)-21 25 21 17
每股收益(元) 0.38 0.48 0.58 0.67
市盈率(倍) 33.99 27.24 22.55 19.29
市净率（倍） 2.16 2.00 1.84 1.68
数据来源：携宁科技云估值,万联证券研究所
| 证券研究报告|计算机 |
“买入”评级。
风险因素：业务模式转型不及预期，信创推进不及预期，数字人民币商 业机会不及预期，技术研发不及预期。
| 万联证券研究所www.wlzq.cn | 第 2 页 共 4 页 |
| 证券研究报告|计算机 |
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| 利润表（百万元） | 资产负债表（百万元） | ||||||||
| 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | ||
| 营业收入 | 11356 | 12463 | 13584 | 14742 | 货币资金 | 1527 | 2012 | 2424 | 3041 |
| %同比增速 | 6% | 10% | 9% | 9% | 交易性金融资产 | 734 | 734 | 734 | 734 |
| 营业成本 | 9415 | 10304 | 11207 | 12213 | 应收票据及应收账款 | 2174 | 2220 | 2431 | 2628 |
| 毛利 | 1941 | 2159 | 2377 | 2530 | 存货 | 3035 | 3083 | 3455 | 3778 |
| ％营业收入 | 17% | 17% | 17% | 17% | 预付款项 | 100 | 122 | 127 | 139 |
| 税金及附加 | 40 | 47 | 51 | 55 | 合同资产 | 1839 | 1983 | 2174 | 2355 |
| ％营业收入 | 0% | 0% | 0% | 0% | 其他流动资产 | 228 | 242 | 258 | 273 |
| 销售费用 | 491 | 561 | 584 | 590 | 流动资产合计 | 9637 | 10396 | 11604 | 12947 |
| ％营业收入 | 4% | 5% | 4% | 4% | 长期股权投资 | 142 | 142 | 142 | 142 |
| 管理费用 | 292 | 312 | 340 | 369 | 固定资产 | 415 | 550 | 543 | 518 |
| ％营业收入 | 3% | 3% | 3% | 3% | 在建工程 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 研发费用 | 575 | 698 | 815 | 929 | 无形资产 | 146 | 166 | 183 | 201 |
| ％营业收入 | 5% | 6% | 6% | 6% | 商誉 | 1505 | 1505 | 1505 | 1505 |
| 财务费用 | 45 | -20 | -27 | -35 | 递延所得税资产 | 169 | 169 | 169 | 169 |
| ％营业收入 | 0% | 0% | 0% | 0% | 其他非流动资产 | 408 | 405 | 403 | 402 |
| 资产减值损失 | -87 | -50 | -38 | -18 | 资产总计 | 12422 | 13334 | 14549 | 15884 |
| 信用减值损失 | -110 | -90 | -85 | -70 | 短期借款 | 164 | 150 | 200 | 200 |
| 其他收益 | 68 | 62 | 68 | 74 | 应付票据及应付账款 | 3516 | 3626 | 3983 | 4363 |
| 投资收益 | 56 | 37 | 68 | 118 | 预收账款 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 净敞口套期收益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 合同负债 | 1707 | 1927 | 2074 | 2268 |
| 公允价值变动收益 | -5 | 0 | 0 | 0 | 应付职工薪酬 | 554 | 580 | 640 | 698 |
| 资产处置收益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 应交税费 | 154 | 186 | 203 | 217 |
| 营业利润 | 417 | 521 | 627 | 727 | 其他流动负债 | 356 | 402 | 462 | 479 |
| ％营业收入 | 4% | 4% | 5% | 5% | 流动负债合计 | 6287 | 6721 | 7362 | 8024 |
| 营业外收支 | -6 | -8 | -3 | 5 | 长期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 利润总额 | 411 | 513 | 624 | 732 | 应付债券 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| ％营业收入 | 4% | 4% | 5% | 5% | 递延所得税负债 | 28 | 28 | 28 | 28 |
| 所得税费用 | 23 | 38 | 50 | 59 | 其他非流动负债 | 80 | 80 | 80 | 80 |
| 净利润 | 388 | 475 | 574 | 673 | 负债合计 | 6396 | 6829 | 7470 | 8133 |
| ％营业收入 | 3% | 4% | 4% | 5% | 归属于母公司的所有者权益 | 5914 | 6387 | 6954 | 7617 |
| 归属于母公司的净利润 | 376 | 469 | 567 | 663 | 少数股东权益 | 112 | 118 | 125 | 135 |
| %同比增速 | -21% | 25% | 21% | 17% | 股东权益 | 6026 | 6505 | 7079 | 7752 |
| 少数股东损益 | 12 | 5 | 7 | 10 | 负债及股东权益 | 12422 | 13334 | 14549 | 15884 |
| EPS（元/股） | 0.38 | 0.48 | 0.58 | 0.67 | |||||
现金流量表（百万元）
| 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | ||||||
| 经营活动现金流净额 | 372 | 673 | 337 | 520 | |||||
| 投资 | 62 | 0 | 0 | 0 | |||||
| 基本指标 | 资本性支出 | -90 | -210 | -38 | -13 | ||||
| 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | 其他 | 47 | 40 | 70 | 119 | |
| EPS | 0.38 | 0.48 | 0.58 | 0.67 | 投资活动现金流净额 | 19 | -170 | 33 | 105 |
| BVPS | 6.01 | 6.49 | 7.07 | 7.74 | 债权融资 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| PE | 33.99 | 27.24 | 22.55 | 19.29 | 股权融资 | 51 | 4 | 0 | 0 |
| PEG | -1.63 | 1.10 | 1.09 | 1.14 | 银行贷款增加（减少） | 538 | -14 | 50 | 0 |
| PB | 2.16 | 2.00 | 1.84 | 1.68 | 筹资成本 | -86 | -7 | -8 | -9 |
| EV/EBITDA | 18.60 | 20.60 | 17.28 | 14.06 | 其他 | -1188 | 0 | 0 | 0 |
| ROE | 6% | 7% | 8% | 9% | 筹资活动现金流净额 | -685 | -17 | 42 | -9 |
| ROIC | 7% | 7% | 7% | 8% | 现金净流量 | -295 | 486 | 412 | 616 |
数据来源：携宁科技云估值，万联证券研究所
| 万联证券研究所www.wlzq.cn | 第 3 页 共 4 页 |
| 证券研究报告|计算机 |
强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；
同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间； 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。
买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；
增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；
观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；
卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。
基准指数 ：沪深300指数
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资 的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要 考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
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本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观 地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推 荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
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本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写，本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证。本 报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所 表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。研究员任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失 的书面或口头承诺均为无效。
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