明阳智能评级增持Q1业绩超预期，订单饱满支撑高成长

股票代码 ：601615
股票简称 ：明阳智能
报告名称 ：Q1业绩超预期，订单饱满支撑高成长
评级 ：增持
行业：风电设备

2022 年 04 月 07 日
证券研究报告

新能源与汽车研究中心

明阳智能 (601615.SH) 增持（维持评级） 公司点评

市场价格（人民币）： 21.41 元 目标价格（人民币）：32.22 元 Q1 业绩超预期，订单饱满支撑高成长 市场数据(人民币)

经营分析

伦敦证券交易所上市及转为境外募集股份有限公司的议案》，计划伦交所上 市。募集资金拟搭建公司风光储氢矩阵式高端装备制造业体系，推动公司国 际化布局及补充运营资金。

公司为大兆瓦海风龙头，海上市占率持续提升。公司是国内风机大型化的先 行者，具有产品更新快、成本低、发电量高、技术路线佳等多方面优势。在 量产机型方面，公司已经形成了以 5.5MW、6.45MW、7.25MW、8.XMW、11MW 级等产品为主的海上风机产品谱系。公司海风产品销售容量占比快速 提升，2019 年公司陆风与海风产品的销售容量占比分别为 85%、15%，1H21 为 51%、49%。据我们测算，2019 年公司国内海风市占率约为 19%，2021 年约提升至 35%。

盈利调整与投资建议

风险
政策性风险、市场竞争风险、限售股解禁风险、大股东减持风险

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明

公司点评

投资评级的说明：
买入：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 15%以上；
增持：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 5%－15%；
中性：预期未来 6－12 个月内变动幅度在 -5%－5%；
减持：预期未来 6－12 个月内下跌幅度在 5%以上。

- 3 -
敬请参阅最后一页特别声明

国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。

本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，任何机构和个人 均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵 犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本 报告进行任何有悖原意的删节和修改。

本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这 些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中 的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。

本报告中的信息、意见等均仅供参考，不作为或被视为出售及购买证券或其他投资标的邀请或要约。客户应当 考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报 告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取 报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终 操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。

在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为 这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。

本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市 场实际情况不一致，且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。

根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于 C3 级(含 C3 级）的投资者使用；非国金证券 C3 级以上(含 C3 级）的投资者擅自使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。

敬请参阅最后一页特别声明