安洁科技评级增持动态点评：22Q1预告指引强劲，新领域产品竞争力持续提升
股票代码 ：002635
股票简称 ：安洁科技
报告名称 ：动态点评：22Q1预告指引强劲，新领域产品竞争力持续提升
评级 ：增持
行业：消费电子
| 公 | 安洁科技（002635）动态点评 | 挖掘价值 投资成长 |
| 22Q1预告指引强劲，新领域产品竞争力 | ||
| 司 | ||
| 研 | ||
| 究 | ||
| 电 | 持续提升 | |
| 增持（维持） | ||
| 子 | ||
| 设 | ||
| 备 | 2022 年 04 月 11 日 | 东方财富证券研究所 |
| 证 | ||
| 券 | ||
| 研 | 【事项】 | 证券分析师：刘溢 |
| 究 | ||
| 报 | 证书编号：S1160521090001 | |
| 告 | ||
| ◆公司发布 2022 年一季度预告，预计 2022Q1 实现归母净利润 7500-10000 | 联系人：夏嘉鑫 | |
| 电话：021-23586316 | ||
| 万元，同比增长 1567.11%-2122.81%。扣非净利润 7000-9500 万元，同 | ||
| 相对指数表现 | ||
| 比增长 4279.10%-5771.64%。期内公司积极克服外部环境对经营造成的 | 17.72% | |
| 压力，产品结构不断优化、管理效率和运营效益不断提升，整体盈利能 | ||
| 力得到大幅提升，实现了业绩的大幅增长。 | 9.46% | |
| 1.20% |
-7.06%
-15.32%
| 【评论】 ◆公司不断提升在新能源汽车、智能手机、一体机电脑、笔记本电脑、平 板电脑、虚拟现实（VR）/增强现实（AR）、智能家居等领域的产品竞争 力，积极开拓新业务，并且在以上领域不断提升业务订单，新能源汽车 业务营收占比不断提升。公司不断提升研发技术能力和交付能力，同时 随着公司扩建产能的逐步释放，公司的营业收入实现了稳步增长。 ◆根据 IDC 统计，2021 年全球 VR 产品出货量约为 936 万台，同比增长 68.6%，全球 AR 产品出货量约为 33 万台，同比增长 13.8%。根据 TrendForce 集邦咨询预测，全球 VR/AR 设备出货量将保持高速增长，预计未来 5 年 CAGR 为 53.1%。公司参与全球科技巨头 VR/AR 产品项目，持续深化客户合作，相关产品中的精密功能件与精密结构件单机价值不 断增长，将直接受益于 VR/AR 等产品出货量的持续提升。 ◆新能源汽车业务领域，公司已为客户提供包括精密功能性器件、精密结 | -23.58% | 4/8 | 6/8 | 8/8 | 10/8 | 12/8 | 2/8 | 4/8 |
| 安洁科技 | 沪深300 | |||||||
| 基本数据 | ||||||||
| 总市值（百万元) | 9059.82 | |||||||
| 流通市值（百万元) | 5455.86 | |||||||
| 52 周最高/最低（元）18.48/11.54 52 周最高/最低（PE）134.54/20.24 52 周最高/最低（PB）2.07/1.37 | ||||||||
| 52 周涨幅（%） | -12.62 | |||||||
| 52 周换手率（%） | 547.16 | |||||||
| 相关研究 《大客户合作日益深化，驱动长期发展》 2022.03.23 | ||||||||
构件、模组等多样化产品，打造精密制造平台。同时，公司基于自身研 发制造优势，积极发展包括高压连接线组件、电池盖板等。根据高工锂 电预测，2022 年全球、中国新能源汽车产量分别有望达到 850 万、600 万辆。公司前瞻布局新能源汽车无线充电以及氢燃料电池技术，力争推 动双碳目标达成。2021 年公司已获得品牌车厂新能源汽车无线充电系 统定点项目，根据 Research and Markets 预测，2025 年电动汽车无线 充电市场规模将达到 4.07 亿美元，2020-2025 年 CAGR 达到 117.56%。氢燃料电池行业不断迎来政策利好，公司明确规划、加大研发投入，推 进氢燃料电池商业化落地进程。
| 安洁科技（002635）动态点评 |
【投资建议】
◆我们看好公司在新能源汽车、VR/AR 等新领域不断提升的产品竞争力与日 益深化的客户关系，基于公司强大的研发实力、前瞻的市场布局以及日益 深化的客户关系，有望直接受益于下游需求的持续放量。公司 2022Q1 业 绩指引强劲，我们上调 2022-2023 年公司营收规模预期、调整期间费用率，增加 2024 年盈利预测。预计公司 2022-2024 年营收分别为 49.35、66.54、81.84 亿元，归母净利润分别为 4.10、5.69、6.53 亿元，EPS 分别为 0.60、0.83、0.96 元/股，对应当前 PE 分别为 21、15、13 倍，维持“增持”评 级。
盈利预测
| 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | |
| 营业收入（百万元） | 3883.80 | 4935.13 | 6653.65 | 8183.99 |
| 增长率(%) | 33.68% | 27.07% | 34.82% | 23.00% |
| EBITDA（百万元） | 470.48 | 594.47 | 744.83 | 850.94 |
| 归属母公司净利润（百万 元） | 199.10 | 410.26 | 568.92 | 652.64 |
| 增长率(%) | -57.50% | 106.06% | 38.67% | 14.72% |
| EPS(元/股) | 0.29 | 0.60 | 0.83 | 0.96 |
| 市盈率（P/E） | 58.72 | 21.47 | 15.48 | 13.49 |
| 市净率（P/B） | 2.01 | 1.42 | 1.30 | 1.19 |
| EV/EBITDA | 24.75 | 14.61 | 11.25 | 9.20 |
| 敬请阅读本报告正文后各项声明 | 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 【风险提示】 ◆下游市场需求低于预期 ◆上游成本持续上涨对公司盈利能力造成压力 ◆汇率的剧烈波动对利润带来影响 2 |
| 安洁科技（002635）动态点评 |
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投资建议的评级标准：
报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证 券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对 协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标 普500指数为基准。
股票评级
买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；
增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间； 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间； 卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。
行业评级
强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；
中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间； 弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。
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