长城汽车评级买入3月产销快报点评：缺芯供应有所缓解，全球化车型出海在即
股票代码 ：601633
股票简称 ：长城汽车
报告名称 ：3月产销快报点评：缺芯供应有所缓解，全球化车型出海在即
评级 ：买入
行业：汽车整车
| 长城汽车（601633.SH）3 月产销快报点评 缺芯供应有所缓解，全球化车型出海在即 | 2022 年 04 月 11 日 |
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长城汽车(601633)/汽车
公司财务报表数据预测汇总
| 利润表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | 主要财务指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 营业总收入 | 136405 | 190569 | 270804 | 317045 | 成长能力（%） | ||||
| 营业成本 | 114367 | 157090 | 223142 | 260118 | 营业收入增长率 | 32.04 | 39.71 | 42.10 | 17.08 |
| 营业税金及附加 | 4234 | 5908 | 8124 | 9511 | EBIT 增长率 | -11.31 | 58.66 | 57.99 | 24.02 |
| 销售费用 | 5192 | 8576 | 11915 | 14267 | 净利润增长率 | 25.43 | 41.97 | 63.97 | 20.58 |
| 管理费用 | 4043 | 5717 | 7853 | 9194 | 盈利能力（%） | ||||
| 研发费用 | 4490 | 5908 | 8124 | 9511 | 毛利率 | 16.16 | 17.57 | 17.60 | 17.96 |
| EBIT | 4646 | 7371 | 11646 | 14443 | 净利润率 | 4.93 | 5.01 | 5.78 | 5.95 |
| 财务费用 | -448 | -401 | -805 | -1194 | 总资产收益率 ROA | 3.83 | 4.49 | 5.72 | 6.04 |
| 资产减值损失 | -471 | -407 | -127 | -113 | 净资产收益率 ROE | 10.83 | 13.85 | 19.59 | 20.27 |
| 投资收益 | 1109 | 1639 | 2708 | 2825 | 偿债能力 | ||||
| 营业利润 | 6369 | 10410 | 17273 | 20850 | 流动比率 | 1.13 | 1.13 | 1.14 | 1.18 |
| 营业外收支 | 1113 | 100 | 124 | 126 | 速动比率 | 0.94 | 0.97 | 0.98 | 1.01 |
| 利润总额 | 7482 | 10510 | 17397 | 20976 | 现金比率 | 0.35 | 0.24 | 0.28 | 0.34 |
| 所得税 | 757 | 963 | 1740 | 2098 | 资产负债率（%） | 64.58 | 67.60 | 70.82 | 70.21 |
| 净利润 | 6725 | 9547 | 15657 | 18878 | 经营效率 | ||||
| 归属于母公司净利润 | 6726 | 9549 | 15657 | 18878 | 应收账款周转天数 | 14.51 | 13.91 | 14.11 | 14.11 |
| EBITDA | 10239 | 12018 | 16584 | 19685 | 存货周转天数 | 44.57 | 37.69 | 39.04 | 39.51 |
| 资产负债表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 货币资金 | 33048 | 30769 | 50204 | 67873 |
| 总资产周转率 | 0.78 | 0.90 | 0.99 | 1.01 |
每股指标（元）
| 每股收益 | 0.73 | 1.03 | 1.70 | 2.04 |
| 应收账款及票据 | 8604 | 9405 | 14152 | 16877 | 每股净资产 | 6.73 | 7.47 | 8.65 | 10.08 |
| 预付款项 | 1749 | 1695 | 2589 | 3108 | 每股经营现金流 | 3.82 | 0.89 | 3.17 | 3.05 |
| 存货 | 13966 | 14955 | 22737 | 27739 | 每股股利 | 0.37 | 0.31 | 0.51 | 0.61 |
| 其他流动资产 | 50999 | 85296 | 111429 | 122738 | 估值分析 | ||||
| 流动资产合计 | 108366 | 142119 | 201112 | 238335 | PE | 34 | 24 | 14 | 12 |
| 长期股权投资 | 9524 | 12699 | 15895 | 18388 | PB | 3.6 | 3.3 | 2.8 | 2.4 |
| 固定资产 | 27441 | 28093 | 27928 | 27561 | EV/EBITDA | 20.92 | 18.02 | 11.88 | 9.11 |
| 无形资产 | 7091 | 6668 | 6225 | 5762 |
| 非流动资产合计 | 67042 | 70727 | 72762 | 74274 |
| 资产合计 | 175408 | 212846 | 273874 | 312609 |
| 短期借款 | 5204 | 5204 | 5204 | 5204 |
| 应付账款及票据 | 63892 | 85995 | 124302 | 144134 |
| 股息收益率（%） | 1.52 | 1.27 | 2.08 | 2.51 |
| 现金流量表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 净利润 | 6725 | 9547 | 15657 | 18878 |
| 其他流动负债 | 26500 | 35005 | 46767 | 52454 | 折旧和摊销 | 5594 | 4647 | 4939 | 5242 |
| 流动负债合计 | 95597 | 126205 | 176273 | 201793 | 营运资金变动 | 24734 | -5615 | 10511 | 5965 |
| 长期借款 | 8656 | 8656 | 8656 | 8656 | 经营活动现金流 | 35316 | 8212 | 29276 | 28136 |
| 其他长期负债 | 9026 | 9026 | 9026 | 9026 | 资本开支 | -12473 | -5196 | -3792 | -4267 |
| 非流动负债合计 | 17683 | 17683 | 17683 | 17683 | 投资 | 402 | -3222 | -3213 | -2515 |
| 负债合计 | 113280 | 143887 | 193956 | 219476 | 投资活动现金流 | -11175 | -6779 | -4296 | -3957 |
| 股本 | 9236 | 9236 | 9236 | 9236 | 股权募资 | 807 | 0 | 0 | 0 |
| 少数股东权益 | 4 | 4 | 4 | 4 | 债务募资 | 11781 | 0 | 0 | 0 |
| 股东权益合计 | 62128 | 68958 | 79918 | 93133 | 筹资活动现金流 | -9632 | -3712 | -5544 | -6511 |
| 负债和股东权益合计 | 175408 | 212846 | 273874 | 312609 |
资料来源：公司公告、民生证券研究院预测
| 现金净流量 | 14316 | -2279 | 19436 | 17668 |
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长城汽车(601633)/汽车
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评级说明
| 投资建议评级标准 | 评级 | 说明 | |
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 15%以上 | ||
| 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业 | 公司评级 | 谨慎推荐 | 相对基准指数涨幅 5%～15%之间 |
| 指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 | |
| 中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三 | 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 | |
| 板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指 | |||
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 5%以上 | ||
| 数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普 | |||
| 500 指数为基准。 | 行业评级 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 |
| 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 |
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