瑞可达评级增持2021年报点评：业绩符合预期，新能源汽车业务高速增长

股票代码 ：688800
股票简称 ：瑞可达
报告名称 ：2021年报点评：业绩符合预期，新能源汽车业务高速增长
评级 ：增持
行业：电子元件

6.91 亿元，同比增长 131.75%，毛利率 24.67%，同比增长 2.46 pct。

公司开发了全系列高压大电流连接器及组件、充换电系列连接器、智 基本数据

能网联系列连接器和电子母排等产品，形成了新能源汽车配套市场丰 总市值（百万元) 9119.52

富的产品线，成功实现了国内外知名汽车整车企业和汽车电子系统集 流通市值（百万元) 1937.90

成商的供货资质并批量供应，主要客户包括美国 T 公司、蔚来汽车、52 周最高/最低（元）156.86/66.90

上汽集团、长安汽车、比亚迪、宁德时代等。 52 周最高/最低（PE）194.16/80.09

◆通信领域短暂承压，工业及其他领域大幅增长。期内公司通信业务实 52 周最高/最低（PB）30.40/9.14

现营收 1.34 亿元，同比下降 49.38%，工业及其他市场实现营收 52 周涨幅（%）-11.58

6845.94 万元，同比增长 60.83%。在无线通信基站系统应用上，研发 52 周换手率（%）979.04

了 5G 系统 MASSIVE MIMO 板对板射频盲插连接器、无线基站的光电
模块集成连接器等多款新型连接器，在 5G 网络建设中赢得先机，成《业绩高速增长，持续受益于新能源 功实现中兴、爱立信、诺基亚等全球主要通信设备制造商及 KMW 集 +5G 发展浪潮》
团、康普、波发特等系统制造商配套。公司不断通过工艺革新、新材 2022.03.30 料运用等方式提升产品综合竞争优势，进一步增强市场竞争力。在工
业领域，公司的车钩连接器、重载连接器、工业连接器应用于轨道交
通、电力、风能、机车空调等行业，主要客户包括中国中车、国电南
瑞、明阳智能等。

◆持续加强研发投入，研发投入同比增长 50.95%。公司持续加大研发投 入和技术创新力度，2021 年研发投入 4628.93 万元%，设立企业中央 研究院，研发技术团队增至 180 人。秉持专注、专业、引领、创新的 研发理念，通过基础理论研究和技术储备、行业标准参与、领先技术 方案对标和国际化客户牵引，实现在高压连接器、换电连接器、车载 智能网联连接器、5G 板对板射频连接器等产品的开发上处于国际领 先或国内领先的水平。

【投资建议】
◆公司新能源连接器业务营收规模及盈利能力优于我们此前预期，体现出公 司在新能源汽车领域卓越的研发及制造能力，我们看好公司包括高压连接 器、换电连接器等新能源产品的持续放量，有望明显受益于新能源汽车销 量的持续提升及换电模式的推广。我们上调公司营收预期及整体毛利率，微调期间费用率情况。预计 2022-2024 年营收分别为 15.37、23.49、31.15 亿元，归母净利润分别为 2.15、3.24、4.36 亿元，对应 EPS 分别为 1.99、3.00、4.04 元/股，对应当前 PE 分别为 46、30、23 倍，维持“增持”评 级。

盈利预测

资料来源：Choice，东方财富证券研究所

【风险提示】

◆下游市场需求低于预期，新能源汽车渗透率增速放缓 ◆原材料成本的持续上涨对公司盈利能力造成压力 ◆市场竞争加剧

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投资建议的评级标准：
报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证 券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对 协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标 普500指数为基准。

股票评级
买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；
增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间； 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间； 卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。

行业评级
强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；
中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间； 弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。

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