立昂微评级动态点评：22Q1预告高增长，有望持续受益于下游需求旺盛及国产替代加速进程
股票代码 ：605358
股票简称 ：立昂微
报告名称 ：动态点评：22Q1预告高增长，有望持续受益于下游需求旺盛及国产替代加速进程
评级 ：增持
行业：半导体
| 公 | 立昂微（605358）动态点评 | 挖掘价值 投资成长 |
| 22Q1预告高增长，有望持续受益于下游 | ||
| 司 | ||
| 研 | ||
| 究 | ||
| 电 | 需求旺盛及国产替代加速进程 | |
| 增持（首次） | ||
| 子 | ||
| 设 | ||
| 备 | 2022 年 04 月 12 日 | 东方财富证券研究所 |
| 证 | ||
| 券 | ||
| 研 | 【事项】 | 证券分析师：刘溢 |
| 究 | ||
| 报 | 证书编号：S1160521090001 | |
| 告 | ||
| ◆公司发布 2022 年一季度业绩预增公告。经公司初步核算，预计 2022 | 联系人：夏嘉鑫 | |
| 电话：021-23586316 | ||
| 年一季度实现归母净利润 2.15-2.45 亿元，同比增长 183.66%-223.24%。 | 相对指数表现 |
实现扣非净利润 2.12-2.42 亿元，同比增长 220.50%-265.85%。报告期
| 内，受到国家政策驱动、半导体国产替代加快以及智能经济快速发展带 | 116.76% | 4/11 | ||||
| 89.23% | ||||||
| 动的下游需求持续增加，公司所处行业细分领域市场景气度持续高企， | ||||||
| 61.70% | ||||||
| 34.17% | ||||||
| 市场需求旺盛，公司销售订单饱满，主要产品产销量大幅提升，公司紧 | ||||||
| 抓市场机遇，扎实做好生产经营，优化产品结构，提升公司核心技术研 | 6.65% | |||||
| -20.88% | ||||||
| 发能力，公司各工厂持续加大成本管控，公司经营状况保持持续向好态 | 4/11 | 6/11 | 8/11 | 10/11 12/11 | 2/11 | |
| 势，盈利能力稳步提升。 | 立昂微 | 沪深300 | ||||
| 【评论】 | 基本数据 | |||||
| 总市值（百万元) | 37912.65 | |||||
| ◆半导体硅片、半导体功率器件、化合物半导体射频芯片三大业务互为 | 流通市值（百万元) | 23440.63 | ||||
| 52 周最高/最低（元）188.07/72.52 | ||||||
| 52 周最高/最低（PE）292.52/63.16 | ||||||
| 支撑、夯实半导体行业领军企业基础。公司已初步实现了 8 英寸半导 | ||||||
| 体硅片的扩产计划和半导体功率器件产品的扩面、延伸、提升计划， | 52 周最高/最低（PB）38.67/5.03 | |||||
| 在实现 12 英寸半导体硅片的产业化方面亦取得了重大进展，拟收购 | 52 周涨幅（%） | -0.69 | ||||
| 国晶半导体以形成技术互补、资源整合，战略扩张 12 寸硅片生产规 | 52 周换手率（%） | 471.95 | ||||
| 相关研究 | ||||||
| 模。凭借产业链一体化优势，公司半导体功率器件业务不断优化市场、 | ||||||
客户、产品结构，快速提升沟槽肖特基、平面肖特基定制品、光伏类 产品、汽车用芯片、电源芯片等产品，电源相关的肖特基、MOS 芯片 在 2021 年维持满产满销、供不应求状态。化合物半导体射频芯片业 务，公司已形成了较大规模的商业化销售并保持快速上量势头，截至 2021 年底，已拥有昂瑞微、芯百特等 60 余优质客户群。
◆有望持续受益于行业高景气及国产替代加速。世界半导体贸易统计协 会 (WSTS)预测，2022 年全球半导体市场预计将增长 8.8%，达到 6010 亿美元。预计所有地区和所有产品类别都将继续正增长。5G 通信、5G 智能手机、云计算、新能源汽车、物联网等领域持续拉动半导体需求。根据十四五规划要求，中国芯片自给率要在 2025 年达到 70%，根据 IC Insights 数据显示，2021 年若不包括在中国设厂的非大陆公司仅 在 6%左右，国产自主化发展空间巨大。
| 立昂微（605358）动态点评 |
【投资建议】
◆公司目前是主要的本土硅片生产企业之一，在中国半导体行业协会组织的 中国半导体材料十强企业评选中，子公司连续数年均位列第一名。公司较 早布局且完成了 6 英寸、8 英寸及 12 英寸硅片新产线建设，实施了功率器 件芯片制造产线的产能技改提升，生产规模效益提升明显，有望直接受益 于下游市场的旺盛需求以及半导体国产替代加速的趋势。预计公司 2022-2024 年营收分别为 38.26、51.19、61.96 亿元，归母净利润分别为 9.67、13.23、16.24 亿元，EPS 分别为 2.11、2.89、3.55 元/股，对应当 前 PE 分别为 40、29、24 倍，给予“增持”评级。
盈利预测
| 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | |
| 营业收入（百万元） | 2540.92 | 3825.77 | 5119.47 | 6196.06 |
| 增长率(%) | 69.17% | 50.57% | 33.82% | 21.03% |
| EBITDA（百万元） | 1130.13 | 1838.21 | 2469.83 | 3092.83 |
| 归属母公司净利润（百万 元） | 600.30 | 966.71 | 1322.61 | 1623.80 |
| 增长率(%) | 197.24% | 61.04% | 36.82% | 22.77% |
| EPS(元/股) | 1.46 | 2.11 | 2.89 | 3.55 |
| 市盈率（P/E） | 82.20 | 40.28 | 29.44 | 23.98 |
| 市净率（P/B） | 7.28 | 4.58 | 3.96 | 3.40 |
| EV/EBITDA | 46.44 | 21.54 | 16.62 | 13.62 |
| 敬请阅读本报告正文后各项声明 | 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 【风险提示】 ◆扩产进度低于预期 ◆下游市场需求低于预期 2 |
| 立昂微（605358）动态点评 |
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投资建议的评级标准：
报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证 券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对 协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标 普500指数为基准。
股票评级
买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；
增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间； 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间； 卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。
行业评级
强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；
中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间； 弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。
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