星期六评级增持动态点评：减负前行，淡季表现仍然亮眼

股票代码 ：002291
股票简称 ：星期六
报告名称 ：动态点评：减负前行，淡季表现仍然亮眼
评级 ：增持
行业：纺织服装

52 周最高/最低（PB）6.37/3.59
52 周涨幅（%）-4.48
52 周换手率（%）652.64
相关研究
《Q3 抖音端 GMV 提速，Q4 有望迎来收入、
利润释放期》
2021.11.02
《遥望直播带货，转动增长飞轮》
2021.08.12

【评论】

鞋履业务大幅减亏，直播电商业务GMV高增、利润率显著回升。公司拟将 鞋类销售相关业务进行出售，向“轻”资产运营模式转型，经营亏损大幅缩窄。公司自去年下半年开始发力抖音电商，跻身抖音直播带货头部MCN。但由于贾 乃亮等头部主播初期带货福利商品较多，公司运营更侧重于GMV以增强议价能 力，整体商品抽佣比率和利润率偏低。随着2021年公司直播带货GMV超100亿，未来重心回归利润率层面。2022年一季度实现GMV超26亿，GMV口径利润率约4% 左右，利润率水平大幅回升。

综合来看，我们认为2022年是公司业绩大幅增长的一年，公司直播电商业 务发展以及数字人、海外领域布局有望助力公司主营业务增长。由于鞋业销售 相关业务出售等影响，我们上调2022-2023年盈利预测，预计2021-2023年营业 收入分别为28.1/36.4/51.4亿,归母净利润分别为-7.0/6.0/8.3亿，EPS分别为-0.77/ 0.66/0.91元，对应PE分别为-/25.7/18.7，维持“增持”评级。

盈利预测

东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明：
作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来 自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和 公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。

投资建议的评级标准：
报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证 券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对 协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标 普500指数为基准。

股票评级
买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；
增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间； 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间； 卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。

行业评级
强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；
中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间； 弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。

免责声明：
本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。

本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整 性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在 不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但 可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时 候不定期地发布。

在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊 的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻 求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购 买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。

本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未 来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投 资的收入产生不良影响。

那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行 承担风险。

本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司 事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报 告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。

如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引

用、删节和修改。