紫光国微评级买入2021年归母净利润同比+142.28%，2022Q1同比+57.54%-69.90%

股票代码 ：002049
股票简称 ：紫光国微
报告名称 ：2021年归母净利润同比+142.28%，2022Q1同比+57.54%-69.90%
评级 ：买入
行业：半导体

证券研究报告 | 公司点评
2022 年 04 月 11 日

紫光国微（002049.SZ）
2021 年归母净利润同比+142.28%，2022Q1 同比+57.54%~69.90%

事件：公司发布 2021 年业绩快报和 2022Q1 业绩预告。

2021：2021 年公司营收（52.43 亿元，同比+63.35%），归母净利润（19.54 亿元，同比+142.28%），扣非归母净利润（17.96 亿元，同比+158.10%）。单季度来看，2021Q4 公司实现营收（15.52 亿元，同比+63.42%，环比 +3.69%），归母净利润（4.96 亿元，同比+307.34%，环比-14.69%），扣非归母净利润（4.37 亿元，同比+510.43%，环比-21.52%）。

股票信息

具体来看，主营特种集成电路的国微电子保持高速增长，持续贡献稳定利润；主营智能安全芯片的同芯微收入规模增长的同时，盈利能力不断改善；主营 通用 FPGA 的紫光同创收入增长迅速，扭亏为盈。

2022Q1：实现归母净利润（5.10~5.50 亿元，同比+57.54%~69.90%，环 比 +2.74~10.80% ） ， 扣 非 归 母 净 利 润 （ 4.90~5.30 亿 元 ， 同 比 +59.01%~71.99%，环比+12.10%~21.25%）。公司业绩同比大幅增长、环比实现增长，一方面，在国微电子贡献上市公司主要业绩的情况下，这反 映了特种集成电路的高景气度，而国微电子作为国内特种芯片的核心卡位企 业，其业绩表现也进一步验证了特种装备的高景气度；此外同芯微和紫光同 创也实现快速增长。

1、国微电子：国产特种芯片龙头，是特种装备高增长细分赛道的核心卡位 企业。

1）特种芯片行业高速增长：我国特种装备进入放量建设期，机械化向信息 化升级带来装备信息化价值量不断提升，此外叠加特种芯片国产化，我们预 计未来 5 年国内特种数字芯片行业规模 CAGR 超 40%。

2）高壁垒：特种芯片有严格市场准入壁垒及至少 5~7 年研制周期，因此国 微电子特种芯片在航空、通信等细分赛道上拥有高市占率，未来将迎来高确 定性的高增长。

3）业绩弹性：作为 IC 设计企业，规模效应下拥有很高的业绩弹性。2017~2020 年国微电子营收复合增速 48.24%，净利润复合增速 63.48%，是特种装备板块中增长动力最为强劲的企业之一。

4）产品拓展：高研发投入带动产品线拓展（如 SOPC），长期受益于信息

作者

分析师余平
执业证书编号：S0680520010003 邮箱：yuping@gszq.com
分析师郑震湘
执业证书编号：S0680518120002 邮箱：zhengzhenxiang@gszq.com

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全芯片、电源管理芯片、车载控制芯片、NFC 芯片、智能识别芯片在内的 日趋完整品牌矩阵。1）立足当下：同芯微已成为金融、通信、电子证件等 行业主要安全芯片供应商之一。SIM 卡产品随着海外竞争者的退出，迎来业 绩反转：2021H1 同芯微实现营收 6.39 亿元（同比+29.22%），净利润 0.38 亿元（同比+238.11%）。

2）展望未来：正在布局国家治理数字化的多个领域（物联网、5G、云计算、

大数据、车载控制、支付领域等），或将成为国家治理数字化的尖兵。

可转债募投项目布局高端芯片和车载控制器芯片：高端安全芯片项目满足物 联网、5G、云计算、大数据等新兴市场对安全芯片的需求日益增长；车载

控制器芯片项目，旨在实现车载控制器芯片自主可控。

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支付领域：同芯微已经布局的 NFC-SIM 卡支付方式拥有广阔的市场空间，我们测算 NFC 芯片的每年市场空间约 30 亿元规模。

3、紫光同创：参股子公司，国内 FPGA 领军企业。据 elecfans 数据，2018 年国内通用 FPGA 市场规模约 100 亿元，但是主要由海外企业供应，国内厂 商市场份额仅 3%。紫光同创作为国内通用 FPGA 领导者，已实现技术突破 并在通信等领域批量供货，2021 年在视频图像处理、工控和消费市场领域 取得重要进展，并且已实现盈利，以其在 FPGA 的国内领军地位我们认为其

价值不容忽视。

投资建议：公司未来发展主要来自，国微电子的特种芯片高速增长、同芯微 在国家治理数字化领域攻城略地、紫光同创是全国通用 FPGA 的领军企业。我们基于公司 2021 年业绩预告，再度上调盈利预测，预计公司 2021~2023 年归母净利润分别为 19.54、30.53、40.87 亿元，对应估值为 54X、35X、26X，维持“买入”评级。

风险提示：集团债务问题，特种装备高景气度、智能安全芯片应用拓展不及

预期。

资料来源：Wind，国盛证券研究所注：股价为 2022 年 4 月 11 日收盘价

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财务报表和主要财务比率

获利能力

资料来源：Wind，国盛证券研究所注：股价为 2022 年 4 月 11 日收盘价

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