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华特气体评级公司简评报告：特种气体营收大增，大客户集中度显著提升

发布时间： 2022年04月12日    作者： xn2oyhja    栏目：个股研报

股票代码 ：688268
股票简称 ：华特气体
报告名称 ：公司简评报告：特种气体营收大增，大客户集中度显著提升
评级 ：买入
行业：电子化学品


特种气体营收大增，大客户集中度显著提升

评级：买入 华特气体(688268)公司简评报告 | 2022.04.11
核心观点

何立中
电子行业首席分析师
SAC 执证编号：S0110521050001 helizhong@sczq.com.cn
电话：010-81152682
赵绮晖
电子行业研究助理
zhaoqihui@sczq.com.cn 电话：010-81152679
市场指数走势（最近 1 年）
1华特气体沪深300

0.5


0


-0.5

资料来源：聚源数据


公司基本数据
⚫华特气体 2021 年实现营业收入 13.47 亿元，同比增长 34.78%；实现营
业利润 3.37 亿元，同比增长 20.05%；实现归属于上市公司股东的净利 润 1.29 亿元，同比增长 21.46%；实现归属于上市公司股东的扣非净利 润 1.12 亿元，同比增长 28.47%。
⚫特种气体业务营业收入实现快速增长。2021 年，公司特种气体业务实现
营业收入 7.97 亿元，同比增长 45.31%。据亿渡数据统计，2021 年中国 特种气体市场规模将达 342 亿元；其中，电子特气预计达 216 亿元，占 比 63%。全球晶圆厂扩建带来的产能释放，和中国大陆地区半导体制造 业市场份额的提升将刺激上游电子特气行业的市场需求。
⚫拳头产品获认证，积极布局新产品新领域。公司的拳头产品光刻气通过
了 ASML 和 GIGAPHOTON 的认证，是国内唯一通过两家认证的气 体公司。公司积极研发新产品，将气体纯化延伸到合成阶段，提升全产 业链供应能力；全面推动产品小品类到大品类的布局，以硅基类产品为 切入点，布局乙硅烷的合成项目，在半导体用气领域导入更多产品品类，加强下游产品覆盖能力。
⚫大客户集中度显著提升，单客户金额突破亿元。2021 年，公司前五大客
户销售额为 3.2 亿元，占营业收入的 23.75%，同比增长 65.47%，头部 大客户集中度明显提高；公司供应到单个半导体客户金额破亿元。下游 高端应用领域的客户对气体供应商的审核认证，其周期一般长达 2-3
最新收盘价（元）63.35
一年内最高/最低价（元）102.99/56.48 年。公司经过多年行业沉淀，积累了中芯国际、台积电、华润微电子、
市盈率（当前）58.78 华虹宏力、长江存储等众多优质客户。
市净率（当前）5.50
⚫投资建议
总股本（亿股）1.20
总市值（亿元）76.02 预计公司 2022-2024 年收入分别为 17.05/22.04/27.17 亿元，同比增长
资料来源：聚源数据
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26.6%/29.2%/23.3%，净利润分别为 1.82/2.48/3.18 亿元，同比增长 40.9%/36.0%/28.3%。当前价格对应 2022 年的 PE 为 42 倍。考虑到下游 市场需求旺盛，将持续受益于国产替代，首次覆盖给予“买入”评级。
⚫风险提示
主要原材料价格波动的风险，下游应用不及预期的风险。

盈利预测

2021A 2022E 2023E 2024E
营收（亿元）13.47 17.0522.0427.17
营收增速（%）34.8% 26.6%29.2%23.3%
净利润（亿元）1.29 1.822.483.18
净利润增速（%）21.5% 40.9%36.0%28.3%
EPS(元/股) 1.08 1.522.062.65
PE 59 423124

资料来源：Wind，首创证券

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明

公司简评报告  证券研究报告

财务报表和主要财务比率


资产负债表（百万元）		2021 2022E 2023E 2024E 现金流量表（百万元）2021 2022E 2023E 2024E
流动资产1,027 1,200 1,427 1,689 经营活动现金流15 182 167 221
现金310 380 388 407 净利润129 182 248 318
应收账款268 339 439 541 折旧摊销48 59 74 88
其它应收款6 3 4 7 财务费用5 2 2 2
预付账款48 9 43 54 投资损失-8 -8 -9 -10
存货235 275 351 437 营运资金变动-158 -65 -173 -204
其他112 147 163 184 其它-1 13 25 27
非流动资产738 876 1,008 1,132 投资活动现金流-257 -226 -209 -217
长期投资56 56 56 56 资本支出-224 -192 -199 -206
固定资产371 484 582 665 长期投资-43 0 0 0
无形资产50 45 41 37 其他10 -34 -10 -11
其他225 229 234 239 筹资活动现金流17 115 50 15
资产总计1,765 2,076 2,435 2,821 短期借款68 58 58 58
流动负债279 549 783 1,017 长期借款32 23 23 23
短期借款40 75 110 145 其他-17 208 188 215
应付账款72 90 115 151 现金净增加额-224 70 8 19
其他40 40 40 40 主要财务比率2021 2022E 2023E 2024E
非流动负债100 79 110 142 成长能力34.8% 26.6% 29.2% 23.3%
长期借款28 51 75 98 营业收入
其他72 28 35 44 营业利润23.2% 42.0% 36.7% 28.7%
负债合计379 628 893 1,159 归属母公司净利润21.5% 40.9% 36.0% 28.3%
少数股东权益4 4 4 4 获利能力24.2% 25.4% 26.2% 26.9%
归属母公司股东权益1,382 1,444 1,538 1,658 毛利率
负债和股东权益1,765 2,076 2,435 2,821 净利率9.6% 10.7% 11.2% 11.7%
利润表（百万元）2021 2022E 2023E 2024E ROE 9.3% 12.6% 16.1% 19.1%
营业收入1,347 1,705 2,204 2,717 ROIC 11.8% 13.6% 15.6% 17.1%
营业成本1,021 1,272 1,626 1,987 偿债能力21.5% 20.8% 24.0% 25.9%
营业税金及附加5 6 8 10 资产负债率
营业费用69 88 113 140 净负债比率10.8% 11.3% 14.8% 17.9%
研发费用47 60 77 95 流动比率3.7 2.2 1.8 1.7
管理费用68 86 111 137 速动比率2.8 1.7 1.4 1.2
财务费用6 2 2 2 营运能力0.8 0.8 0.9 1.0
资产减值损失-2 -2 -2 -2 总资产周转率
公允价值变动收益0 0 0 0 应收账款周转率5.8 5.6 5.7 5.5
投资净收益8 8 9 10 应付账款周转率14.5 15.7 15.9 15.0
营业利润144 205 280 361 每股指标(元) 1.08 1.52 2.06 2.65
营业外收入6 5 6 5 每股收益
营业外支出1 1 1 1 每股经营现金0.13 1.51 1.39 1.84
利润总额149 209 285 365 每股净资产11.52 12.03 12.82 13.82
所得税20 27 37 47 估值比率58.92 41.82 30.76 23.97
净利润P/E
129 182 248 318
少数股东损益0 0 0 0 P/B 5.51 5.28 4.95 4.60
归属母公司净利润129 182 248 318
EBITDA 202 270 361 455
EPS（元）1.08 1.52 2.06 2.65

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公司简评报告  证券研究报告

何立中，电子行业首席分析师，北京大学硕士，曾在比亚迪半导体从事芯片设计、国信证券研究所，2021 年 4

月加入首创证券。

赵绮晖，电子行业研究助理，UC San Diego 纳米工程硕士，南开大学、天津大学分子科学与工程双学士，2021 年 12 月加入首创证券。

分析师声明

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评级说明

投资建议的比较标准评级说明
2. 投资评级分为股票评级和行业评级股票投资评级买入相对沪深 300 指数涨幅 15％以上
以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比行业投资评级增持
相对沪深 300 指数涨幅 5％-15%之间
较标准，报告发布日后的 6 个月内的公司
中性相对沪深300 指数涨幅－5％-5％之间
股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的
减持相对沪深 300 指数跌幅 5％以上
沪深 300 指数的涨跌幅为基准
投资建议的评级标准看好行业超越整体市场表现
报告发布日后的 6 个月内的公司股价（或
中性行业与整体市场表现基本持平
行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深 300
看淡行业弱于整体市场表现
指数的涨跌幅为基准
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