宁波银行评级增持点评报告：营收和利润均保持高速增长
股票代码 ：002142
股票简称 ：宁波银行
报告名称 ：点评报告：营收和利润均保持高速增长
评级 ：增持
行业：银行
| 公 | 证券研究报告|银行 | |||
| 司 | ||||
| 营收和利润均保持高速增长 | 增持(维持) | |||
| 研 | ||||
| 究 | ——宁波银行（002142）点评报告 | 2022 年 04 月 12 日 | ||
| 公 | 报告关键要素: | |||
| 2022 年 4 月 8 日，宁波银行发布 2021 年年度业绩报告。 | 总股本（百万股） | 6,603.59 | ||
| 流通A股（百万股） | 6,523.44 | |||
| 投资要点: | ||||
| 收盘价（元） | 39.70 | |||
| 总市值（亿元） | 2,621.63 | |||
| 营收同比增长 28.4%，净利润同比增长 29.9%：收入端，利息净收入同 | ||||
| 司 | 比增长 17.4%，手续费净收入同比增长 30.3%。成本收入比同比下行了 | 流通A股市值（亿元） | 2,589.81 | |
| 点 | 个股相对沪深 300 指数表现 | |||
| 1 个百分点。 | ||||
| 评 | 宁波银行 | 沪深300 | ||
| 四季度净息差环比收窄：4 季度净息差环比收窄，主要是负债端成本压 | ||||
| 报 | ||||
| 力的上升，其中存款占比下降。展望 2022 年上半年，净息差受 LPR 下 | 20% | |||
| 告 | 15% | |||
| 调因素的影响，或存在一定的下行压力。 | ||||
| 10% | ||||
| 5% | ||||
| 净手续费收入增速明显提升：公司不断提升财富管理业务护城河。公 | 0% | |||
| -5% | ||||
-10% 司个人客户金融总资产（AUM）6562 亿元，较上年末增长 1222 亿元，-15%
-20%
增长 23%，基金和保险等代销产品贡献比例不断上升。公司私行客户-25%
12974 户，增长 70%。私行客户金融资产（AUM）1464 亿元，增长 53%。
| 证 | 信用卡发卡量 372 万张，同比增长 27%。 | 数据来源：聚源，万联证券研究所 |
| 较高拨备为业绩增长形成较好支撑：2021 年末不良率降至 0.77%，同 | ||
| 比下降 2bp。不良生成率也较低。拨备覆盖率达到 525.52%，维持高位， | 手续费收入增速回升 | |
| 券 | 业绩增长强劲 | |
| 风险抵补能力较强。当前稳定的资产质量叠加充足的拨备，后续不良和 | ||
| 研 | 财富管理业务发力，资产质量保持稳定 | |
| 拨备压力较小，为未来业绩的持续增长形成较好的支撑。 | ||
| 究 | ||
| 报 | 盈利预测与投资建议：公司营收和利润保持高增，资产质量优异。给 | |
| 告 | 予 2022/23 年 EPS 预测 3.5 元和 4.26 元，对应的每股净资产分别为 |
23.53 元和 27.22 元。按照宁波银行 A 股 4 月 8 日收盘价 39.67 元，对
应 2022 年和 2023 年 PB 分别为 1.69 倍和 1.46 倍，维持增持评级。
风险因素：受新冠疫情影响，全球经济恢复不及预期，导致银行资产
大幅波动。
| 2021 年 A | 2022 年 E | 2023 年 E | 2024 年 E | 郭懿 | ||
| 执业证书编号：S0270518040001 | ||||||
| 营业收入(百万元) | 52,774 | 63,423 | 74,959 | 88,506 | 电话： | 01056508506 |
| 增长比率(%) | 28.37 | 20.18 | 18.19 | 18.07 | 邮箱： | guoyi@wlzq.com.cn |
| 23,840 | 28,918 | 35,024 | ||||
| 净利润(百万元) | 19,546 | |||||
| 增长比率(%) | 29.87 | 21.97 | 21.30 | 21.12 | ||
| 3.50 | 4.26 | 5.19 | ||||
| 每股收益(元) | 2.85 | |||||
| 市盈率(倍) | 13.94 | 11.35 | 9.30 | 7.65 | ||
市净率（倍）
数据来源：万得资讯,公司财报，万联证券研究所
| 证券研究报告|银行 |
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| 利润表 | 单位：百万元 | |||
| 至 12 月 31 日 | 2021 年 A | 2022 年 E | 2023 年 E | 2024 年 E |
| 净利息收入 | 32,697 | 40,939 | 49,752 | 60,232 |
| 67,762 | 84,876 | 100,719 | 116,882 | |
| 利息收入 | ||||
| 利息支出 | -35,065 | -43,936 | -50,967 | -56,650 |
| 8,262 | 9,501 | 10,926 | 12,565 | |
| 净手续费收入 | ||||
| 净其他非息收入 | 11,802 | 12,982 | 14,280 | 15,708 |
| 52,774 | 63,423 | 74,959 | 88,506 | |
| 营业收入 | ||||
| -19,500 | -24,101 | -28,484 | -33,632 | |
| 业务及管理费 | ||||
| 拨备前利润 | 32,815 | 38,779 | 45,822 | 54,102 |
| -12,377 | -12,505 | -14,134 | -15,522 | |
| 资产减值损失 | ||||
| 税前利润 | 20,438 | 26,274 | 31,688 | 38,580 |
| -836 | -2,365 | -2,693 | -3,472 | |
| 所得税 | ||||
| 19,546 | 23,840 | 28,918 | 35,024 | |
| 归母净利润 | ||||
| 资产负债表 | 单位：百万元 | |||
| 至 12 月 31 日 | 2021 年 A | 2022 年 E | 2023 年 E | 2024 年 E |
| 贷款总额 | 862,709 | 1,061,132 | 1,294,581 | 1,527,606 |
| 债券投资 | 986,573 | 1,134,559 | 1,248,015 | 1,372,816 |
| 49,255 | 44,330 | 39,897 | 47,876 | |
| 同业资产 | ||||
| 资产总额 | 2,015,607 | 2,321,879 | 2,627,817 | 3,027,660 |
| 1,062,328 | 1,211,054 | 1,356,380 | 1,519,146 | |
| 存款 | ||||
| 同业负债 | 329,277 | 395,132 | 474,159 | 616,407 |
| 发行债券 | 382,364 | 458,837 | 504,720 | 555,193 |
| 1,865,607 | 2,151,066 | 2,432,562 | 2,802,859 | |
| 负债总额 | ||||
| 股本或实收资本 | 6,604 | 6,604 | 6,604 | 6,604 |
| 150,000 | 170,814 | 195,255 | 224,800 | |
| 所有者权益总额 |
数据来源：万得资讯，公司财报，万联证券研究所
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| 证券研究报告|银行 |
强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；
同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间； 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。
买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；
增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；
观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；
卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。
基准指数 ：沪深300指数
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