中科星图评级买入行业高增速，数字星球建设加速
股票代码 ：688568
股票简称 ：中科星图
报告名称 ：行业高增速，数字星球建设加速
评级 ：买入
行业：互联网服务
| 公 | 2022-04-13 | |
| 公司点评报告 | ||
| 买入/维持 | ||
| 司 | ||
| 中科星图(688568) | ||
| 研 | ||
| 究 | 计算机 | 昨收盘：61.23 |
| 报 | ||
| 告 |
行业高增速，数字星球建设加速
| | 走势比较 | 事件：公司发布 2021 年报，2021 年实现营业收入 10.40 亿元， |
| 同比增长 48.03%；归母净利润 2.20 亿元，同比增长 49.41%；扣非后 |
的归母净利润 1.50 亿元，同比增长 22.04%。
| 太 | 股票数据 | 业绩符合预期。公司毛利率为 49.48%，相对于去年同期下降了 | |
| 平 | |||
| 洋 | 5.13 个百分点。销售费用率为 9.63%，相对于去年同期提升了 0.32 | ||
| 证 | 个百分点；管理费用率为 9.39%，相对于去年同期提升了 0.66 个百分 | ||
| 券 | 点；研发费用率为 13.66%，相对于去年同期增加了 1.02 个百分点。 | ||
| 股 | 遥感行业具备高增速。从发射卫星的数量上来看，2021 年度， | ||
| 份 | |||
| 全球共发射卫星 1336 颗，其中中国航天共实施宇航发射任务 55 次， | |||
| 有 | |||
| 限 | 总股本/流通(百万股) | 220/104 | 首次达到“50+”并位居世界第一。从行业测来看，应急行业成为了行业 |
| 公 | 总市值/流通(百万元) | 13,471/6,378 | 增长点，特种领域、海洋、生态环境、林业、农业等诸多行业仍然具 |
| 12 个月最高/最低(元) | 78.98/45.10 | 备较大的发展空间。公司新发布产品 GEOVIS 6，能够与行业测的增 | |
| 司 | |||
| 证 | 相关研究报告： | 长相匹配。 | |
| 券 | 中科星图（688568）《发布定增预案， | 定增加速数字星球建设。公司近期发布再融资方案，本次发行的 | |
| 研 | |||
| 对标 Google Earth》--2021/11/15 | |||
| 发行对象为不超过 35 名特定投资者，募集资金总额不超过人民币 15.5 | |||
| 究 | |||
| 中科星图（688568）《业绩快速增长， | |||
| 亿，主要投向 GEOVIS Online 在线数字地球建设项目。GEOVIS Online | |||
| 报 | |||
| 新发布数字地球 6》--2021/10/28 | |||
| 告 | 作为在线数字地球的国产化替代产品，旨在打造面向大众市场为主的 | ||
| 中科星图（688568）《业绩超预期， | |||
| 在线数字地球平台，为国内用户提供高质量的在线数字地球服务体验， | |||
| 行业横向成功拓展致全年业绩有望 | |||
| 并初步形成全球运营服务能力。 | |||
| 上调》--2021/08/18 | |||
| 证券分析师：曹佩 | 投资建议：公司是国内遥感领域的领先企业，预计 2022-2024 年 | ||
| 公司的 EPS 分别为 1.58/2.37/3.37 元，维持买入评级。 | |||
| 电话：13122223631 | |||
| E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com | 风险提示：企业、行业拓展领域不及预期；行业竞争加剧。 | ||
执业资格证书编码：S1190520080001
| 盈利预测和财务指标： | ||||
| 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | |
| 营业收入(百万元) | 1039.95 | 1507.92 | 2186.49 | 3170.41 |
| （+/-%） | 48.03% | 45.00% | 45.00% | 45.00% |
| 净利润(百万元） | 220.31 | 347.15 | 522.08 | 742.31 |
| （+/-%） | 49.41% | 57.58% | 50.39% | 42.18% |
| 摊薄每股收益(元) | 1.00 | 1.58 | 2.37 | 3.37 |
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业绩符合预期，V8 产品落地 公司点评报告P2
| 市盈率(PE) | 62 | 39 | 26 | 18 |
资料来源：Wind，太平洋证券注：摊薄每股收益按最新总股本计算
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业绩符合预期，V8 产品落地 公司点评报告P3
| 利润表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 营业收入 | 1039.95 | 1507.92 | 2186.49 | 3170.41 |
| 营业成本 | 525.36 | 693.64 | 983.92 | 1426.68 |
| 营业税金及附加 | 2.30 | 1.51 | 2.19 | 3.17 |
| 销售费用 | 100.16 | 165.87 | 229.58 | 317.04 |
| 管理费用 | 97.62 | 150.79 | 218.65 | 317.04 |
| 财务费用 | -8.87 | -31.13 | -40.80 | -51.30 |
| 资产减值损失 | -19.55 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 投资收益 | 4.12 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 公允价值变动损益 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 其他经营损益 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 营业利润 | 260.80 | 337.66 | 522.71 | 759.62 |
| 其他非经营损益 | 0.98 | 35.36 | 39.54 | 41.31 |
| 利润总额 | 261.78 | 373.03 | 562.25 | 800.93 |
| 所得税 | 19.50 | 29.47 | 43.77 | 62.21 |
| 净利润 | 242.27 | 343.55 | 518.48 | 738.71 |
| 少数股东损益 | 21.97 | -3.60 | -3.60 | -3.60 |
| 归属母公司股东净 利润 | 220.31 | 347.15 | 522.08 | 742.31 |
| 资产负债表（百万 元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 货币资金 | 1068.66 | 1203.52 | 1483.89 | 1828.10 |
| 应收和预付款项 | 707.43 | 1013.07 | 1435.10 | 2103.04 |
| 存货 | 167.25 | 220.81 | 313.22 | 454.18 |
| 其他流动资产 | 202.43 | 6.58 | 9.55 | 13.84 |
| 长期股权投资 | 287.16 | 287.16 | 287.16 | 287.16 |
| 投资性房地产 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 固定资产和在建工 程 | 29.50 | 37.20 | 44.23 | 50.60 |
| 无形资产和开发支 出 | 92.47 | 88.10 | 83.73 | 79.36 |
| 其他非流动资产 | -191.76 | -196.51 | -196.51 | -196.51 |
| 资产总计 | 2363.14 | 2659.93 | 3460.37 | 4619.77 |
| 短期借款 | 140.45 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 应付和预收款项 | 467.09 | 632.28 | 901.52 | 1302.79 |
| 长期借款 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 其他负债 | 276.60 | 205.10 | 217.82 | 237.23 |
| 负债合计 | 884.14 | 837.38 | 1119.34 | 1540.02 |
| 股本 | 220.00 | 220.00 | 220.00 | 220.00 |
| 资本公积 | 769.57 | 769.57 | 769.57 | 769.57 |
| 留存收益 | 444.85 | 792.01 | 1314.09 | 2056.40 |
| 归属母公司股东权 益 | 1434.42 | 1781.57 | 2303.66 | 3045.97 |
| 少数股东权益 | 44.58 | 40.98 | 37.38 | 33.78 |
| 现金流量表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 净利润 | 242.27 | 343.55 | 518.48 | 738.71 |
| 折旧与摊销 | 22.04 | 11.42 | 7.34 | 8.00 |
| 财务费用 | -8.87 | -31.13 | -40.80 | -51.30 |
| 资产减值损失 | -19.55 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 经营营运资本变动 | -205.19 | -57.68 | -235.45 | -392.51 |
| 其他 | 136.24 | 0.01 | 0.00 | 0.00 |
| 经营活动现金流净额 | 166.95 | 266.18 | 249.57 | 302.91 |
| 资本支出 | -71.70 | -10.00 | -10.00 | -10.00 |
| 其他 | -26.22 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 投资活动现金流净额 | -97.93 | -10.00 | -10.00 | -10.00 |
| 短期借款 | 140.45 | -140.45 | 0.00 | 0.00 |
| 长期借款 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 股权融资 | 20.61 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 支付股利 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 其他 | -73.42 | 19.13 | 40.80 | 51.30 |
| 筹资活动现金流净额 | 87.64 | -121.33 | 40.80 | 51.30 |
| 现金流量净额 | 156.67 | 134.86 | 280.37 | 344.21 |
| 财务分析指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 成长能力 | ||||
| 销售收入增长率 | 48.03% | 45.00% | 45.00% | 45.00% |
| 营业利润增长率 | 37.33% | 29.47% | 54.80% | 45.32% |
| 净利润增长率 | 59.80% | 41.80% | 50.92% | 42.48% |
| EBITDA 增长率 | 33.34% | 16.06% | 53.87% | 46.41% |
| 获利能力 | ||||
| 毛利率 | 49.48% | 54.00% | 55.00% | 55.00% |
| 期间费率 | 31.82% | 32.44% | 31.63% | 31.38% |
| 净利率 | 23.30% | 22.78% | 23.71% | 23.30% |
| ROE | 16.38% | 18.85% | 22.15% | 23.99% |
| ROA | 10.25% | 12.92% | 14.98% | 15.99% |
| ROIC | 41.04% | 37.27% | 43.50% | 43.43% |
| EBITDA/销售收入 | 26.34% | 21.09% | 22.38% | 22.59% |
| 营运能力 | ||||
| 总资产周转率 | 0.51 | 0.60 | 0.71 | 0.78 |
| 固定资产周转率 | 41.46 | 45.22 | 53.70 | 66.86 |
| 应收账款周转率 | 2.23 | 2.07 | 2.11 | 2.11 |
| 存货周转率 | 3.94 | 3.57 | 3.68 | 3.72 |
| 销售商品提供劳务收到现金/ 营业收入 | 77.55% | — | — | — |
| 资本结构 |
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业绩符合预期，V8 产品落地 公司点评报告P4
16.40 每股经营现金
|
资料来源：WIND，太平洋证券
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业绩符合预期，V8 产品落地 公司点评报告P2
投资评级说明
1、行业评级
看好：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报高于市场整体水平 5%以上； 中性：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与 5%之间； 看淡：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报低于市场整体水平 5%以下。
2、公司评级
买入：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅在 15%以上；
增持：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于 5%与 15%之间； 持有：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与 5%之间； 减持：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；
销 售 团 队
| 职务 | 姓名 | 手机 | 邮箱 |
| 全国销售总监 | 王均丽 | 13910596682 | wangjl@tpyzq.com |
| 华北销售总监 | 成小勇 | 18519233712 | chengxy@tpyzq.com |
| 华北销售 | 韦珂嘉 | 13701050353 | weikj@tpyzq.com |
| 华北销售 | 刘莹 | 15152283256 | liuyinga@tpyzq.com |
| 华北销售 | 董英杰 | 15232179795 | dongyj@tpyzq.com |
| 华东销售总监 | 陈辉弥 | 13564966111 | chenhm@tpyzq.com |
| 华东销售副总监 | 梁金萍 | 15999569845 | liangjp@tpyzq.com |
| 华东销售副总监 | 秦娟娟 | 18717767929 | qinjj@tpyzq.com |
| 华东销售总助 | 杨晶 | 18616086730 | yangjinga@tpyzq.com |
| 华东销售 | 王玉琪 | 17321189545 | wangyq@tpyzq.com |
| 华东销售 | 郭瑜 | 18758280661 | guoyu@tpyzq.com |
| 华东销售 | 徐丽闵 | 17305260759 | xulm@tpyzq.com |
| 华东销售 | 胡亦真 | 17267491601 | huyz@tpyzq.com |
| 华南销售总监 | 张茜萍 | 13923766888 | zhangqp@tpyzq.com |
| 华南销售副总监 | 查方龙 | 18565481133 | zhafl@tpyzq.com |
| 华南销售 | 张卓粤 | 13554982912 | zhangzy@tpyzq.com |
| 华南销售 | 张靖雯 | 18589058561 | zhangjingwen@tpyzq.com |
| 华南销售 | 何艺雯 | 13527560506 | heyw@tpyzq.com |
| 华南销售 | 李艳文 | 13728975701 | liyw@tpyzq.com |
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研究院
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