电投能源评级（买入）经营数据点评：煤、铝业绩稳定释放，新能源转型步伐不断迈进
股票代码 ：002128
股票简称 ：电投能源
报告名称 ：经营数据点评：煤、铝业绩稳定释放，新能源转型步伐不断迈进
评级 ：买入
行业：煤炭行业
| 电投能源（002128）经营数据点评 煤、铝业绩稳定释放，新能源转型步伐不断迈进 | 2022 年 03 月 14 日 |
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电投能源(002128)/煤炭
公司财务报表数据预测汇总
| 利润表（百万元） | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E | 主要财务指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
| 营业总收入 | 20074 | 23792 | 27036 | 27693 | 成长能力（%） | ||||
| 营业成本 | 13812 | 15044 | 15939 | 15988 | 营业收入增长率 | 4.80 | 18.52 | 13.64 | 2.43 |
| 营业税金及附加 | 1360 | 1461 | 1660 | 1700 | EBIT 增长率 | 12.38 | 91.74 | 30.56 | 6.35 |
| 销售费用 | 64 | 50 | 62 | 58 | 净利润增长率 | -16.04 | 71.90 | 38.11 | 8.11 |
| 管理费用 | 514 | 447 | 511 | 521 | 盈利能力（%） | ||||
| 研发费用 | 11 | 11 | 14 | 14 | 毛利率 | 31.20 | 36.77 | 41.05 | 42.27 |
| EBIT | 3535 | 6779 | 8851 | 9413 | 净利润率 | 12.81 | 20.75 | 25.23 | 26.62 |
| 财务费用 | 445 | 350 | 263 | 177 | 总资产收益率 ROA | 6.01 | 9.58 | 11.54 | 11.12 |
| 资产减值损失 | -263 | -206 | -206 | -206 | 净资产收益率 ROE | 11.77 | 17.86 | 20.05 | 18.03 |
| 投资收益 | 79 | 88 | 97 | 102 | 偿债能力 | ||||
| 营业利润 | 3334 | 6014 | 8182 | 8835 | 流动比率 | 0.84 | 0.90 | 1.14 | 1.59 |
| 营业外收支 | -36 | -157 | -91 | -91 | 速动比率 | 0.60 | 0.66 | 0.88 | 1.28 |
| 利润总额 | 3298 | 5857 | 8091 | 8745 | 现金比率 | 0.14 | 0.13 | 0.18 | 0.43 |
| 所得税 | 726 | 919 | 1270 | 1373 | 资产负债率（%） | 40.31 | 34.62 | 27.73 | 20.93 |
| 净利润 | 2572 | 4937 | 6821 | 7372 | 经营效率 | ||||
| 归属于母公司净利润 | 2071 | 3560 | 4916 | 5315 | 应收账款周转天数 | 34.32 | 29.00 | 43.00 | 43.00 |
| EBITDA | 5629 | 8706 | 9201 | 9763 | 存货周转天数 | 33.57 | 33.45 | 33.45 | 33.45 |
| 资产负债表（百万元） | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
| 货币资金 | 1052 | 1000 | 1400 | 2878 |
| 总资产周转率 | 0.58 | 0.64 | 0.63 | 0.58 |
每股指标（元）
| 每股收益 | 1.08 | 1.85 | 2.56 | 2.77 |
| 应收账款及票据 | 2137 | 2638 | 4048 | 4149 | 每股净资产 | 9.15 | 10.37 | 12.76 | 15.34 |
| 预付款项 | 403 | 451 | 478 | 480 | 每股经营现金流 | 3.28 | 4.17 | 3.52 | 4.11 |
| 存货 | 1270 | 1279 | 1361 | 1365 | 每股股利 | 0.40 | 0.40 | 0.40 | 0.40 |
| 其他流动资产 | 1647 | 1710 | 1611 | 1736 | 估值分析 | ||||
| 流动资产合计 | 6509 | 7077 | 8898 | 10607 | PE | 14 | 8 | 6 | 6 |
| 长期股权投资 | 535 | 593 | 653 | 713 | PB | 1.7 | 1.5 | 1.2 | 1.0 |
| 固定资产 | 22098 | 23230 | 25939 | 28648 | EV/EBITDA | 6.67 | 4.07 | 3.64 | 3.09 |
| 无形资产 | 2042 | 2777 | 3412 | 3947 |
| 非流动资产合计 | 27960 | 30077 | 33707 | 37205 |
| 资产合计 | 34469 | 37154 | 42605 | 47812 |
| 短期借款 | 3700 | 2608 | 2026 | 900 |
| 应付账款及票据 | 2157 | 2358 | 2498 | 2505 |
| 股息收益率（%） | 2.62 | 2.62 | 2.62 | 2.62 |
| 现金流量表（百万元） | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
| 净利润 | 2572 | 4937 | 6821 | 7372 |
| 其他流动负债 | 1925 | 2857 | 3249 | 3263 | 折旧和摊销 | 2094 | 1927 | 350 | 350 |
| 流动负债合计 | 7783 | 7823 | 7773 | 6668 | 营运资金变动 | 598 | 212 | -1189 | -510 |
| 长期借款 | 5379 | 4307 | 3307 | 2607 | 经营活动现金流 | 6298 | 8012 | 6757 | 7905 |
| 其他长期负债 | 733 | 733 | 733 | 733 | 资本开支 | -2794 | -4252 | -4021 | -3891 |
| 非流动负债合计 | 6112 | 5040 | 4040 | 3340 | 投资 | 20 | -57 | -159 | -157 |
| 负债合计 | 13894 | 12863 | 11813 | 10008 | 投资活动现金流 | -2604 | -4218 | -4079 | -3942 |
| 股本 | 1922 | 1922 | 1922 | 1922 | 股权募资 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 少数股东权益 | 2984 | 4362 | 6266 | 8323 | 债务募资 | -1815 | -2164 | -1582 | -1826 |
| 股东权益合计 | 20575 | 24291 | 30792 | 37804 | 筹资活动现金流 | -3961 | -3846 | -2278 | -2486 |
| 负债和股东权益合计 | 34469 | 37154 | 42605 | 47812 |
资料来源：公司公告、民生证券研究院预测
| 现金净流量 | -267 | -52 | 400 | 1478 |
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电投能源(002128)/煤炭
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评级说明
| 投资建议评级标准 | 评级 | 说明 | |
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 15%以上 | ||
| 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业 | 公司评级 | 谨慎推荐 | 相对基准指数涨幅 5%～15%之间 |
| 指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 | |
| 中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三 | 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 | |
| 板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指 | |||
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 5%以上 | ||
| 数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普 | |||
| 500 指数为基准。 | 行业评级 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 |
| 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 |
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