中科创达评级买入各项业务均实现快速增长
股票代码 ：300496
股票简称 ：中科创达
报告名称 ：各项业务均实现快速增长
评级 ：买入
行业：互联网服务
| 公 | 2022-05-02 | |
| 公司点评报告 | ||
| 买入/维持 | ||
| 司 | ||
| 中科创达(300496) | ||
| 研 | ||
| 究 | 计算机 IT 服务Ⅱ | 昨收盘：94.06 |
| 报 | ||
| 告 |
各项业务均实现快速增长
| | 走势比较 | 事件：公司公布 2022 年一季报，2021 年实现营业收入 11.53 亿 |
| 元，同比增长 45.81%；实现归母净利润 1.56 亿元，同比增长 41.36%； |
实现扣非后归母净利润 1.47 亿元，同比增长 53.12%。
| 太 | 股票数据 | 业绩符合预期。2022 年一季度公司整体毛利率为 39.40%，相比 | |
| 平 | |||
| 洋 | 于去年减少了 4.82 个百分点；整体净利率为 15.27%，相比于去年减 | ||
| 证 | 少了 1.84 个百分点。主要因商品销售及其他业务的毛利率下滑所致。 | ||
| 券 | 分业务来看：智能手机业务实现收入 3.8 亿元，同比增长 24.6%；智 | ||
| 股 | 能汽车业务实现收入 3.55 亿元，同比增长 50.4%。智能物联网业务收 | ||
| 份 | 入为 4.18 亿元，同比增长 67.2%。 | ||
| 有 | |||
| 限 | 总股本/流通(百万股) | 425/320 | 与地平线合作，进一步加强自动驾驶能力。2022 年 4 月，公司与 |
| 公 | 总市值/流通(百万元) | 39,981/30,096 | 地平线宣布成立合资公司。合资公司将由中科创达控股，聚焦智能驾 |
| 司 | 12 个月最高/最低(元) | 162.60/78.10 | 驶赛道，并围绕地平线车规级 AI 芯片为主机厂及一级供应商等企业提 |
| 证 | 相关研究报告： | 供高质量的智能驾驶软件平台和算法服务。 | |
| 券 | 中科创达（300496）《创造更加智能 | 定增加码智能汽车及边缘计算。本次定增计划募集不超过 31 亿 | |
| 研 | |||
| 的世界》--2022/03/16 | |||
| 究 | 元，主要投向整车操作系统研发项目、边缘计算站研发及产业化项目、 | ||
| 中科创达（300496）《业绩符合预期， | |||
| 报 | 扩展现实（XR）研发及产业化项目、分布式算力网络技术研发项目。 | ||
| 定增加码智能汽车及边缘计算》 | |||
| 告 | 整车操作系统项目为公司适应新一代电子电气架构集中化而进行下一 | ||
| --2022/03/07 | |||
| 代汽车操作系统的研发，边缘计算旨在提供边缘计算站设备、开发云 | |||
| 中科创达（300496）《业绩快速增长， | |||
| 边协同的软件平台以及形成面向多个行业的解决方案。 | |||
| 物 联 网 与 智 能 汽 车 并 行 》 | |||
| --2021/10/27 | 投资建议：叠加智能汽车和智能物联网的行业浪潮，公司有望充 | ||
| 证券分析师：曹佩 | 分享受行业红利。我们预计公司 2022-2024 年的 EPS 分别为 2.27 元、 | ||
| 3.06 元和 4.02 元，维持“买入”评级。 | |||
| 电话：13122223631 | |||
| E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com | 风险提示：智能汽车落地不及预期；行业竞争加剧。 | ||
执业资格证书编码：S1190520080001
| 盈利预测和财务指标： | ||||
| 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | |
| 营业收入(百万元) | 4126.74 | 5777.44 | 7857.32 | 10450.23 |
| （+/-%） | 57.04% | 40.00% | 36.00% | 33.00% |
| 净利润(百万元） | 647.27 | 966.01 | 1299.83 | 1710.01 |
| （+/-%） | 45.96% | 49.24% | 34.56% | 31.56% |
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各项业务均实现快速增长 公司点评报告P2
| 摊薄每股收益(元) | 1.52 | 2.27 | 3.06 | 4.02 |
| 市盈率(PE) | 62 | 41 | 31 | 23 |
资料来源：Wind，太平洋证券注：摊薄每股收益按最新总股本计算
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各项业务均实现快速增长 公司点评报告P3
| 利润表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 营业收入 | 4126.74 | 5777.44 | 7857.32 | 10450.23 |
| 营业成本 | 2500.88 | 3293.14 | 4478.67 | 5956.63 |
| 营业税金及附加 | 12.90 | 17.33 | 23.57 | 31.35 |
| 销售费用 | 128.67 | 259.98 | 330.01 | 438.91 |
| 管理费用 | 406.46 | 577.74 | 785.73 | 1045.02 |
| 财务费用 | 11.44 | -29.49 | -34.97 | -55.34 |
| 资产减值损失 | 0.02 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 投资收益 | 30.31 | 10.00 | 10.00 | 10.00 |
| 公允价值变动损 益 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 其他经营损益 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 营业利润 | 669.75 | 988.78 | 1333.57 | 1752.87 |
| 其他非经营损益 | -27.45 | 1.17 | -3.38 | -3.29 |
| 利润总额 | 642.30 | 989.94 | 1330.19 | 1749.58 |
| 所得税 | 12.13 | 23.93 | 30.35 | 39.57 |
| 净利润 | 630.18 | 966.01 | 1299.83 | 1710.01 |
| 少数股东损益 | -17.09 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 归属母公司股东 净利润 | 647.27 | 966.01 | 1299.83 | 1710.01 |
| 资产负债表（百万 元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 货币资金 | 2116.68 | 1155.49 | 1571.46 | 2090.05 |
| 应收和预付款项 | 1426.87 | 2042.10 | 2734.02 | 3651.33 |
| 存货 | 714.68 | 941.03 | 1279.84 | 1702.20 |
| 其他流动资产 | 73.52 | 99.33 | 135.09 | 179.67 |
| 长期股权投资 | 287.16 | 287.16 | 287.16 | 287.16 |
| 投资性房地产 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 固定资产和在建 工程 | 523.94 | 492.86 | 461.11 | 428.69 |
| 无形资产和开发 支出 | 1016.37 | 944.22 | 872.06 | 799.91 |
| 其他非流动资产 | 1079.39 | 1013.81 | 1013.81 | 1013.81 |
| 资产总计 | 7238.62 | 6976.00 | 8354.54 | 10152.81 |
| 短期借款 | 696.02 | 193.54 | 122.79 | 45.73 |
| 应付和预收款项 | 613.32 | 860.92 | 1162.16 | 1536.77 |
| 长期借款 | 0.99 | 0.99 | 0.99 | 0.99 |
| 其他负债 | 666.79 | 377.90 | 428.91 | 492.49 |
| 负债合计 | 1977.12 | 1433.35 | 1714.85 | 2075.97 |
| 股本 | 425.06 | 425.06 | 425.06 | 425.06 |
| 资本公积 | 2558.28 | 2558.28 | 2558.28 | 2558.28 |
| 留存收益 | 1656.37 | 2486.50 | 3583.54 | 5020.69 |
| 归属母公司股东 权益 | 5188.69 | 5469.83 | 6566.88 | 8004.03 |
| 少数股东权益 | 72.81 | 72.81 | 72.81 | 72.81 |
| 股东权益合计 | 5261.50 | 5542.65 | 6639.69 | 8076.84 |
| 现金流量表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 净利润 | 630.18 | 966.01 | 1299.83 | 1710.01 |
| 折旧与摊销 | 108.02 | 178.82 | 113.91 | 114.57 |
| 财务费用 | 11.44 | -29.49 | -34.97 | -55.34 |
| 资产减值损失 | 0.02 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 经营营运资本变动 | -684.25 | -841.14 | -714.22 | -946.07 |
| 其他 | 73.69 | -9.94 | -10.01 | -10.00 |
| 经营活动现金流净额 | 139.09 | 264.26 | 654.54 | 813.18 |
| 资本支出 | -238.54 | -10.00 | -10.00 | -10.00 |
| 其他 | -204.73 | 12.06 | 10.00 | 10.00 |
| 投资活动现金流净额 | -443.28 | 2.06 | 0.00 | 0.00 |
| 短期借款 | 385.32 | -502.47 | -70.75 | -77.07 |
| 长期借款 | -3.96 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 股权融资 | 165.03 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 支付股利 | -93.09 | -135.88 | -202.79 | -272.87 |
| 其他 | -108.10 | -589.16 | 34.97 | 55.34 |
| 筹资活动现金流净额 | 345.20 | -1227.51 | -238.56 | -294.60 |
| 现金流量净额 | 45.80 | -961.19 | 415.98 | 518.58 |
| 财务分析指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 成长能力 | ||||
| 销售收入增长率 | 57.04% | 40.00% | 36.00% | 33.00% |
| 营业利润增长率 | 40.56% | 47.63% | 34.87% | 31.44% |
| 净利润增长率 | 40.12% | 53.29% | 34.56% | 31.56% |
| EBITDA 增长率 | 33.61% | 44.21% | 24.11% | 28.29% |
| 获利能力 | ||||
| 毛利率 | 39.40% | 43.00% | 43.00% | 43.00% |
| 期间费率 | 25.67% | 27.49% | 27.25% | 27.17% |
| 净利率 | 15.27% | 16.72% | 16.54% | 16.36% |
| ROE | 11.98% | 17.43% | 19.58% | 21.17% |
| ROA | 8.71% | 13.85% | 15.56% | 16.84% |
| ROIC | 23.41% | 23.59% | 25.30% | 26.73% |
| EBITDA/销售收入 | 19.12% | 19.70% | 17.98% | 17.34% |
| 营运能力 | ||||
| 总资产周转率 | 0.64 | 0.81 | 1.03 | 1.13 |
| 固定资产周转率 | 9.17 | 12.47 | 18.19 | 26.14 |
| 应收账款周转率 | 3.97 | 3.71 | 3.67 | 3.64 |
| 存货周转率 | 4.48 | 3.98 | 4.03 | 3.99 |
| 销售商品提供劳务收到现金 /营业收入 | 98.96% | — | — | — |
| 资本结构 | ||||
| 资产负债率 | 27.31% | 20.55% | 20.53% | 20.45% |
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各项业务均实现快速增长 公司点评报告P4
20.24 每股经营现金
|
资料来源：WIND，太平洋证券
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各项业务均实现快速增长 公司点评报告P2
投资评级说明
1、行业评级
看好：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报高于市场整体水平 5%以上； 中性：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与 5%之间； 看淡：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报低于市场整体水平 5%以下。
2、公司评级
买入：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅在 15%以上；
增持：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于 5%与 15%之间； 持有：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与 5%之间； 减持：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；
销 售 团 队
| 职务 | 姓名 | 手机 | 邮箱 |
| 全国销售总监 | 王均丽 | 13910596682 | wangjl@tpyzq.com |
| 华北销售总监 | 成小勇 | 18519233712 | chengxy@tpyzq.com |
| 华北销售 | 韦珂嘉 | 13701050353 | weikj@tpyzq.com |
| 华北销售 | 刘莹 | 15152283256 | liuyinga@tpyzq.com |
| 华北销售 | 董英杰 | 15232179795 | dongyj@tpyzq.com |
| 华东销售总监 | 陈辉弥 | 13564966111 | chenhm@tpyzq.com |
| 华东销售副总监 | 梁金萍 | 15999569845 | liangjp@tpyzq.com |
| 华东销售副总监 | 秦娟娟 | 18717767929 | qinjj@tpyzq.com |
| 华东销售总助 | 杨晶 | 18616086730 | yangjinga@tpyzq.com |
| 华东销售 | 王玉琪 | 17321189545 | wangyq@tpyzq.com |
| 华东销售 | 郭瑜 | 18758280661 | guoyu@tpyzq.com |
| 华东销售 | 徐丽闵 | 17305260759 | xulm@tpyzq.com |
| 华东销售 | 胡亦真 | 17267491601 | huyz@tpyzq.com |
| 华南销售总监 | 张茜萍 | 13923766888 | zhangqp@tpyzq.com |
| 华南销售副总监 | 查方龙 | 18565481133 | zhafl@tpyzq.com |
| 华南销售 | 张卓粤 | 13554982912 | zhangzy@tpyzq.com |
| 华南销售 | 张靖雯 | 18589058561 | zhangjingwen@tpyzq.com |
| 华南销售 | 何艺雯 | 13527560506 | heyw@tpyzq.com |
| 华南销售 | 李艳文 | 13728975701 | liyw@tpyzq.com |
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中国北京 100044
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投诉邮箱： kefu@tpyzq.com
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