矩子科技评级买入机器视觉竞争力强劲，重点布局Mini LED及半导体领域
股票代码 ：300802
股票简称 ：矩子科技
报告名称 ：机器视觉竞争力强劲，重点布局Mini LED及半导体领域
评级 ：买入
行业：专用设备
2022-04-30
| 公 | 机械设备 自动化设备 | 公司点评报告 |
| 买入/维持 | ||
| 司 | ||
| 矩子科技(300802) | ||
| 研 | ||
| 目标价：32.55 | ||
| 究 | ||
| 昨收盘：21.97 | ||
| 报 | ||
| 告 |
机器视觉竞争力强劲，重点布局 Mini LED 及半导体领域
| 太 | | 走势比较 | 事件：（1）公司发布 2021 年报，21 年公司实现收入 5.88 亿元，同 | |||||||
| 比增长 21.93%；实现归母净利润 1.01 亿元，同比增长 12.99%。其中 | ||||||||||
| 60% | Q4 单季度实现收入 1.80 亿元，同比增长 29.78%；实现归母净利润 1416 | |||||||||
| 40% | 万元，同比下降 32.01%。公司同时发布 21 年利润分配预案，拟向全 | |||||||||
| 平 | 21% | 体股东每 10 股派发现金红利 1.50 元（含税），以资本公积向全体股 | ||||||||
| 洋 | 1% | 东每 10 股转增 6 股。 | ||||||||
| (19%) | 21/4/30 | 21/6/30 | 21/8/31 | 21/10/31 | 21/12/31 | 22/2/28 | ||||
| 证 | （2）公司发布 2022 一季度，22Q1 公司实现收入 1.41 亿元，同比增 | |||||||||
| 券 | (38%) | 长 24.13%；实现归母净利润 2261 万元，同比下降 9.15%。 | ||||||||
| 股 | 矩子科技 | 沪深300 | 机器视觉产品竞争力强，线缆组件平稳增长。21 年公司机器视觉设备 | |||||||
| 份 | 股票数据 | |||||||||
| 实现收入 2.79 亿元、同比增长 34%、占收入的 47%。3D 产品是公司近 | ||||||||||
| 有 | ||||||||||
| 总股本/流通(百万股) | 162/83 | 两年推出的拳头产品，性能已达国际先进水平，获得了行业标杆客户 | ||||||||
| 限 | ||||||||||
| 认可、实现了进口替代。通过 3D SPI 和 3D AOI 产品的加入，公司能 | ||||||||||
| 公 | 总市值/流通(百万元) | 3,569/1,818 | ||||||||
| 为客户提供产线上全系列产品，这一优势在全球范围内都具有稀缺性。 | ||||||||||
| 司 | 12 个月最高/最低(元) | 53.00/20.42 | ||||||||
| 新行业方面公司重点布局 Mini LED、半导体两块，其中 Mini LED AOI | ||||||||||
| 证 | 相关研究报告： | |||||||||
| 已实现批量供货，性能达到国际先进水平，有望后续为公司营造新的 | ||||||||||
| 券 | 矩子科技（300802）《Q2 扣非高速 | |||||||||
| 增长点；半导体 AOI 的部分型号产品已交付客户。 | ||||||||||
| 研 | ||||||||||
| 增长，员工持股计划激发活力》 | 21 年公司控制线缆组件业务实现收入 2.11 亿元、同比增长 32%、占收 | |||||||||
| 究 | ||||||||||
| --2021/08/27 | 入的 36%，该块业务下游为金融设备、半导体设备制造商等，未来预 | |||||||||
| 报 | ||||||||||
| 矩子科技（300802）《存货预示在手 | 计继续保持良好增长。 | |||||||||
| 告 | ||||||||||
| 订 单 饱 满 ， 业 绩 符 合 预 期 》 | ||||||||||
| 毛利率有望回升、现金流良好，股份支付使得期间费用上升。 | ||||||||||
| --2021/04/29 | ||||||||||
| 21Q4/22Q1 公司毛利率分别为 29.43%/35.03%，预计随着公司机器视觉 | ||||||||||
| 矩子科技（300802）《业绩高速增长， | ||||||||||
| 业务收入、3D 产品收入占比的持续提升，毛利率有望回升。21Q4/22Q1 | ||||||||||
| 新 产 品 放 量 带 动 毛 利 率 上 升 》 | ||||||||||
| 公司期间费用率分别为 20.5%/20.4%，同比分别提升 0.08/5.68pct， | ||||||||||
| --2020/10/29 | ||||||||||
| 主要系管理、研发费用有所上升。公司于 21 年推出第一期员工持股， | ||||||||||
证券分析师：崔文娟
电话：021-58502206
E-MAIL：cuiwj@tpyzq.com
执业资格证书编码：S1190520020001 证券分析师：刘国清
电话：021-61372597
E-MAIL：liugq@tpyzq.com
执业资格证书编码：S1190517040001
21Q4/22Q1 分别发生股份支付费用 965.62 万元/804.68 万元，短期体 现在了管理和研发费用上。21Q4/22Q1 公司收现比分别为 117%/101%，经营净现金流分别为 3752 万元/949 万元，现金流情况良好。
盈利预测与投资建议：预计 2022 年-2024 年公司收入分别为 7.68 亿 元、10.04 亿元、12.25 亿元，归母净利润分别为 1.51 亿元、2.20 亿 元和 3.28 亿元，EPS 分别为 0.93 元、1.35 元和 2.02 元。维持“买入”评级，6 个月目标价 32.55 元，相当于 22 年 35 倍动态市盈率。
风险提示：SMT 行业需求不及预期，公司新品开拓不顺。
请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远
| 机器视觉竞争力强劲，重点布局 Mini LED 及半导体领域 公司点评报告P2 | ||||||
| | 盈利预测和财务指标： | |||||
| 指标/年度 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | ||
| 营业收入（百万元） | 588.03 | 767.66 | 1004.43 | 1224.87 | ||
| 增长率 | 21.93% | 30.55% | 30.84% | 21.95% | ||
| 归属母公司净利润（百万元） | 100.74 | 151.18 | 219.74 | 327.52 | ||
| 增长率 | 12.99% | 50.06% | 45.35% | 49.05% | ||
| 每股收益 EPS（元） | 0.62 | 0.93 | 1.35 | 2.02 | ||
| PE | 35 | 24 | 16 | 11 | ||
| PB | 3.37 | 3.00 | 2.58 | 2.14 | ||
资料来源：wind，太平洋证券
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| 机器视觉竞争力强劲，重点布局 Mini LED 及半导体领域 公司点评报告P3 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
6.80 每股经营现金
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资料来源：WIND，太平洋证券
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| 机器视觉竞争力强劲，重点布局 Mini LED 及半导体领域 公司点评报告P2 |
投资评级说明
1、行业评级
看好：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报高于市场整体水平 5%以上； 中性：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与 5%之间； 看淡：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报低于市场整体水平 5%以下。
2、公司评级
买入：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅在 15%以上；
增持：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于 5%与 15%之间； 持有：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与 5%之间； 减持：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；
销 售 团 队
| 职务 | 姓名 | 手机 | 邮箱 |
| 全国销售总监 | 王均丽 | 13910596682 | wangjl@tpyzq.com |
| 华北销售总监 | 成小勇 | 18519233712 | chengxy@tpyzq.com |
| 华北销售 | 韦珂嘉 | 13701050353 | weikj@tpyzq.com |
| 华北销售 | 刘莹 | 15152283256 | liuyinga@tpyzq.com |
| 华北销售 | 董英杰 | 15232179795 | dongyj@tpyzq.com |
| 华东销售总监 | 陈辉弥 | 13564966111 | chenhm@tpyzq.com |
| 华东销售副总监 | 梁金萍 | 15999569845 | liangjp@tpyzq.com |
| 华东销售副总监 | 秦娟娟 | 18717767929 | qinjj@tpyzq.com |
| 华东销售总助 | 杨晶 | 18616086730 | yangjinga@tpyzq.com |
| 华东销售 | 王玉琪 | 17321189545 | wangyq@tpyzq.com |
| 华东销售 | 郭瑜 | 18758280661 | guoyu@tpyzq.com |
| 华东销售 | 徐丽闵 | 17305260759 | xulm@tpyzq.com |
| 华东销售 | 胡亦真 | 17267491601 | huyz@tpyzq.com |
| 华南销售总监 | 张茜萍 | 13923766888 | zhangqp@tpyzq.com |
| 华南销售副总监 | 查方龙 | 18565481133 | zhafl@tpyzq.com |
| 华南销售 | 张卓粤 | 13554982912 | zhangzy@tpyzq.com |
| 华南销售 | 张靖雯 | 18589058561 | zhangjingwen@tpyzq.com |
| 华南销售 | 何艺雯 | 13527560506 | heyw@tpyzq.com |
| 华南销售 | 李艳文 | 13728975701 | liyw@tpyzq.com |
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公司点评报告P3
机械行业分析师介绍
刘国清：太平洋证券机械行业首席分析师，浙江大学管理专业硕士，从事高端装备等领 域的行业研究工作，擅长产业链调研，尤其精通机器人及自动化相关板块。金融行业从 业八年，代表作包括《机器人大趋势》等。在进入金融行业之前，有丰富的实业工作经 历，曾经在工程机械和汽车等领域，从事过生产技术，市场与战略等方面的工作。
崔文娟：太平洋证券机械行业分析师，复旦大学经济学院本硕。曾就职于安信证券研究 中心，2019 年 7 月加入太平洋证券，致力以研究穿越行业波动，找寻确定性机会。
王希：上海交通大学硕士，曾就职于国联证券、国元证券，2021 年 10 月加盟太平洋证 券，善于结合产业，自下而上挖掘投资机会。
张凤琳：太平洋证券机械行业助理分析师，华东政法大学金融硕士，2021 年 7 月加入太 平洋证券。
公司点评报告P4
研究院
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重要声明
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