石基信息评级买入2021年年度报告点评：多种因素致利润承压，国际化取得重大进展

股票代码 ：002153
股票简称 ：石基信息
报告名称 ：2021年年度报告点评：多种因素致利润承压，国际化取得重大进展
评级 ：买入
行业：软件开发

多种因素致利润承压，国际化取得重大进展

——石基信息(002153.SZ)2021 年年度报告点评

公司于 2022 年 4 月 27 日收盘后发布《2021 年年度报告》。

点评：

营业收入与上年基本持平，商誉减值等因素影响净利润

2021 年，公司实现营业收入 32.15 亿元，同比下降 3.09%；归母净利润为 亏损 4.78 亿元。公司第四季度归母净利润变化幅度较大，主要原因系：1）公司于年末对商誉进行减值测试，计提了 3.52 亿元的商誉减值准备；2）受

海外疫情持续高发和国内疫情反复的重大不利影响，公司业务开展未能达

到预期，第四季度收入下降较多，导致归母净利润大幅减少；3）公司一直

坚持国际化与平台化发展战略，加大产品测试及推广的投入，研发费用及销

售费用增加较多，共同导致四季度净利润波动幅度较大。随着国内外疫情的

逐步好转，及公司新产品投放和推广的加强，公司盈利能力有望逐渐恢复。

SaaS 业务 ARR 实现良好增长，继续推进平台化与直连技术发展 SaaS 业务方面，公司 2021 年 12 月底可重复订阅费(ARR)为 2.58 亿元，同比增长约 26.2%，增长主要来自大陆地区 SaaS 业务 ARR 的显著增长。2021 年末，公司企业客户（最终用户）门店总数约 8 万家酒店，平均续费 率超过 90%。平台化方面，畅联继续推进直连技术解决方案在全球酒店分 销、直销行业中的推广和应用，共完成 211 个直连项目，2021 年全年直连 产量超过 1130 万间夜，较 2020 年产量 757 万间夜增长约 49%，较疫情前 的 2019 年年产量 978 万间夜也增长了约 16%。

石基企业平台在示范酒店成功上线，国际化业务取得重大进展

公司新一代云餐饮管理系统 Infrasys Cloud 进入稳定快速发展期，继续成功 通过了全球几十个国家的法律/财务认证，成为众多知名高端国际酒店集团 的全球标准。截至 2021 年末，公司 Infrasys Cloud 云 POS 产品上线总客 户数达 2271 家。公司新一代云 PMS 石基企业平台-酒店业解决方案已经通

买入|维持

当前价/目标价： 17.90 元/24.92 元 目标期限： 6 个月

52 周最高/最低价（元）： 38.71 / 15.85 A 股流通股（百万股）： 878.78
A 股总股本（百万股）： 1499.56

资料来源：Wind

《国元证券公司研究-石基信息(002153.SZ)事件点评：北京王府半岛酒店上线，示范效应明显》2022.01.20

《国元证券行业研究-2022 年计算机行业策略报告：数 字化助力产业变革，政策驱动行业高景气》2021.12.11

签约和上线新的酒店。截至 2021 年末，石基企业平台在半岛、洲际、Ruby、QBic、Sircle、Duxton（皇爵）等酒店集团共上线 27 家酒店，其中包括在 1 家半岛酒店示范酒店和 2 家洲际酒店集团示范酒店的成功上线。

盈利预测与投资建议

执业证书编号S0020519070002
电话 021-51097188-1856
邮箱 gengjunjun@gyzq.com.cn

有望助力公司转型升级。预测公司 2022-2024 年营业收入为 37.37、44.30、52.80 亿元，归母净利润为 1.26、2.69、4.95 亿元，EPS 为 0.08、0.18、0.33 元/股，对应 PE 为 213.85、99.96、54.22 倍。目前公司处于转型期，研发等各项投入较大，对净利润率影响明显，适用 PS 估值法。过去三年，公司 PS 主要运行在 7-15 倍之间，考虑到近期市场估值水平的调整，下调 公司 2022 年的目标 PS 至 10 倍，目标价为 24.92 元。维持“买入”评级。

风险提示

新冠肺炎疫情反复；石基企业平台在海外市场拓展进度低于预期；平台化战

略推进不及预期；中美贸易争端可能影响海外业务拓展。

资料来源：Wind，国元证券研究所

图 1：石基信息过去 3 年 PS-Band

资料来源：Wind，国元证券研究所

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