绿的谐波评级买入疫情导致22Q1业绩增速放缓，预计全年继续保持高增长
股票代码 ：688017
股票简称 ：绿的谐波
报告名称 ：疫情导致22Q1业绩增速放缓，预计全年继续保持高增长
评级 ：买入
行业：通用设备
2022-05-04
| 公 司 研 究 报 告 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 | 公司点评报告 买入/维持 绿的谐波(688017) 昨收盘：81.4 机械设备 自动化设备 疫情导致 22Q1 业绩增速放缓，预计全年继续保持高增长 | ||||||||||||||||
| | 走势比较 | 事件：公司发布 2022 年一季报，2022Q1 实现收入 0.94 亿元，同比增 | |||||||||||||||
| 长 22.01%，归母净利润 0.37 亿元，同比增长 0.18%。 | |||||||||||||||||
| 34% | 受疫情影响，22Q1 业绩增速放缓。公司发布 2022 年一季报，2022Q1 | ||||||||||||||||
| 18% | 实现收入 0.94 亿元，同比增长 22.01%，归母净利润 0.37 亿元，同比 | ||||||||||||||||
| 2% | 21/5/6 | 21/7/6 | 21/9/6 | 21/11/6 | 22/1/6 | 22/3/6 | 增长 0.18%。增速放缓主要原因为：1）疫情反复，物流端不稳定，影 | ||||||||||
| (14%) | 响公司产品发货；2）期间费用率上升，其中 Q1 管理费用率为 18.41%， | ||||||||||||||||
| (30%) (46%) | 较去年同期提升 6.29pct，研发费用率为 12.23%，较去年同期提升 3.44pct。 | ||||||||||||||||
| 绿的谐波 | 沪深300 | ||||||||||||||||
| 谐波减速器继续扩产，预计 22 年需求依然旺盛。统计局数据显示，21 | |||||||||||||||||
| 股票数据 | 年国内工业机器人产量 36.6 万台、同比增长 44.9%。公司谐波减速器 | ||||||||||||||||
| 总股本/流通(百万股) | 120/66 | 性能位居行业前列、下游需求旺盛，同时公司稳步推进扩产，21 年实 | |||||||||||||||
| 总市值/流通(百万元) | 9,802/5,344 | 现产量 26.74 万台、同比增长 138.34%。展望 22 年，预计年底将完成 | |||||||||||||||
| 12 个月最高/最低(元) | 182.80/73.17 | 50 万台扩产目标，我们结合近期调研情况，预计国产工业机器人将进 | |||||||||||||||
| 相关研究报告： | 一步保持高速增长，利好公司订单。 | ||||||||||||||||
| 绿的谐波（688017）《业绩符合预期， | 谐波减速器应用前景广阔，新产品打开成长空间。21 年公司再推出新 | ||||||||||||||||
| 预 计 22 年 继 续 高 增 长 》 -- | 系列 E 系列，非常适用于半导体设备行业、医用机器人以及装配机器 | ||||||||||||||||
| 2022/04/24 | 人等对震动方面有较高要求的行业。公司近几年通过 Y、E 等新系列产 | ||||||||||||||||
| 绿的谐波（688017）《业绩高速增长， | 品开发、机电一体化产品的设计等，不断推动谐波减速器在更多行业 | ||||||||||||||||
| 新产品进一步打开市场空间》-- | 的应用，打开未来成长空间。 | ||||||||||||||||
| 2021/08/20 绿的谐波（688017）《受益于工业机 器人行业增长，产能释放业绩有望 加速》--2021/04/25 | 盈利预测与投资建议：预计 2022 年-2024 年公司营业收入分别为 7.16 亿元、10.05 亿元、14.13 亿元，归母净利润分别为 2.87 亿元、4.06 亿元和 5.65 亿元，对应 EPS 分别为 2.38 元、3.37 元和 4.70 元，维 持“买入”评级。 | ||||||||||||||||
| 证券分析师：崔文娟 | 风险提示：制造业投资不及预期、行业竞争加剧风险等。 | ||||||||||||||||
| 电话：021-58502206 | | 盈利预测和财务指标： | |||||||||||||||
| E-MAIL：cuiwj@tpyzq.com | 指标/年度 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | ||||||||||||
| 执业资格证书编码：S1190520020001 | 营业收入（百万元） | 443.35 | 716.03 | 1005.41 | 1412.64 | ||||||||||||
| 证券分析师：刘国清 | 增长率 | 104.77% | 61.50% | 40.41% | 40.50% | ||||||||||||
| 归属母公司净利润（百万元） | 189.18 | 286.91 | 405.56 | 565.46 | |||||||||||||
| 电话：021-61372597 | 增长率 | 130.56% | 51.66% | 41.35% | 39.43% | ||||||||||||
| E-MAIL：liugq@tpyzq.com | 每股收益 EPS（元） | 1.57 | 2.38 | 3.37 | 4.70 | ||||||||||||
| PE | 52 | 34 | 24 | 17 | |||||||||||||
| 执业资格证书编码：S1190517040001 | PB | 5.34 | 4.77 | 4.16 | 3.54 | ||||||||||||
资料来源：wind，太平洋证券
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| 疫情导致 22Q1 业绩增速放缓，预计全年继续保持高增长 公司点评报告P2 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
12.20 每股经营现金
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资料来源：WIND，太平洋证券
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| 疫情导致 22Q1 业绩增速放缓，预计全年继续保持高增长 公司点评报告P3 |
机械行业分析师介绍
刘国清：太平洋证券机械行业首席分析师，浙江大学管理专业硕士，从事高端装备等领 域的行业研究工作，擅长产业链调研，尤其精通机器人及自动化相关板块。金融行业从 业八年，代表作包括《机器人大趋势》等。在进入金融行业之前，有丰富的实业工作经 历，曾经在工程机械和汽车等领域，从事过生产技术，市场与战略等方面的工作。
崔文娟：太平洋证券机械行业分析师，复旦大学经济学院本硕。曾就职于安信证券研究 中心，2019 年 7 月加入太平洋证券，致力以研究穿越行业波动，找寻确定性机会。
王希：上海交通大学硕士，曾就职于国联证券、国元证券，2021 年 10 月加盟太平洋证 券，善于结合产业，自下而上挖掘投资机会。
张凤琳：太平洋证券机械行业助理分析师，华东政法大学金融硕士，2021 年 7 月加入 太平洋证券。
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| 疫情导致 22Q1 业绩增速放缓，预计全年继续保持高增长 公司点评报告P2 |
投资评级说明
1、行业评级
看好：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报高于市场整体水平 5%以上； 中性：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与 5%之间； 看淡：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报低于市场整体水平 5%以下。
2、公司评级
买入：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅在 15%以上；
增持：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于 5%与 15%之间； 持有：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与 5%之间； 减持：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；
销 售 团 队
| 职务 | 姓名 | 手机 | 邮箱 |
| 全国销售总监 | 王均丽 | 13910596682 | wangjl@tpyzq.com |
| 华北销售总监 | 成小勇 | 18519233712 | chengxy@tpyzq.com |
| 华北销售 | 韦珂嘉 | 13701050353 | weikj@tpyzq.com |
| 华北销售 | 刘莹 | 15152283256 | liuyinga@tpyzq.com |
| 华北销售 | 董英杰 | 15232179795 | dongyj@tpyzq.com |
| 华东销售总监 | 陈辉弥 | 13564966111 | chenhm@tpyzq.com |
| 华东销售副总监 | 梁金萍 | 15999569845 | liangjp@tpyzq.com |
| 华东销售副总监 | 秦娟娟 | 18717767929 | qinjj@tpyzq.com |
| 华东销售总助 | 杨晶 | 18616086730 | yangjinga@tpyzq.com |
| 华东销售 | 王玉琪 | 17321189545 | wangyq@tpyzq.com |
| 华东销售 | 郭瑜 | 18758280661 | guoyu@tpyzq.com |
| 华东销售 | 徐丽闵 | 17305260759 | xulm@tpyzq.com |
| 华东销售 | 胡亦真 | 17267491601 | huyz@tpyzq.com |
| 华南销售总监 | 张茜萍 | 13923766888 | zhangqp@tpyzq.com |
| 华南销售副总监 | 查方龙 | 18565481133 | zhafl@tpyzq.com |
| 华南销售 | 张卓粤 | 13554982912 | zhangzy@tpyzq.com |
| 华南销售 | 张靖雯 | 18589058561 | zhangjingwen@tpyzq.com |
| 华南销售 | 何艺雯 | 13527560506 | heyw@tpyzq.com |
| 华南销售 | 李艳文 | 13728975701 | liyw@tpyzq.com |
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