派克新材评级（买入）2021年归母净利润3.04亿元，同比增长82.59%

股票代码 ：605123
股票简称 ：派克新材
报告名称 ：2021年归母净利润3.04亿元，同比增长82.59%
评级 ：买入
行业：通用设备

证券研究报告 | 年报点评报告
2022 年 03 月 16 日

派克新材（605123.SH）
2021 年归母净利润 3.04 亿元，同比增长 82.59%

事件：公司发布 2021 年度报告， 2021 年公司实现营收（17.33 亿元，同比 +68.65%），归母净利润（3.04 亿元，同比+82.59%），扣非归母净利润（2.86 亿元左右，同比+91.14%）。单季度来看，2021Q4 公司实现营收（5.42 亿元，

股票信息

利润表：从收入角度来看，2021 年公司营收（17.33 亿元，同比+68.65%），主 要系航空航天锻件和光伏炼晶炉用锻件的需求量大幅增长。从盈利能力角度来看，2021 年公司实现毛利率（29.00%，同比-0.51pct），其中锻件产品的制造费用率 同比提升 1.48pct；实现净利率（17.54%，同比+1.34pct），其中销售/管理/财务 费用率分别同比下降 0.45/0.65/0.22pct。

1）航空航天锻件：2021 年实现营收（7.16 亿元，+117.77%），生产量（2630.54

股价走势

航天业务：公司产品包括导弹发动机机匣、导弹外壳、环形连接件、火箭发动机

型导弹配套，“十四五”导弹作为消耗性装备将加大列装，叠加国内航天火箭发 射日益频繁，有望带动公司航天领域锻件快速增长。2021 年公司顺利通过了航天 科技集团某院所供方评审，参与新一代载人火箭项目研制对接落地，为后续工程

分析师余平
执业证书编号：S0680520010003

2）石化用锻件：2021 年实现营收（5.22 亿元，+96.99%），生产量（29887.20 吨，+64.55%），销售量（30768.44 吨，+69.47%），毛利率（17.27%，同比 减少 2.3 个百分点）。石化锻件为各类设备配套用的法兰、管板等，需求大体保

持稳定，导致该板块营收几乎翻番增长是来自于光伏炼晶炉用锻件产品的销售大

幅增长，预计未来两年，由于硅料面临供给瓶颈，光伏行业将持续新增硅料产能，

炼晶炉需求大幅提升，因此公司炼晶炉用锻件订单将快速增长。

3）电力用锻件：2021 年实现营收（1.72 亿元，-32.41%），生产量（17156.06 吨，-45.49%），销售量（18186.78 吨，-35.53%），毛利率（13.41%，同比减 少 16.1 个百分点）。电力锻件用于火电用汽轮机和燃气轮机、核电构件以及风力

发电机等设备，在核电市场方面，公司成功取得民用核安全生产许可证，为进一 步拓展核电市场打下了坚实的基础；在风电市场方面，公司成功取得风电 CE 认 证，将加大力度投入风电产品的开发。风电、核电用锻件 2021 年处于市场拓展阶

段，未来，随着核电行业审批重启、风电行业快速发展，该业务有望快速增长。

4）研发费用方面：2021 年投入研发 0.79 亿元，同比增长 83.59%，主要是加大

对航空航天、新能源等产品的研发投入所致，也表明公司在新兴快速增长方向不

断布局研发、产品，以持续带来新的业绩增长点。

资产负债表和现金流量表：2021 年末公司存货 4.99 亿元，较年初增长 77.02%，

主要是订单增长导致原材料备货以及生产过程在产品增加所致；应付账款较年初 增长 53.05%，表明原材料采购及外协加工增加；应收账款同比增长 32.22%，主 要是业务增长所致；固定资产同比增长 103.28%，主要是募投项目设备转固所致。2021 年经营活动产生的现金流量净额 609 万元，同比下滑 54.10%，主要原因是

相关研究

1、《派克新材（605123.SH）：预计 2021 年归母净利润 3 亿元左右，同比增长 80%》2022-01-25
2、《派克新材（605123.SH）：2020 年航空航天营收增 长 47.72%，民营环锻龙头持续高增长》2021-04-28 3、《派克新材（605123.SH）：立足导弹、航发高景气赛 道中的民营环形锻件龙头》2020-12-27

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2021 年销售商品带来的现金流量净额同比增长 59.8%，而购买商品、接受劳务支 付的现金同比增长 86.35%，因此存货同比大幅上升。

投资建议：公司作为国内航发、导弹等领域环形锻件的核心供应商，其业绩同比、环比均大幅增长，或表明国内航发、导弹赛道的高景气度。我们认为“十四五”期间公司航发、导弹领域锻件将保持高增长，同时石化、电力等领域锻件有望保 持稳定增长，此外公司作为典型的民参军企业，机制灵活，正在积极布局新能源 等领域，有望打开更多增长极。我们预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 4.54、6.28、8.28 亿元，对应 PE 为 30.2X、21.8X、16.6X，维持“买入”评级。

风险提示：下游行业需求不及预期；募投产能释放不及预期。

资料来源：Wind，国盛证券研究所注：股价为 2022 年 3 月 15 日收盘价

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财务报表和主要财务比率

获利能力

资料来源：Wind，国盛证券研究所注：股价为 2022 年 3 月 15 日收盘价

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