中简科技评级（买入）获取超级订单，业绩换挡加速进入快车道
股票代码 ：300777
股票简称 ：中简科技
报告名称 ：获取超级订单，业绩换挡加速进入快车道
评级 ：买入
行业：化纤行业
| 证券研究报告·A 股公司简评 | 化工 |
获取超级订单，业绩换挡加速进
入快车道
| 中简科技(300777) |
| 事件 | 维持 | 买入 |
卢昊
3 月 14 日，公司宣布与客户签订碳纤维、碳纤维织物《产品订 货合同》，合同总金额达 21.7 亿元，占公司 2020 年营业收入的 556.94%。
luhaobj@csc.com.cn
18800299360
SAC 执证编号：S1440521100005
| 简评 | 发布日期：2022 年 03 月 15 日 当前股价： 56.91 元 |
公司收获碳纤维超级订单，产能三级跳业绩换挡加速
公司与客户 A 签订碳纤维、碳纤维织物《产品订货合同》，合同 总金额 21.7 亿元，占公司 2020 年营业收入的 556.94%，合同履
主要数据
股票价格绝对/相对市场表现（%）
| 行期限为 2022-2023 年。该合同的签订，表明公司高性能碳纤维 | 1 个月 | 3 个月 | 12 个月 |
| 及织物在我国航空航天高端领域应用良好，获得了客户的一致认 | 21.11/30.38 | -9.24/8.64 | 33.06/51.94 |
| 可，为后续发展奠定了扎实基础。同时，2021-2023 年公司产能 | 12 月最高/最低价（元） | 70.8/33.58 | |
| 完成 120-450-2000 吨的三级跳，预计 2022 年业绩换挡加速，发 | |||
| 总股本（万股） | 40,001.0 | ||
| 展将进入快车道！ | 流通 A 股（万股） | ||
| 26,225.87 | |||
| 军用碳纤维龙头，技术实力强悍 | 总市值（亿元） | 220.09 | |
| 公司碳纤维主要用于军用，随着十四五期间装备升级，二、三代 | 流通市值（亿元） | 144.29 | |
| 机往四代机装备升级，下游需求持续高增长。公司坚持自主创新， | 近 3 月日均成交量（万股） | 531.8 | |
| 已率先实现 ZT7 系列高性能碳纤维产品在航空航天领域的稳定 | |||
| 主要股东 | |||
| 15.17% | |||
| 批量应用，通过加大工程化与研发投入，不断提高碳纤维品质和 | |||
| 常州华泰投资管理有限公司 | |||
| 产业化水平。同时，公司协同产业链合作伙伴打造碳纤维及复合 | |||
| 股价表现 | |||
| 材料产业创新平台，通过航空航天领域及中高端民用市场的推广 | |||
| 应用，促进高性能碳纤维产品全面发展。 | 83% | ||
63%
| 拟发定增项目，未来成长空间广阔 | 43% | 2021/3/15 | 2021/4/15 | 2021/5/15 | 2021/6/15 | 2021/7/15 | 2021/8/15 | 2021/9/15 | 2021/10/15 | 2022/1/15 2021/11/15 2021/12/15 沪深300 | 2022/2/15 |
| 公司于 2021 年 8 月公告称拟定增不超过 1 亿股，募集不超过 20 | 23% | ||||||||||
| 3% | |||||||||||
| 亿元用于建设两条合计年产 1,500 吨氧化碳化生产线，形成年产 | -17% | ||||||||||
| 1,500 吨高性能碳纤维及织物产品产能，预计项目建设期 4 年， | |||||||||||
| 投产第二年即可达产。本项目建成达产后，可实现年均销售收入 | |||||||||||
| 17.2 亿元，年均净利润 7.5 亿元，内部收益率（所得税后）为 | 中简科技 | ||||||||||
26.95%。项目投产后可进一步发挥公司特有的技术和产品质量优 势，扩充中高端产品产能及供应能力，增强综合竞争力，巩固公
司在国内航空航天等中高端市场的地位。综合下游需求和产能释 放节奏，预计未来 3 年公司的利润体量将从 2 个亿冲向 10 个亿 量级。
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A 股公司简评报告
碳纤维应用广阔，下游需求增速可期
我国碳纤维产业正经历快速成长期，国产化率稳步提升。据奥赛碳纤维技术数据，2019 年中国碳纤维需求量为 3.78 万吨（约占全球碳纤维需求量的 1/3），且预计在 2025 年达到 11.9 万吨，对应年均复合增速 21%。随着国 内碳纤维技术逐步突破、产能提升，过去十年国产碳纤维的增速高于进口，推动国产化率由 2008 年的 2.4%上 升至 2019 年的 32%，在 2025 年前后，国产碳纤维有望在数量上超过进口。随着我国航空航天、清洁能源、新 能源车等新兴行业快速发展，我国碳纤维市场规模有望保持较快增速；从全球来看，2019 年全球碳纤维需求量 为 10.73 万吨，同比增长 12%，并且有望在 2025 年和 2030 年达到 21.7 万吨和 42.2 万吨，对应 13-14%的年均
复合增速。
盈利预测与估值：预计公司 2021、2022、2023 年归母净利润分别为 2.31、5.25、8.52 亿元，对应 EPS 分别为 0.58 元、1.31 元、2.13 元，对应 PE 分别为 95.3X、41.9X 和 25.8X。
风险提示：下游需求不及预期；产品降价风险。
图表1：预测和比率
| 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E | |
| 营业收入(百万元) | 234 | 390 | 403 | 996 | 1,569 |
| 增长率(%) | 10.3 | 66.1 | 3.5 | 147.0 | 57.6 |
| 净利润(百万元) | 137 | 232 | 231 | 525 | 852 |
| 增长率(%) | 13.4 | 70.1 | -0.6 | 127.2 | 62.3 |
| 毛利率(%) | 82.4 | 83.9 | 81.0 | 80.0 | 80.0 |
| 58.3 | 59.6 | 57.3 | 52.7 | 54.3 | |
| 净利率(%) | |||||
| ROE(%) | 13.9 | 19.6 | 16.8 | 27.9 | 31.4 |
| EPS(摊薄/元) | 0.34 | 0.58 | 0.58 | 1.31 | 2.13 |
| P/E(倍) | 149.5 | 87.9 | 95.3 | 41.9 | 25.8 |
| P/B(倍) | 20.8 | 17.2 | 16.0 | 11.7 | 8.1 |
资料来源：Wind，中信建投
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A 股公司简评报告
| 分析师介绍 | 卢昊：中信建投证券化工及能源开采行业联席首席分析师。上海交通大学硕士，具备 4 年化工实业和 4 年行业研究经验。 |
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A 股公司简评报告
评级说明
| 投资评级标准 | 评级 | 说明 | |
| 报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后 6 个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的 6 个 月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市 场代表性指数的涨跌幅作为基准。A 股市场以沪深 300 指数作为基准；新三板市场以三板成指为基准； 香港市场以恒生指数作为基准；美国市场以标普 500 指数为基准。 | 股票评级 | 买入 | 相对涨幅 15％以上 |
| 增持 | 相对涨幅 5%—15％ | ||
| 中性 | 相对涨幅-5%—5％之间 | ||
| 减持 | 相对跌幅 5%—15％ | ||
| 卖出 | 相对跌幅 15％以上 | ||
| 行业评级 | 强于大市 | 相对涨幅 10%以上 | |
| 中性 | 相对涨幅-10-10%之间 | ||
| 弱于大市 | 相对跌幅 10%以上 |
分析师声明
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法律主体说明
本报告由中信建投证券股份有限公司及/或其附属机构（以下合称“中信建投”）制作，由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和 国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格，本报告署 名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页。
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一般性声明
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