巴比食品评级（）收入高增，拟布局武汉工厂
股票代码 ：605338
股票简称 ：巴比食品
报告名称 ：收入高增，拟布局武汉工厂
评级 ：买入
行业：食品饮料
| 证券研究报告·A 股公司简评 | 食品加工 |
收入高增，拟布局武汉工厂
事件
| 巴比食品(605338) |
| 公司发布 2021 年业绩年报 | 首次评级 | 买入 |
2021 公司实现收入 13.75 亿元，同比增长 41.06%，归母净利润 3.14 亿（因投资的东鹏饮料上市获得收益 1.5 亿元），同比增长 79.15%，扣非后归母净利润 1.52 亿元，同比增长 18.06%。
安雅泽
anyaze@csc.com.cn
18600232070
| 简评 快速开店带动收入高增。2021 年公司延续快速开店策略，华南区 | SAC 执证编号：S1440518060003 SFC 中央编号：BOT242 余璇 |
域招商顺利，快速发展，华北也在积极扩张，华中地区的并购门 店预计将于 2022 年并表。Q4 公司实现营收 4.02 亿元，同比增长 约 26%；归母净利润 0.88 亿元，同比增长约 22%，环比改善。
门店升级+外卖+新品等多途径提高单店营收。公司对门店招牌、装修、蒸屉等整体形象进行升级，升级后的门店平均提升 20%的 营业收入。公司与美团等外卖平台合作，外卖业务对单店营收贡
yuxuan@csc.com.cn
15867198398
SAC 执证编号：S1440521120003 发布日期：2022 年 03 月 16 日
当前股价： 28.95 元
| 献约个位数，随周边客户熟悉度提升，外卖贡献占比有望进一步 增加。持续推出的高价格新品也有助于公司提高单店营收。 南京工厂投产+武汉工厂拟建为省外扩张建立产能基础。南京工 厂大概率在 2022 年内投产释放产能，主要覆盖南京、安徽及苏 北等地，解决以前运输时间较长难以保障产品新鲜度的问题。公 司近期发布拟购买土地使用权用于建设武汉智能制造中心的公 告，体现公司大力进军华中地区的决心，侧面或可说明目前武汉 区域销售情况较为不错，长期来看布局工厂可进一步实现口味和 产品质量的提升。 盈利预测与投资建议：公司经营早餐加盟连锁门店，提供成品或 半成品的馅料、面团，是中式早餐工业化的践行者，人力成本高 企的背景下，公司可协助实现生产效率的提升。公司发源于上海，加盟店由华东向华北、华南、华中拓展，尤其武汉区域通过收购 已经实现较多门店布局。公司最早开始早餐门店化管理，主导早 餐门店管理多项标准的制定，多年积累已经形成一套成熟完善的 加盟体系，单店模式可复制，公司在加速拓店形成全国化连锁经 营方面具有较大潜力。团餐方面，公司通过经营多年的经验能够 为客户提供优质美味的产品，实现收入快速增长。预计 2022-2023 年，公司营收分别为 16.54/20.02 亿元，同比增长 20%/21%，净 利润分别为 2.44/2.93 亿元，同比增长-22%/20%，对应 PE 分别 为 29/24。给予“买入”评级。 | 主要数据 股票价格绝对/相对市场表现（%） | |||||||||
| 1 个月 | 3 个月 | 12 个月 | ||||||||
| -2.66/4.26 | -14.9/-2.47 | -7.12/-0.47 | ||||||||
| 12 月最高/最低价（元） | 40.9/26.39 | |||||||||
| 总股本（万股） | 24,800.0 | |||||||||
| 流通 A 股（万股） | 8,626.37 | |||||||||
| 总市值（亿元） | 71.8 | |||||||||
| 流通市值（亿元） | 24.97 | |||||||||
| 近 3 月日均成交量（万股） | 282.26 | |||||||||
| 主要股东 | ||||||||||
| 刘会平 | 40.8% | |||||||||
| 股价表现 37% 27% 17% 7% -3% -13% | ||||||||||
| 2021/3/15 | 2021/4/15 | 2021/5/15 | 2021/6/15 | 2021/7/15 | 2021/8/15 | 2021/9/15 | 2021/10/15 | 2022/1/15 2021/11/15 2021/12/15 上证指数 | 2022/2/15 | |
| 巴比食品 | ||||||||||
相关研究报告
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| 巴比食品 |
A 股公司简评报告
风险提示：原材料价格波动，食品质量控制，开店不及预期，行业竞争加剧风险。重要财务指标
| 营业收入(百万元) | 2019 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E |
| 1,064 | 975 | 1,375 | 1,654 | 2,002 | |
| 增长率(%) | 7.4 | -8.4 | 41.1 | 20.3 | 21.0 |
| 净利润(百万元) | 155 | 175 | 314 | 244 | 293 |
| 增长率(%) | 7.9 | 13.4 | 79.0 | -22.2 | 19.8 |
| EPS(元/股，摊薄) | 0.83 | 0.71 | 1.27 | 0.99 | 1.18 |
| P/E(倍) | 33.7 | 39.7 | 22.2 | 28.5 | 23.8 |
资料来源：公司公告，中信建投
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| 巴比食品 |
A 股公司简评报告
| 分析师介绍 | 安雅泽：食品饮料行业首席分析师，英国莱斯特大学经济学硕士；专注于食品饮料各 细分行业研究，10 年证券从业经验。 2019 年金麒麟新锐分析师奖（食品饮料行业）， |
2020 年金融界.慧眼最佳分析师第三名（食品饮料行业），wind 最佳分析师第四名（食 品饮料行业）。
余璇：中信建投食品饮料研究员，香港中文大学金融硕士，覆盖卤制品、软饮料、休 闲食品等。
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| 巴比食品 |
A 股公司简评报告
评级说明
| 投资评级标准 | 评级 | 说明 | |
| 报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后 6 个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的 6 个 月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市 场代表性指数的涨跌幅作为基准。A 股市场以沪深 300 指数作为基准；新三板市场以三板成指为基准； 香港市场以恒生指数作为基准；美国市场以标普 500 指数为基准。 | 股票评级 | 买入 | 相对涨幅 15％以上 |
| 增持 | 相对涨幅 5%—15％ | ||
| 中性 | 相对涨幅-5%—5％之间 | ||
| 减持 | 相对跌幅 5%—15％ | ||
| 卖出 | 相对跌幅 15％以上 | ||
| 行业评级 | 强于大市 | 相对涨幅 10%以上 | |
| 中性 | 相对涨幅-10-10%之间 | ||
| 弱于大市 | 相对跌幅 10%以上 |
分析师声明
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