大秦铁路评级增持2021年报及2022年一季报点评：煤炭需求保持增长，货运收入快速恢复

股票代码 ：601006
股票简称 ：大秦铁路
报告名称 ：2021年报及2022年一季报点评：煤炭需求保持增长，货运收入快速恢复
评级 ：增持
行业：物流行业

2022 年 4 月 28 日

公司研究

煤炭需求保持增长，货运收入快速恢复

——大秦铁路（601006.SH）2021 年报及 2022 年一季报点评

亿元，同比增长 8.3%（调整后）；实现归母净利润 122 亿元，同比增长 13.1%

（调整后）；实现扣非归母净利润 122 亿元，同比增长 12.4%（调整后）。公 司拟派发现金股利（税前）0.48 元/股。公司 2022 年第一季度实现营业收入 183 亿元，同比下降 5.9%，实现归母净利润 29.7 亿元，同比下降 18.1%，实现扣

分析师：程新星

执业证书编号：S0930518120002

非归母净利润 29.7 亿元，同比下降 18.6%。 021-52523841

◆煤炭需求保持增长，货运业务收入快速恢复。公司 2021 年完成货物发送量 6.9 chengxx@ebscn.com

亿吨，同比增长 4.5%；完成货物换算周转量 3,951 亿吨公里，同比增长 6.0%。

其中，完成煤炭发送量 58,160 万吨，同比增长 7.0%。主要原因是国内经济持 续稳定恢复拉动煤炭需求增长，2021 年国内原煤产量 41.3 亿吨，同比增长 5.7%，晋陕蒙三省区原煤产量合计 29.3 亿吨，同比增长 1.4 亿吨，占全国煤炭总产量 的比重达到 70.9%。在运煤需求带动下，公司 2021 年大秦、侯月等主通道运量 分别增长 4.0%和 2.4%。综合以上因素，公司 2021 年实现货运业务收入 624 亿元，同比增长 7.4%。2022 年 1-3 月，大秦线累计完成货物运输量 10392 万 吨，同比减少 3.38%。

货运服务费受业务量上涨的影响，2021 年分别同比增长 9.0%、4.6%。综合以 上，公司 2021 年铁路运输业务毛利率为 21.9%，较 2020 年同期增长 2.3pct，较 19 年同期下降 1.06pct。

◆继续深化“以货补客”，全力推动上量增收。2022 年公司将继续把“以货补 客”作为运输经营的大格局，依托资源优势，充分挖掘增量潜力。

◆投资建议：煤炭生产持续向“三西”地区集中，公司区位优势将更加凸显，随 着“公转铁”、“散改集”的持续推进，煤炭等大宗货物向铁路运输集中的趋势 更加明显，在国内煤炭需求延续增长的背景下，公司盈利将重回增长轨道。基于 国内疫情影响，我们下调公司 22-23 年净利润预测 5%/4%分别至 132 亿元、138

资料来源：Wind

国内煤炭需求快速增长，公司盈利重回增长轨道

——大秦铁路（601006.SH）2021 年中报点评

亿元，新增 24 年净利润预测 145 亿元；维持公司“增持”评级。 （2021-08-27）

◆风险提示：宏观经济下行或能源消耗结构变化导致煤炭需求下降；新建铁路分 流公司业务；公路等运输方式分流公司业务；现金分红低于市场预期。

生产经营稳健，会计估计变更提升净利润——大 秦铁路（601006.SH）2020 年报及 2021 年一

资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2022-04-27

行业及公司评级体系

分析、估值方法的局限性说明

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