永兴材料评级（买入）业绩持续兑现，成长性可期
股票代码 ：002756
股票简称 ：永兴材料
报告名称 ：业绩持续兑现，成长性可期
评级 ：买入
行业：钢铁行业
2022 年 03 月 16 日
| 资源与环境研究中心 永兴材料 (002756.SZ) 买入（维持评级） | 证券研究报告 公司点评 |
市场价格（人民币）： 125.38 元 市场数据(人民币)
业绩持续兑现，成长性可期
| 总股本(亿股) | 4.06 | 公司基本情况(人民币) | |||||||||||
| 已上市流通 A 股(亿股) | 2.65 | 项目 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E | ||||||
| 总市值(亿元) | 508.98 | ||||||||||||
| 营业收入(百万元) | 4,909 | 4,973 | 6,690 | 11,520 | 12,832 | ||||||||
| 年内股价最高最低(元) | 148.99/39.35 | ||||||||||||
| 营业收入增长率 | 2.40% | 1.30% | 34.52% | 72.20% | 11.39% | ||||||||
| 沪深 300 指数 | 4156 | 归母净利润(百万元) | 344 | 258 | 900 | 4,086 | 4,933 | ||||||
| 深证成指 | 12001 | 归母净利润增长率 | -11.29% | -24.91% | 248.84% | 354.04% | 20.73% | ||||||
| 人民币(元) 142.15 123.72 105.29 86.86 68.43 | 成交金额(百万元) 3500 3000 2500 2000 1500 1000 | 摊薄每股收益(元) | 0.954 | 0.655 | 2.217 | 10.066 | 12.152 | ||||||
| 每股经营性现金流净额 | 0.48 | 1.00 | 2.03 | 9.82 | 12.52 | ||||||||
| ROE(归属母公司)(摊薄) P/E P/B | 10.13% 18.81 1.91 | 6.41% 82.75 5.30 | 19.87% 42.44 8.43 | 58.73% 12.46 7.32 | 49.74% 10.32 5.13 | ||||||||
| 来源：公司年报、国金证券研究所 事件 | |||||||||||||
| 50 | 500 | ||||||||||||
| 31.57 | 0 | ||||||||||||
| | 公司 3 月 16 日晚发布 2022 年 1-2 月主要经营数据，1-2 月公司实现营业收 | ||||||||||||
| 210316 | 210616 | 210916 | 211216 | 220316 | |||||||||
| 入约 15.8 亿元，同比增长约 96%，实现归母净利润约 4.9 亿元，同比增长 约 650%。1-2 月公司锂电新能源业务实现营业收入约 6.2 亿元，同比增长 约 670%，实现归母净利润约 4.2 亿元，同比增长约 3700%。 | |||||||||||||
| 成交金额 | 永兴材料 | 沪深300 | |||||||||||
评论
| 相关报告 | | 自有矿公司业绩弹性开始显现。1-2 月净利润约 4.9 亿元，其中，碳酸锂业 |
| | 绩约 4.2 亿元，不锈钢业绩约 0.7 亿元。考虑到春节期间检修影响，预计 1- | |
| 1.《携手江西钨业，新项目再下一城-永 | ||
| 2 月碳酸锂销量约 1700 吨，测算碳酸锂单吨净利约 24.7 万元。1-2 月云母 | ||
| 兴材料公司点评》，2022.2.16 | ||
| 原矿价格上涨，叠加电价和天然气涨价等因素带来成本小幅抬升，业绩符合 | ||
| 2.《碳酸锂业绩进入爆发期-永兴材料业 | ||
| 预期。 | ||
| 绩点评》，2022.1.18 | ||
| 22 年碳酸锂量增 2 万吨，成本仍有下降空间。2 万吨新增碳酸锂产能预计在 | ||
| 3.《云母提锂龙头，碳酸锂业绩加速释放 | ||
| 一季度末投产 1 万吨、二季度末投产 1 万吨，贡献业绩弹性，同时配套的 | ||
| -永兴材料业绩点评》，2021.7.13 | ||
| 180 万吨选矿产能预计 7 月底投产，实现资源 100%自供。选矿端副产品长 | ||
| 4.《明确产量、成本，Q2 碳酸锂业绩弹 | ||
| 石和石英分离在实验室已成功，将在未来的产线上验证并使用，副产品附加 | ||
| 性可期-永兴材料点评》，2021.4.27 | ||
| 值提升，销售半径扩大，冶炼端浸出渣利用正在研发，综合成本仍有进一步 | ||
| 5.《碳酸锂业务开始释放业绩，布局 Q2 | | 下降空间。 |
| 机会-永兴材料业绩点评》，2021.4.14 | ||
| 强调公司业绩兑现度高、确定性强，成长性值得期待。公司原主业不锈钢棒 |
线材市占率维持行业第二，盈利能力稳定，提供较强安全边际。锂电业务近 期分别与宁德时代和江西钨业签订合作协议，1 月公告与宁德合资建设 5 万 吨碳酸锂，公司权益产能 1.5 万吨，3 月初合资公司成立；2 月公告与江西 钨业合资建设 2 万吨碳酸锂，公司权益产能约 1 万吨，未来合计仍有 2.5 万
吨的产能提升空间，成长性值得期待。公司超宽温区超长寿命电池项目厂房
已建设完毕，目前在大批量的送样阶段，预计今年上半年投产。
| 倪文祎 | 分析师 SAC 执业编号：S1130519110002 niwenyi＠gjzq.com.cn | 盈利预测&投资建议 | |
| | 预计公司 21-23 年归母净利润分别为 9 亿元、40.86 亿元、49.33 亿元，对 | ||
| 应 EPS 分别为 2.22 元、10.07 元、12.15 元，对应 PE 分别为 42 倍、12 | |||
| 倍、10 倍，维持“买入”评级。 | |||
风险提示
下游需求不及预期；锂矿新增产能、复产产能超预期等。
- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明
| 公司点评 |
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公司点评
| 市场中相关报告评级比率分析 | 市场中相关报告评级比率分析说明： 市 场中相 关报告投 资建议 为“买 入”得 1 分 ，为“增持”得 2 分，为“中性”得 3 分，为“减持”得 4 分，之后平均计算得出最终评分，作为市场平均投资建 议的参考。 最终评分与平均投资建议对照： 1.00 =买入； 1.01~2.0=增持； 2.01~3.0=中性 3.01~4.0=减持 | ||||||||||||||||
| 日期 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | ||||||||||||
| 买入 | 1 | 6 | 20 | 26 | 62 | ||||||||||||
| 增持 | 0 | 0 | 4 | 4 | 0 | ||||||||||||
| 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||||||||||||
| 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||||||||||||
| 评分 | 1.00 | 1.00 | 1.17 | 1.13 | 1.00 | ||||||||||||
| 来源：聚源数据 历史推荐和目标定价(人民币) | |||||||||||||||||
| 人民币(元) | 历史推荐与股价 | 成交量 | |||||||||||||||
| 142.44 | 300 | ||||||||||||||||
| 序号 | 日期 | 评级 | 市价 | 目标价 | |||||||||||||
| 1 | 2020-04-26 | 买入 | 15.51 | 22.00 | |||||||||||||
| 121.16 | 250 | ||||||||||||||||
| 2 | 2020-11-09 | 买入 | 19.91 | N/A | |||||||||||||
| 99.88 | 200 | ||||||||||||||||
| 3 | 2021-01-03 | 买入 | 54.22 | N/A | |||||||||||||
| 78.60 | 150 | ||||||||||||||||
| 4 | 2021-04-14 | 买入 | 43.64 | N/A | |||||||||||||
| 57.32 | 100 | ||||||||||||||||
| 5 | 2021-04-27 | 买入 | 55.19 | N/A | |||||||||||||
| 36.04 | 50 | ||||||||||||||||
| 6 | 2021-07-13 | 买入 | 87.86 | N/A | |||||||||||||
| 14.76 | 0 | ||||||||||||||||
| 7 | 2022-01-18 | 买入 | 123.02 | N/A | |||||||||||||
| 200316 | 200616 | 200916 | 201216 | 210316 | 210616 | 210916 | 211216 | 220316 | |||||||||
| 8 | 2022-02-16 | 买入 | 131.16 | N/A | |||||||||||||
| 来源：国金证券研究所 | |||||||||||||||||
投资评级的说明：
买入：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 15%以上；
增持：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 5%－15%；
中性：预期未来 6－12 个月内变动幅度在 -5%－5%；
减持：预期未来 6－12 个月内下跌幅度在 5%以上。
- 3 -
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| 公司点评 |
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