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上海家化评级（买入）2021年年报点评：利润创6年最佳成绩，聚焦护肤品类多品牌发展

发布时间： 2022年03月17日    作者： xn2oyhja    栏目：个股研报

股票代码 ：600315
股票简称 ：上海家化
报告名称 ：2021年年报点评：利润创6年最佳成绩，聚焦护肤品类多品牌发展
评级 ：买入
行业：美容护理

上海家化（600315）2021 年年报点评
利润创 6 年最佳成绩，聚焦护肤品类多品牌发展 		2022 年 03 月 17 日
本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1

上海家化(600315)/基础化工

公司财务报表数据预测汇总

利润表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 主要财务指标 2021A 2022E 2023E 2024E
营业总收入 7646 9376 10698 12174 成长能力（%）
营业成本 3156 3838 4357 4880 营业收入增长率 8.73 22.62 14.10 13.80
营业税金及附加 59 74 84 95 EBIT 增长率 43.44 33.82 17.48 24.59
销售费用 2947 3589 4092 4646 净利润增长率 50.92 35.76 16.52 21.47
管理费用 791 967 1104 1256 盈利能力（%）
研发费用 163 197 226 257 毛利率 58.73 59.06 59.27 59.91
EBIT 531 710 835 1040 净利润率 8.49 9.40 9.60 10.25
财务费用 13 9 10 9 总资产收益率 ROA 5.35 6.45 6.78 7.37
资产减值损失 -40 -5 -6 -4 净资产收益率 ROE 9.32 11.24 11.58 12.33
投资收益 209 247 285 323 偿债能力
营业利润 752 1056 1229 1494 流动比率 2.11 2.16 2.30 2.42
营业外收支 12 0 0 0 速动比率 1.81 1.85 1.99 2.11
利润总额 764 1056 1229 1494 现金比率 0.50 0.68 0.89 1.08
所得税 115 174 202 246 资产负债率（%） 42.67 42.61 41.39 40.19
净利润 649 881 1027 1248 经营效率
归属于母公司净利润 649 881 1027 1248 应收账款周转天数 52.94 56.18 55.22 54.78
EBITDA796 844 957 1155 存货周转天数 100.87 106.47 103.10 103.48
资产负债表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E
货币资金 1597 2609 3806 5208
总资产周转率 0.63 0.69 0.71 0.72

每股指标（元）

每股收益 0.96 1.30 1.51 1.84
应收账款及票据 1109 1443 1619 1827 每股净资产 10.25 11.54 13.05 14.89
预付款项 83 81 91 112 每股经营现金流 1.46 1.31 1.43 1.69
存货 872 1120 1231 1384 每股股利 0.20 0.20 0.20 0.20
其他流动资产 3119 3065 3111 3162 估值分析
流动资产合计 6780 8318 9858 11692 PE 37 27 23 19
长期股权投资 434 486 518 532 PB 3.4 3.0 2.7 2.4
固定资产 939 860 776 699 EV/EBITDA 29.39 26.55 22.14 17.14
无形资产 761 743 717 699
非流动资产合计 5365 5351 5280 5227
资产合计 12146 13669 15138 16919
短期借款 0 0 0 0
应付账款及票据 718 951 1027 1157
股息收益率（%） 0.57 0.57 0.57 0.57
现金流量表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E
净利润 649 881 1027 1248
其他流动负债 2491 2900 3267 3670 折旧和摊销 265 133 123 115
流动负债合计 3210 3852 4294 4827 营运资金变动 214 116 99 101
长期借款 925 925 925 925 经营活动现金流 993 890 972 1147
其他长期负债 1047 1047 1047 1047 资本开支 -139 -73 -28 -54
非流动负债合计 1972 1972 1972 1972 投资 -368 -53 -32 -14
负债合计 5182 5824 6266 6800 投资活动现金流 -384 121 225 255
股本 680 680 680 680 股权募资 47 0 0 0
少数股东权益 0 0 0 0 债务募资 -4 0 0 0
股东权益合计 6963 7845 8872 10119 筹资活动现金流 -228 0 0 0
负债和股东权益合计 12146 13669 15138 16919

资料来源：公司公告、民生证券研究院预测

现金净流量 311 1012 1197 1402
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上海家化(600315)/基础化工

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评级说明

投资建议评级标准 评级 说明
推荐 相对基准指数涨幅 15%以上
以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业公司评级谨慎推荐 相对基准指数涨幅 5%～15%之间
指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间
中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三回避 相对基准指数跌幅 5%以上
板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指
推荐 相对基准指数涨幅 5%以上
数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普
500 指数为基准。 行业评级中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间
回避 相对基准指数跌幅 5%以上

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