中国广核评级（增持）年报点评：台山1号拖累业绩，2H21整体表现亮眼
股票代码 ：003816
股票简称 ：中国广核
报告名称 ：年报点评：台山1号拖累业绩，2H21整体表现亮眼
评级 ：增持
行业：电力行业
| 中国广核（003816.SZ）年报点评 台山 1 号拖累业绩，2H21 整体表现亮眼 | 2022 年 03 月 18 日 |
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中国广核(003816)/电力及公用事业
公司财务报表数据预测汇总
| 利润表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | 主要财务指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 营业总收入 | 80679 | 94258 | 102387 | 111205 | 成长能力（%） | ||||
| 营业成本 | 53895 | 65883 | 72325 | 79466 | 营业收入增长率 | 14.30 | 16.83 | 8.62 | 8.61 |
| 营业税金及附加 | 610 | 801 | 870 | 945 | EBIT 增长率 | 1.72 | 3.88 | 5.29 | 4.81 |
| 销售费用 | 79 | 94 | 102 | 111 | 净利润增长率 | 1.78 | 5.04 | 11.17 | 2.97 |
| 管理费用 | 2426 | 2828 | 3072 | 3336 | 盈利能力（%） | ||||
| 研发费用 | 1753 | 1885 | 2048 | 2224 | 毛利率 | 33.20 | 30.10 | 29.36 | 28.54 |
| EBIT | 21915 | 22766 | 23970 | 25122 | 净利润率 | 19.44 | 17.49 | 17.90 | 16.97 |
| 财务费用 | 6401 | 7308 | 5999 | 5686 | 总资产收益率 ROA | 2.43 | 2.48 | 2.77 | 2.87 |
| 资产减值损失 | -148 | -200 | -200 | -200 | 净资产收益率 ROE | 9.64 | 9.56 | 9.99 | 9.72 |
| 投资收益 | 1367 | 1500 | 1600 | 1600 | 偿债能力 | ||||
| 营业利润 | 18314 | 18993 | 21626 | 22970 | 流动比率 | 0.88 | 0.97 | 1.06 | 1.14 |
| 营业外收支 | -188 | -40 | -40 | -40 | 速动比率 | 0.41 | 0.37 | 0.39 | 0.41 |
| 利润总额 | 18126 | 18953 | 21586 | 22930 | 现金比率 | 0.20 | 0.17 | 0.17 | 0.17 |
| 所得税 | 2442 | 2464 | 3256 | 4056 | 资产负债率（%） | 62.27 | 60.39 | 56.90 | 53.29 |
| 净利润 | 15684 | 16489 | 18330 | 18874 | 经营效率 | ||||
| 归属于母公司净利润 | 9733 | 10223 | 11365 | 11702 | 应收账款周转天数 | 49.09 | 45.00 | 45.00 | 45.00 |
| EBITDA | 33422 | 35055 | 36242 | 37944 | 存货周转天数 | 103.27 | 120.00 | 120.00 | 120.00 |
| 资产负债表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 货币资金 | 15828 | 15000 | 15000 | 15000 |
| 总资产周转率 | 0.20 | 0.23 | 0.25 | 0.27 |
每股指标（元）
| 每股收益 | 0.19 | 0.20 | 0.23 | 0.23 |
| 应收账款及票据 | 12559 | 14203 | 15428 | 16757 | 每股净资产 | 2.00 | 2.12 | 2.25 | 2.38 |
| 预付款项 | 17372 | 26353 | 28930 | 31786 | 每股经营现金流 | 0.69 | 0.61 | 0.67 | 0.67 |
| 存货 | 15248 | 21660 | 23778 | 26126 | 每股股利 | 0.08 | 0.09 | 0.11 | 0.13 |
| 其他流动资产 | 6959 | 8272 | 8678 | 9119 | 估值分析 | ||||
| 流动资产合计 | 67966 | 85489 | 91814 | 98788 | PE | 14.3 | 13.6 | 12.2 | 11.9 |
| 长期股权投资 | 12418 | 12918 | 13418 | 13918 | PB | 1.4 | 1.3 | 1.2 | 1.2 |
| 固定资产 | 239782 | 252841 | 241917 | 246444 | EV/EBITDA | 9.72 | 8.86 | 8.03 | 7.11 |
| 无形资产 | 5203 | 5203 | 5203 | 5203 |
| 非流动资产合计 | 332027 | 326386 | 318762 | 309589 |
| 资产合计 | 399993 | 411875 | 410576 | 408377 |
| 短期借款 | 16375 | 12387 | 6748 | 1678 |
| 应付账款及票据 | 22367 | 33393 | 36658 | 40277 |
| 股息收益率（%） | 3.05 | 3.27 | 4.00 | 4.73 |
| 现金流量表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 净利润 | 15684 | 16489 | 18330 | 18874 |
| 其他流动负债 | 38578 | 42175 | 43465 | 44891 | 折旧和摊销 | 11507 | 12289 | 12272 | 12822 |
| 流动负债合计 | 77320 | 87955 | 86871 | 86847 | 营运资金变动 | 2406 | -3727 | -1771 | -1928 |
| 长期借款 | 155922 | 145922 | 133922 | 118922 | 经营活动现金流 | 34911 | 30658 | 33696 | 33871 |
| 其他长期负债 | 15841 | 14841 | 12841 | 11841 | 资本开支 | -14433 | -6140 | -4140 | -3140 |
| 非流动负债合计 | 171762 | 160762 | 146762 | 130762 | 投资 | -175 | -748 | -748 | -748 |
| 负债合计 | 249083 | 248717 | 233633 | 217609 | 投资活动现金流 | -14569 | -5388 | -3288 | -2288 |
| 股本 | 50499 | 50499 | 50499 | 50499 | 股权募资 | 1021 | 0 | 0 | 0 |
| 少数股东权益 | 50000 | 56266 | 63231 | 70403 | 债务募资 | -1368 | -14988 | -19639 | -21070 |
| 股东权益合计 | 150910 | 163157 | 176943 | 190767 | 筹资活动现金流 | -17491 | -26097 | -30408 | -31582 |
| 负债和股东权益合计 | 399993 | 411875 | 410576 | 408377 |
资料来源：公司公告、民生证券研究院预测
| 现金净流量 | 2853 | -828 | 0 | 0 |
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中国广核(003816)/电力及公用事业
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评级说明
| 投资建议评级标准 | 评级 | 说明 | |
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 15%以上 | ||
| 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业 | 公司评级 | 谨慎推荐 | 相对基准指数涨幅 5%～15%之间 |
| 指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 | |
| 中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三 | 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 | |
| 板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指 | |||
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 5%以上 | ||
| 数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普 | |||
| 500 指数为基准。 | 行业评级 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 |
| 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 |
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