健民集团评级（买入）业绩高增长符合预期，儿科表现突出，研发进入收获期

股票代码 ：600976
股票简称 ：健民集团
报告名称 ：业绩高增长符合预期，儿科表现突出，研发进入收获期
评级 ：买入
行业：中药

证券研究报告 | 年报点评报告
2022 年 03 月 18 日

健民集团（600976.SH）
业绩高增长符合预期，儿科表现突出，研发进入收获期

事件：公司发布 2021 年年报，2021 年实现收入 32.78 亿元，同比+33.48%；归母净利润 3.25 亿元，同比+119.73%；扣非归母净利润 3.01 亿元，同比 +118.56%。

业绩高增长符合预期，21Q4 利润端亮眼。公司 2021 年实现归母净利润 3.25 亿元，同比+120%，完全符合我们此前的预期。2021Q4，公司实现收入 6.72 亿元，同比-20.89%，主要上年同期高基数所致；实现归母净利润 6764 万 元，同比+208%，相比 21 年前三季度 104%的同比增速，四季度业绩增速

提升。

医药工业业务高速增长，儿科表现突出。2021 年医药工业收入 16.82 亿，同比增长 44%，其中 OTC 收入 9.0 亿元，同比+51.3%，RX 收入 7.8 亿，同比+36.2%。分品类看儿科收入 8.9 亿元，同比+48.31%。根据公司披露 数据，龙牡壮骨颗粒 21 年销售 4.87 亿袋，同比+29.15%，与 20 年同比增

股票信息

股价走势

收入 1.38 亿元，同比+50.2%。

研发进入收获期，创新业务进展顺利。2021 年，公司中药 1 类新药七蕊胃 舒胶囊获批上市，另外两个中药 1 类新药小儿宣肺止咳糖浆完成Ⅲ期临床研 究，牛黄小儿退热贴Ⅲ期临床进展顺利；化药儿童药托莫西汀口服溶液和拉 科酰胺口服溶液提交注册申请，新立项 5 项儿童制剂，儿科产品管线不断 丰富。2021 年公司中医馆实现扭亏为盈，大健康业务，扩充婴童线产品，推出“茁倍高”儿童成长奶粉，布局电商业务。

健民大鹏继续快速稳健增长。公司整体规模净利润由主业利润和投资收益（主要是联营企业建民大鹏的投资收益）两部分构成。2021 年全年，健民 大鹏净利润 3.43 亿元，贡献投资收益 1.13 亿元，同比增长 18.4%，21Q4，联营企业贡献投资收益 1826 万元，同比+35.1%。

盈利预测：预计 2022-2024 年，公司实现归母净利润 4.2，5.4，6.9 亿元，同比增长 29%，28%，28%。对应 PE 20/16/13X。维持“买入”评级。

风险提示：增长过度依赖核心大单品；健民大鹏药业增速放缓；OTC 市价竞

争加剧；原材料价格上涨导致毛利降低。

资料来源：Wind，国盛证券研究所注：股价为 2022 年 3 月 17 日收盘价

作者

分析师张金洋
执业证书编号：S0680519010001 邮箱：zhangjy@gszq.com
分析师杨春雨
执业证书编号：S0680520080004 邮箱：yangchunyu@gszq.com

相关研究

1、《健民集团（600976.SH）：业绩高增长符合预期，预计龙牡壮骨颗粒等核心品种表现突出》2022-02-07 2、《健民集团（600976.SH）：儿科药品与体培牛黄双 引擎驱动，中华老字号焕发新生》2021-11-16

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财务报表和主要财务比率

获利能力

资料来源：Wind，国盛证券研究所注：股价为 2022 年 3 月 17 日收盘价

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