长春高新评级（买入）业绩整体稳健增长，疫情造成阶段性扰动

股票代码 ：000661
股票简称 ：长春高新
报告名称 ：业绩整体稳健增长，疫情造成阶段性扰动
评级 ：买入
行业：生物制品

证券研究报告 | 年报点评报告
2022 年 03 月 18 日

长春高新（000661.SZ）
业绩整体稳健增长，疫情造成阶段性扰动

事件：公司发布 2021 年年报，2021 年，公司收入 107.47 亿元，同比+25.30%，实现归母净利润 37.57 亿元，同比+23.33%，扣非归母净利润 37.42 亿元，同比 +26.76%。

股票信息

我们的预期；四季度利润下滑，主要是疫情反复下，公司的主要业务，尤其是百克

生物的疫苗受到较大影响，金赛药业在费用增加下也出现单季度利润下滑；

金赛药业快速增长，21Q4 费用拖累利润。 2021 年，金赛药业收入 81.98 亿元，同比+43% ，净利润 36.84 亿元，同比+35%；2021Q4，金赛药业收入 20.37 亿元，同比+31%，净利润 6.42 亿元，同比-17%。2021 年，金赛药业净利率达 44.93%，同比-4.44pct，净利率下滑可能是费用增加所致。从单季度趋势看，21Q1-Q3，金赛 药业净利润增速分别为 65%，70%，38%，Q1 有上年低基数原因，Q2 在上年高基

股价走势

及非公立医院开方情况，另外，长效生长激素作为公司独家品种，有望实现更加高

速的增长，占比持续提升。

百克生物受疫情及新冠疫苗接种影响短期承压。2021 年，百克生物收入 12.0 亿元，同比-16%，净利润 2.44 亿元，同比-40%；2021Q4，百克生物实现收入 2.57 亿元，同比-28%，净利润 0.11，同比-85%。我们判断，百克生物收入和利润下滑，主要

是新冠疫苗接种及疫情反复的影响，在疫情得到有效控制后有望回暖；潜力新品带 状疱疹疫苗已经完成Ⅲ期临床，我们预计该品种有望在 22 年报产，获批后带动百克

生科业绩加速增长。

华康药业回暖，房地产下滑。2021 年，华康药业实现收入 6.4 亿元，同比+10%；实现净利润 0.43 亿元，同比+1.74%。高新地产实现收入 6.63 亿元，同比-11%；实现净利润 0.86 亿元，同比-39%。

盈利预测：预计 2022-2024 年公司归母净利润分别为 50.5 亿元、64.2 亿元、81.3 亿元，对应增速分别为 34.4%，27.1%，26.5%；EPS 分别为 12.48 元、15.87 元、20.08 元，对应 PE 分别为 14x、11x、9x。维持“买入”评级。

风险提示：生长激素增长放缓；新药研发进度不及预期；新上市产品推广不及预期;

作者

分析师张金洋
执业证书编号：S0680519010001 邮箱：zhangjy@gszq.com
分析师杨春雨
执业证书编号：S0680520080004 邮箱：yangchunyu@gszq.com

相关研究

1、《长春高新（000661.SZ）：业绩符合预期，金赛保持 快速增长，疫情扰动不改长期趋势》2021-10-29
2、《长春高新（000661.SZ）：业绩符合预期，金赛增长 强劲，关注潜在估值修复行情》2021-08-15

药品集采降价。3、《长春高新（000661.SZ）：业绩符合预期，生长激素

业务回归高增长》2021-04-25

资料来源：Wind，国盛证券研究所注：股价为 2022 年 3 月 17 日收盘价

请仔细阅读本报告末页声明

财务报表和主要财务比率

获利能力

资料来源：Wind，国盛证券研究所注：股价为 2022 年 3 月 17 日收盘价

P.2 请仔细阅读本报告末页声明

免责声明

国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使 用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致 的任何损失负任何责任。

本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本 报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在 不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。

本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何 投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资 及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内 容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行 交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。

本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发 布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节 或修改。

分析师声明

本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表 述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的 任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。

投资评级说明

国盛证券研究所

邮箱：gsresearch@gszq.com

P.3 请仔细阅读本报告末页声明