中伟股份评级（买入）2021年报点评：业绩符合预期，前驱体龙头一体化再加速
股票代码 ：300919
股票简称 ：中伟股份
报告名称 ：2021年报点评：业绩符合预期，前驱体龙头一体化再加速
评级 ：买入
行业：电池
| 中伟股份（300919）2021 年报点评 业绩符合预期，前驱体龙头一体化再加速 | 2022 年 03 月 17 日 |
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中伟股份(300919)/基础化工
公司财务报表数据预测汇总
| 利润表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | 主要财务指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 营业总收入 | 20,072 | 30,406 | 46,458 | 55,519 | 成长能力（%） | ||||
| 营业成本 | 17,756 | 26,299 | 40,181 | 47,760 | 营业收入增长率 | 169.81 | 51.48 | 52.79 | 19.50 |
| 营业税金及附加 | 60 | 73 | 111 | 133 | EBIT 增长率 | 129.58 | 99.47 | 56.48 | 25.94 |
| 销售费用 | 45 | 67 | 102 | 122 | 净利润增长率 | 123.48 | 127.01 | 60.83 | 28.18 |
| 管理费用 | 298 | 334 | 465 | 555 | 盈利能力（%） | ||||
| 研发费用 | 769 | 1,064 | 1,580 | 1,888 | 毛利率 | 11.54 | 13.51 | 13.51 | 13.98 |
| EBIT | 1,288 | 2,568 | 4,019 | 5,061 | 净利润率 | 4.67 | 7.01 | 7.38 | 7.91 |
| 财务费用 | 106 | 126 | 101 | 44 | 总资产收益率 ROA | 3.33 | 8.00 | 10.23 | 11.05 |
| 资产减值损失 | -31 | -10 | -10 | -10 | 净资产收益率 ROE | 9.55 | 17.82 | 22.27 | 22.21 |
| 投资收益 | -109 | 0 | 0 | 0 | 偿债能力 | ||||
| 营业利润 | 1,067 | 2,426 | 3,901 | 5,001 | 流动比率 | 1.37 | 1.56 | 1.63 | 1.80 |
| 营业外收支 | 1 | 0 | 0 | 0 | 速动比率 | 1.01 | 1.24 | 1.26 | 1.46 |
| 利润总额 | 1,068 | 2,426 | 3,901 | 5,001 | 现金比率 | 0.61 | 0.86 | 0.86 | 1.05 |
| 所得税 | 130 | 294 | 473 | 607 | 资产负债率（%） | 62.33 | 52.11 | 51.69 | 48.26 |
| 净利润 | 938 | 2,131 | 3,428 | 4,394 | 经营效率 | ||||
| 归属于母公司净利润 | 939 | 2,131 | 3,428 | 4,394 | 应收账款周转天数 | 80.95 | 30.00 | 30.00 | 28.00 |
| EBITDA | 1,567 | 3,096 | 4,577 | 5,668 | 存货周转天数 | 99.17 | 40.00 | 40.00 | 35.00 |
| 资产负债表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 货币资金 | 8,699 | 9,168 | 12,032 | 16,765 |
| 总资产周转率 | 0.71 | 1.14 | 1.39 | 1.40 |
每股指标（元）
| 每股收益 | 1.55 | 3.52 | 5.66 | 7.25 |
| 应收账款及票据 | 4,729 | 2,492 | 3,811 | 4,252 | 每股净资产 | 16.23 | 19.75 | 25.41 | 32.67 |
| 预付款项 | 283 | 526 | 804 | 955 | 每股经营现金流 | -2.74 | 4.48 | 6.96 | 10.05 |
| 存货 | 4,824 | 2,872 | 4,393 | 4,570 | 每股股利 | 0.08 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 其他流动资产 | 1,094 | 1,545 | 1,895 | 2,179 | 估值分析 | ||||
| 流动资产合计 | 19,630 | 16,603 | 22,936 | 28,721 | PE | 83 | 37 | 23 | 18 |
| 长期股权投资 | 13 | 13 | 13 | 13 | PB | 7.92 | 6.51 | 5.06 | 3.94 |
| 固定资产 | 4,399 | 5,383 | 5,438 | 5,448 | EV/EBITDA | 48.24 | 24.26 | 15.78 | 11.91 |
| 无形资产 | 787 | 1,170 | 1,551 | 1,928 |
| 非流动资产合计 | 8,570 | 10,027 | 10,563 | 11,051 |
| 资产合计 | 28,200 | 26,630 | 33,499 | 39,772 |
| 短期借款 | 3,405 | 3,405 | 3,405 | 3,405 |
| 应付账款及票据 | 10,018 | 6,124 | 9,357 | 11,122 |
| 股息收益率（%） | 0.06 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 现金流量表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 净利润 | 938 | 2,131 | 3,428 | 4,394 |
| 其他流动负债 | 895 | 1,088 | 1,296 | 1,410 | 折旧和摊销 | 279 | 528 | 558 | 607 |
| 流动负债合计 | 14,318 | 10,617 | 14,058 | 15,937 | 营运资金变动 | -3,128 | -222 | -45 | 810 |
| 长期借款 | 2,552 | 2,552 | 2,552 | 2,552 | 经营活动现金流 | -1,659 | 2,714 | 4,218 | 6,087 |
| 其他长期负债 | 707 | 707 | 707 | 707 | 资本开支 | -4,995 | -1,985 | -1,095 | -1,095 |
| 非流动负债合计 | 3,259 | 3,259 | 3,259 | 3,259 | 投资 | -155 | 0 | 0 | 0 |
| 负债合计 | 17,577 | 13,876 | 17,317 | 19,196 | 投资活动现金流 | -5,171 | -1,985 | -1,095 | -1,095 |
| 股本 | 606 | 606 | 606 | 606 | 股权募资 | 5,866 | 0 | 0 | 0 |
| 少数股东权益 | 790 | 790 | 790 | 790 | 债务募资 | 4,867 | 0 | 0 | 0 |
| 股东权益合计 | 10,623 | 12,754 | 16,182 | 20,576 | 筹资活动现金流 | 11,265 | -260 | -260 | -260 |
| 负债和股东权益合计 | 28,200 | 26,630 | 33,499 | 39,772 |
资料来源：公司公告、民生证券研究院预测
| 现金净流量 | 4,432 | 469 | 2,864 | 4,733 |
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中伟股份(300919)/基础化工
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评级说明
| 投资建议评级标准 | 评级 | 说明 | |
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 15%以上 | ||
| 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业指 | 公司评级 | 谨慎推荐 | 相对基准指数涨幅 5%～15%之间 |
| 数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 | |
| 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三板成指或 | 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 | |
| 三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准； | |||
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 5%以上 | ||
| 美股以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基 | |||
| 准。 | 行业评级 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 |
| 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 |
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