至纯科技评级（买入）系列跟踪报告之三：公司1-2月营收3倍增长，业绩逐步兑现步入快速放量期

股票代码 ：603690
股票简称 ：至纯科技
报告名称 ：系列跟踪报告之三：公司1-2月营收3倍增长，业绩逐步兑现步入快速放量期
评级 ：买入
行业：专用设备

2022 年 3 月 17 日

公司研究

公司 1-2 月营收 3 倍增长，业绩逐步兑现步入快速放量期

——至纯科技（603690.SH）系列跟踪报告之三

公司 2022 年 1-2 月营业收入实现 3 倍增长，湿法设备进入放量期。2022 年 1-2 月公司实现营业收入 2.2 亿元，同比增长 388.14%，2022 年至今新增订单总额 为 7.7 亿元，其中湿法设备新增订单 2.9 亿元。2021 年度，公司新增订单总额

当前价：36.38 元

为 32.30 亿元，同比增长 64.80%，其中半导体设备新增订单 11.20 亿元，同比 分析师：刘凯

增长 111.32%。我们预计公司 2022 年湿法设备订单有望达到 20 亿元，该业务 步入放量期。

推第四期股权激励计划，彰显公司对未来发展的信心。2022 年 2 月 8 日，公司 推第四期股票期权与限制性股票激励计划，本激励计划首次授予的激励对象共计

执业证书编号：S0930517100002 021-52523849
kailiu@ebscn.com

分析师：王锐
执业证书编号：S0930517050004

76 人，其中股票期权激励计划拟授予激励对象股票期权 165 万份，限制性股票 010-56513153

激励计划拟授予激励对象限制性股票 135 万股。本激励计划授予的股票期权的 行权价格为 46.50 元/股，限制性股票的授予价格为 23.25 元/股，彰显公司对未 来发展前景的信心。

至纯科技能提供全部 28nm 节点湿法设备，有望成为高端湿法设备的领先者。至纯科技采用先进的 Nano Spray 技术，目前已经可以提供 28nm 节点的全部半 导体湿法工艺设备，2021 年在 14-7nm 技术世代已经接到 4 台套机台多个工艺 的正式订单，将于 2022 年交付至客⼾产线验证。我们预计公司 2022-2023 年半 导体湿法设备订单可达 20/30 亿元，2021-2023 年清洗设备收入分别为
7.68/13.90/18.68 亿元，有望成为高端湿法设备的领先者。

盈利预测、估值与评级：至纯科技是国内领先的半导体湿法设备巨头企业，随着 湿法设备业务开始放量，公司将迎来快速发展期。我们维持至纯科技 2021-2023 年的归母净利润分别为 3.47、3.81、5.55 亿元，当前市值对应的 PE 分别为 33x、30x、21x，维持“买入”评级。

风险提示：国产化进度不及预期，晶圆厂扩张不及预期，技术研发不及预期。

公司盈利预测与估值简表

资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2022-03-16；股本 2019-2021 年分别为 2.59/3.08/3.19 亿股；

wangrui3@ebscn.com

联系人：杨德珩
yangdh@ebscn.com

资料来源：Wind

公司技术路线对标国际大厂 SCREEN，有望成为 高端湿法设备的领先者——至纯科技
（603690.SH）系列跟踪报告之二
（2021-12-11）
中国半导体清洗设备龙头步入高速成长期——至纯科技（603690.SH）首次覆盖报告
（2021-11-13）

1.行业数据及公司盈利预测

图表 1： 2020 年全球半导体设备市场销售额占比分布

资料来源：华经产业研究院、光大证券研究所整理

图表 3：盛美半导体兆声波清洗技术示意图

资料来源：盛美半导体官网、光大证券研究所整理

图表 5：至纯科技主营业务拆分及预测（单位：百万元，%）

图表 2：日本 SCREEN 清洗设备路线图

资料来源： SCREEN 官网、光大证券研究所整理

图表 4：单片刷洗技术示意图

资料来源：PURDUE、光大证券研究所整理

资料来源：Wind、光大证券研究所预测

2.公司部分季度财务指标

图表 6：至纯科技近两年单季营收、归母净利润及成本情况

图表 7：至纯科技近两年单季毛利率及净利率情况

资料来源：wind、光大证券研究所； 资料来源：wind、光大证券研究所；

图表 8：至纯科技近两年合同负债情况

图表 9：至纯科技近两年存货情况

资料来源：wind、光大证券研究所； 资料来源：wind、光大证券研究所；

图表 10：至纯科技近两年存货周转率情况

图表 11：至纯科技近两年应付账款周转率情况

行业及公司评级体系

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保 证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法 合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于 发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客⼾反馈、竞争性因素以及光 大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接 的联系。

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