舍得酒业评级（增持）21年顺利收官，稳增长来年可期

股票代码 ：600702
股票简称 ：舍得酒业
报告名称 ：21年顺利收官，稳增长来年可期
评级 ：增持
行业：酿酒行业

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提升；公司管理费用率为 12.14%，较上年同期-0.42pcts；销售费用率为 17.63%，较上年同期-2.23pcts。在毛利率提升和费 用率改善的双重作用下，公司 2021 年净利率为 25.57%，较上年同期+3.11pcts。未来，公司将持续推进老酒战略，通过产 品结构升级+主产品提价，叠加费用精细化投放，推动公司盈利能力的进一步提升。

21 年顺利收官，维持“推荐”评级。公司 21 年顺利收官，22 年开门红顺利，彰显公司高费用投放下渠道战略成效显著，且 公司积极控货渠道良性，维持理性增长目标，未来将继续享受次高端及老酒扩容红利，我们调整了盈利预期，2022-2024 年 EPS 预测为 5.66、8.01、10.68 元（原 2021-2023 年预测为 3.85、5.74、7.58 元），维持“推荐”评级。

风险提示：1)白酒行业景气度下行风险。白酒行业景气度与价格走势相关度很高，如果白酒价格下降，可能导致企业营收增 速大幅放缓。2)管理层更换易导致业务波动风险。白酒企业受业务策略影响大，如更换管理层，可能会导致企业营收、利润 大幅波动。3)政策风险。白酒行业需求、税率等受政策影响较大，如相关政策出现变动，可能会对企业营收、利润有较大影

响。

资产负债表单位：百万元

利润表单位：百万元

获利能力

资料来源：同花顺 iFinD，平安证券研究所

平安证券研究所投资评级：

股票投资评级:

强烈推荐（预计 6 个月内，股价表现强于市场表现 20%以上）
推荐（预计 6 个月内，股价表现强于市场表现 10%至 20%之间）中性（预计 6 个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间）回避（预计 6 个月内，股价表现弱于市场表现 10%以上）

行业投资评级:

强于大市（预计 6 个月内，行业指数表现强于市场表现 5%以上）中性（预计 6 个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）弱于大市（预计 6 个月内，行业指数表现弱于市场表现 5%以上）

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